長期持股策略的本質
2008年的巨幅下跌使中國投資者剛剛建立起來的長期投資理念受到了極大的打擊，大部分人不再敢提起長期投資。一些堅定的長期投資者也開始動搖，長期投資幾乎演變成為貶義詞，批判的聲音鋪天蓋地而來，各種名義下的波段操作占據了絕對優勢，這完全是對長期持股策略的誤讀與誤用。
[淘股吧]
即使真正的偉大企業也不可能一夜之間數倍成長，企業的價值需要時間進行慢慢的釋放。很多人認為偉大的企業稀少，長期持有容易導緻因對标的的誤判而産生巨額虧損。其實長期持股是一個動态的過程，并非買入後就盲目不動，持續的跟蹤以及某些時候動态調整是必要的。遠期的變化的确難以預測，但在不同階段根據企業護城河的狀況以及市場未來的發展空間進行分步判斷并不困難，長期持股是由一個又一個的中期決策與一段又一段的持股累積而成的。對企業的護城河有深入的認知并根據基本面動态調整投資策略，完全可以避免誤判帶來的長期損失。
因此長期持有是一種結果而非目的，不能因為要長期而長期，本末倒置難免産生歧義，抛開估值和基本面空談長期投資則更是以偏概全、斷章取義。此外以低估的價格買入股票後分享企業長期成長所帶來的高回報，這種策略更适用于優質股票，而不适用于大多數股票。賣出與長期持有并不矛盾，隻是要清楚賣出的依據。長期不一定要達到某一年限，而是長得足以讓企業顯現其價值，足以覆蓋企業的高增長期，從而使投資者獲得高效的回報。長期還與估值密切相關，過早的賣出很容易錯失良機，若過度高估一直沒有出現，就應該持股至企業基本面改變為止，而不應該随意做波段操作。但是隻要出現價格遠高于價值的情況，則無論持股五個月還是五年都應該賣出，這是很簡單的邏輯。決定是否賣出的不是持股時間的長短，而是價格與價值之間的關系。價值的兌現是一個漫長的過程，同時過度高估并不經常出現，客觀上就導緻了長期持股的結果。
清楚了長期持股的本質就很容易解讀2008年的大幅下跌與長期持有之間的矛盾。07年的過度上漲導緻股價過度高估，賣出應該是正确的選擇。沒有賣出優質股票而階段性降低了回報率（對于優質股票這并非長期總回報的決定性因素），并非長期投資策略有問題，而是誤讀和誤用導緻的結果。其他股票大幅虧損的原因也并非長期投資策略，而是這些企業根本不适宜長期持股。
大師們的經驗也為長期投資策略提供了強有力的實踐支撐。以長期持股著稱的巴菲特自不用說，投資者眼中的波段操作高手彼得林奇其實也是長期持股的堅定擁護者，其動态調整持股結構更多是因為共同基金運作的需要，很多主要投資以及十倍股持股都是以數年計，離開麥哲倫基金後林奇進一步強化了其長期投資理念。人們常常把另一位投資大師羅傑斯與投機聯系起來，實際上在管理量子基金期間，他的大部分股票投資持股時間遠超一年，絕非人們想象中的中短期波段炒作。離開量子基金後他更把長期投資發揮得淋漓盡緻，1999年開始買入的中國股票至今一股未賣就是強有力的證據。
曆史是最好的老師，使用不當卻把失敗歸咎于長期投資策略顯然是不明智的，未來将繼續證明長期持股仍然是最佳的投資策略。
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即使真正的偉大企業也不可能一夜之間數倍成長，企業的價值需要時間進行慢慢的釋放。很多人認為偉大的企業稀少，長期持有容易導緻因對标的的誤判而産生巨額虧損。其實長期持股是一個動态的過程，并非買入後就盲目不動，持續的跟蹤以及某些時候動态調整是必要的。遠期的變化的确難以預測，但在不同階段根據企業護城河的狀況以及市場未來的發展空間進行分步判斷并不困難，長期持股是由一個又一個的中期決策與一段又一段的持股累積而成的。對企業的護城河有深入的認知并根據基本面動态調整投資策略，完全可以避免誤判帶來的長期損失。
因此長期持有是一種結果而非目的，不能因為要長期而長期，本末倒置難免産生歧義，抛開估值和基本面空談長期投資則更是以偏概全、斷章取義。此外以低估的價格買入股票後分享企業長期成長所帶來的高回報，這種策略更适用于優質股票，而不适用于大多數股票。賣出與長期持有并不矛盾，隻是要清楚賣出的依據。長期不一定要達到某一年限，而是長得足以讓企業顯現其價值，足以覆蓋企業的高增長期，從而使投資者獲得高效的回報。長期還與估值密切相關，過早的賣出很容易錯失良機，若過度高估一直沒有出現，就應該持股至企業基本面改變為止，而不應該随意做波段操作。但是隻要出現價格遠高于價值的情況，則無論持股五個月還是五年都應該賣出，這是很簡單的邏輯。決定是否賣出的不是持股時間的長短，而是價格與價值之間的關系。價值的兌現是一個漫長的過程，同時過度高估并不經常出現，客觀上就導緻了長期持股的結果。
清楚了長期持股的本質就很容易解讀2008年的大幅下跌與長期持有之間的矛盾。07年的過度上漲導緻股價過度高估，賣出應該是正确的選擇。沒有賣出優質股票而階段性降低了回報率（對于優質股票這并非長期總回報的決定性因素），并非長期投資策略有問題，而是誤讀和誤用導緻的結果。其他股票大幅虧損的原因也并非長期投資策略，而是這些企業根本不适宜長期持股。
大師們的經驗也為長期投資策略提供了強有力的實踐支撐。以長期持股著稱的巴菲特自不用說，投資者眼中的波段操作高手彼得林奇其實也是長期持股的堅定擁護者，其動态調整持股結構更多是因為共同基金運作的需要，很多主要投資以及十倍股持股都是以數年計，離開麥哲倫基金後林奇進一步強化了其長期投資理念。人們常常把另一位投資大師羅傑斯與投機聯系起來，實際上在管理量子基金期間，他的大部分股票投資持股時間遠超一年，絕非人們想象中的中短期波段炒作。離開量子基金後他更把長期投資發揮得淋漓盡緻，1999年開始買入的中國股票至今一股未賣就是強有力的證據。
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