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精品文獻解讀系列(二十一):闆塊輪動策略的有效性探究

本報告導讀:

  本篇報告解讀的文獻使用利率、動量以及超額收益這三個指标構建了闆塊輪動策略,并基于美國和歐洲市場進行了回測分析,驗證了闆塊輪動策略的有效性。

  摘要:

  投資學是一門 學術界與業界緊密結合的學科,其中大類資産配置是這種緊密結合的代表。從Markowitz(1952)開創現代投資組合理論開始,學術界為業界提供了豐富的理論參考和方法模型,推動了大類資産配置實踐的繁榮發展。為了幫助讀者及時跟蹤學術前沿,我們推出了“精品文獻解讀”系列報告,從大量學術文獻中挑選出精品論文進行剖析解讀,為讀者呈現大類資産配置領域最新的思路和方法。

  本篇為讀者解讀的文獻是Alexiou and Tyagi(2020)在期刊Journal ofAsset Management 上發表的論文“Gauging the effectiveness of sectorrotation strategies: evidence from the USA and Europe”。

  該文獻使用利率、動量以及超額收益這三個指标來構建闆塊輪動策略,并在美國和歐洲兩個市場上,使用1999 至2019 年間的闆塊ETF數據進行回測檢驗。實證結果顯示,基于利率、動量的闆塊輪動策略在歐洲市場上都能取得超額收益,而在美國市場表現不佳;基于FF3/FF5 模型alpha 的多頭闆塊輪動策略在兩個市場上均取得了較高的超額收益。

  本文基于美國和歐洲市場,系統評估了使用宏觀經濟指标、技術指标和績效指标構建闆塊輪動策略的有效性,對投資者進行闆塊配置有很大的參考意義。闆塊輪動策略是一種戰術資産配置行為,如果使用得當可以有效提高投資組合收益。但是使用單一指标作為闆塊輪動的信号往往容易受到其他因素幹擾,最終導緻闆塊輪動策略的失效。因此,我們需要多維度選取信号指标來構建穩健的闆塊輪動策略,以更好地獲取闆塊配置帶來的超額收益。

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