價值投資是以金錢、時間、精力等資源參與到長期來看有利于人類社會發展的事業中去,與這類志同道合的企業組織共同成長、共同進步,為人類社會發展做出貢獻,從而獲得合理的或超預期的投資回報。
價值投資的投資決策必須建立在深入了解、深入調研和深入分析的基礎之上,依據客觀事實、行業周期規律、金融市場波動規律、行業政策變動,正視風險、實事求是地形成投資策略,做出投資決策。
正視風險和實事求是是價值投資的核心思想。
風險是投資全部或部分損失的可能性,正視風險即要求理性地、客觀地分析損失的可能性發生的概率,概率是0到1之間的無限集合,所有的努力旨在盡量接近于1,目的是降低風險、規避損失和提高勝率。
實事求是是尊重客觀事實和普世規律的思想态度,是務實的行事作風,做到不貪婪、不恐懼、不冒進、不幻想、不保守。
長期主義和有利于人類社會發展是價值投資的兩個堅持。
長期主義是一種尊重事物長期發展規律的思想和觀念。價值投資中的長期主義不是一味的堅守或持有,無視行業風險、金融系統性風險和行業政策變動風險,而是依托長期有利于人類社會發展的長期主義,可适當規避中短期級别風險。
一個事業(行業)、一個企業組織及産品是否有利于人類社會發展,主要體現在四個方面:一、是否有利于人類生存(衣食住行);二、是否有利于人類社會關系(社交、工作);三、是否有利于人類社會提高生産(工業變革、科技創新);四、是否有利于滿足人類精神追求(生态、文化)。
對于有利于人類社會發展的事業,還要用辯證的眼光看待,主要表現在:一、過去有利于不代表現在和未來有利于;二、過去不利于不代表現在和未來不利于;三、有利于是在逐步加強還是在逐步弱化。
一個行業促進人類社會發展,社會認同感越強,就越有價值;
一個公司的産品與大衆的互動感越強,就越有價值;
一個公司的文化有着利潤之上的追求,不斷技術改革和科技創新,就越有價值。
資産價格和資産價值的關系是:價格圍繞價值的上下波動關系。(資産估值是關鍵)
市場規律、行業周期規律、政策導向、業績導向、所有者思維、安全邊際思維、能力圈思維是價值投資的七大基石。
市場規律,俗稱市場先生,是資産價格和資産價值關系變化的表象,是參與市場的大衆合力的結果,價格遠低于價值時投資,價格遠高于價值時售出,要善于利用市場規律。
行業周期規律,是站在單個或多個行業角度進行的産業研究,是行業上下遊參與者聯動造成的波動效應,周期複蘇時投資,周期衰退時退出,要進行精确的周期定位。周期性行業是競争激烈的行業,參與者衆多,産品沒有差異化,行業繁榮則大家賺錢,行業蕭條則大家虧損,往往需要降價、壓縮成本才能獲得生存空間,這對企業是個災難,巨型企業規模化壟斷是周期行業的出路。
規律之所以稱為規律,是不以人的意志為轉移的事物發展的必然進程和結果,是事物發展的必然趨勢,要按客觀規律辦事,要順勢而為,不要逆勢而動,經濟社會裡的規律歸根結底還是社會大衆不同程度的參與造成的。
政策導向,是國家層面進行的産業,是國家未來發展方向,要遵從國家意志。
業績導向,是一個未來不能産生正向淨現金流的企業組織價值為零,壟斷或寡頭壟斷,産品稀缺性,産品差異化,品牌效應和規模效應,具有這類特質的企業未來業績才有可持續的保障,充分競争和壟斷之間差着整個銀河系,要選擇與高品質、高成長、低成本的優秀企業為伴,平庸的企業和注定消亡的企業沒有投資價值。
導向的作用是明确投資的方向,甄别優秀的企業組織,從政商界精英人士現在在做什麼事情、未來要做什麼事情着手研究,投資長期有利于人類社會發展的事業。
所有者思維,是參與企業組織或參與其中一部分,有責任也有義務對行業的未來和公司的未來進行深入思考,公司現有的管理團隊是否團結進取,是否誠實守信,要有主人翁的意識和覺悟。
安全邊際思維,是一種風險意識,1.價格相對于價值安全,2.風險回報比安全,3.企業擁有絕對的優勢戰勝競争對手,低風險高收益是價值投資的目标,安全是價值投資的風格。
能力圈思維,是知之為知之,不知為不知,要知道自己的能力邊界在哪裡,不欺人,不自欺,努力學習,不斷拓展認知範圍,本分是價值投資的風格。
思維是思想的延伸,思想是樹幹,思維和方法是枝是幹和枝葉。價值投資的核心思想是正視風險和實事求是,在此基礎之上要有所有者思維、安全邊際思維和能力圈思維,長期主義和有利于人類社會發展是價值投資的兩個堅持,市場規律、行業周期規律、政策導向和業績導向,是認識經濟社會關系的四個有效方法,安全本分是價值投資的風格。
有話要說...