金融思維06投資、資管和投行
本質思維，金融就是一門關于錢的生意
——本質，是過濾掉事務外在表相的根本屬性
06投資、資管和投行
金融就是一門生意，所有的企業、機構和個人都參與的特殊生意。在市場上林林總總的金融機構、金融業務和金融産品裡，有幾個概念經常聽到、看到，也比較容易混淆，他們是投資、資管和投行，以及通道。我們這裡就一邊解說這些概念，一邊利用這些概念給金融機構和金融業務做個比較實用的分類，也來看看他們是怎麼做金融這門生意的。
金融機構從比較世俗的觀點來看這些金融機構和金融業務，可以這樣分類：
投資：自己有錢的，為自己錢找投資标的的，是投資公司或者投資部門；
資管：自己沒錢，但替别人管理資金，可以自己做決策的，是資管機構；
投行：自己沒錢，也不替别人管錢，隻是替别人找到合适的錢，是投行；
通道：自己沒錢，也不替别人管錢和找錢，隻是提供牌照服務的，是通道；
以上的分類也可以換個方式表達：為自己家的錢服務的是投資，為别人錢服務的是資管，為缺錢的服務的是投行，為錢的流動提供合法性的是通道。
我們可以從金融史來看看這四種類型的機構和業務是怎麼來的。
最開始的金融機構是錢莊、票号，發展到後來就是儲蓄銀行。這類機構的主要業務是吸收存款、發放貸款。吸收存款相當于跟投資人借款，二者是借貸關系，而發放貸款是跟融資人提供借款，也是借貸關系。從發放貸款的過程看，銀行是對自己先借來的錢進行投資，這時候相當于一個投資機構。投資機構主要收入是投資收益，典型機構是銀行、保險公司、各類機構和企業的直投部門等。
銀行能夠從投資者借到錢是因為自身有足夠的信用，投資者足夠相信，也有足夠的能力進行投資。在初期金融業的發展過程中，會出現另外的情況，就是有些機構隻是有投資的能力，但沒有足夠的信用，或者說信用能力有限，這時候就出現了以代理人身份幫金主打理資産，進行投資。這個時候就出現了資産管理業務和資管機構。資管機構和金主之間是代理關系，資管機構不對投資結果承擔全部責任。資管機構的主要收入方式是管理費和收益分成，典型機構是公募基金公司、銀行理财部門、券商資管公司等。
後來，随着金融業的發展和分工的精細化，又出現了另外一批人，他們主要是圍繞着需要融資的人，主要工作是幫助給這些人融資。這就是投資銀行，最典型的就是歐洲那些幫助國王發債融資的投資銀行，比如當時的羅斯柴爾德家族，以及後來的高盛銀行、摩根銀行等。這些機構最初隻是負責發債，後來随着股票的出現，又陸續增加了IPO業務、并購業務等，乃至成了金融行業最為閃耀的業務領域。
投資銀行自身不擁有資金，也不幫别人管理資金，投資銀行隻是提供一種撮合成交的專業服務，而且基本上是一次性的服務。融資結束服務同時結束。投行的主要業務收入是傭金提成，比較典型的是國際的投行，券商和銀行的投行部，信托公司。
随着金融機構和金融業務的發展，工作内容原來有複雜、越來越細分，在全世界範圍内基本上金融行業都是被監管的，也就是說，金融業務需要具備相應的資質的機構和個人才能開展，也就是通常所說的金融牌照。這時候就出現了一類主要提供業務合法化牌照服務，但不為資金負責也不為投資結果負責的業務類型，就是通道業務。這類業務的收入是雁過拔毛的通道費，典型機構是證券交易所、金融資産交易中心，以及委貸業務等。
理論上，所有的持牌機構都可以作為通道，隻要在合同裡約定好對投資結果不承擔責任即可。但在實際業務中，各類機構都是被監管的，特别是各種數量控制方面的監管，導緻實際上并不是所有機構都能做通道，或者能做無限的通道業務。
理論上，所有的金融機構都可以承擔投資銀行的角色，因為投資銀行的業務邏輯本質就是撮合成交，所以就是一個自然人，也可能起到這種撮合作用。在實際業務中，則需要區分為投行業務和财務顧問業務。投行業務有時候有專門的限定，比如IPO、發債、發ABS，對于這類業務，則需要具備相應的業務資質才能開展。而對于不需要特别資質的資金撮合業務，則所有機構都可以用“财務顧問”的方式開展，隻要經營範圍内有“财務顧問”這幾個字就行。
在中國幾萬家各類金融機構中，有的機構同時具備不同的身份，有的機構是挂羊頭賣狗肉。
銀行的貸款部門、自有資金投資部門，相當于投資機構；銀行的理财部門或者子公司，相當于資管機構；銀行的投行部可以開展企業發債以及撮合業務的投行業務。大部分銀行都可以通過委托貸款承擔通道角色。而銀行的私人銀行以及代銷條線，本質上隻是銷售機構。
券商是作主要的投行機構，可以操作所有的資本市場的投行業務。券商也有自己的直投部門和資管部門，類似于投資機構和資管機構。
保險公司是金融領域另一個主要的投資機構，包括自有資金投資和保險資金投資。另外保險資管公司或部門也是體量比較大的資管機構。保險公司做投行的比較少，做通道的也不多，主要是萬能險和保險資管，目的更多是規避監管。
信托公司例來有實業投行的美稱。信托公司的資金池産品相當于銀行吸儲，目前是被嚴格控制規模。為企業融資的資金信托是典型的投資銀行業務，而接受企業委托的财産權信托則可以理解為資産管理業務。
租賃公司如果是自有資金或者是銀行的授信資金進行投資，則是投資機構。如果資金來自于銀行等其他金融機構，而且項目評審以資金機構為準，則相當于一個通道。類似的也包括小貸公司。
公募基金是最典型的資産管理機構，主要是資本市場的資産管理，很少有投資業務和投行業務。公募基金在企業定向增發時，很多時候是通道角色，包括當下如火如荼的非标轉标業務。
私募基金本身不算是金融機構，是通過機構備案和産品備案增加了合法性。私募證券投資公司類似于公募基金，算是資管機構。而私募股權投資公司則需要看資金募集情況，先有資金，再去投資的，算是資管機構；而如果先找到投資标的，為單一标的去募資的，就是投資銀行的角色。私募基金公司很多沒有募資能力的，就是個空殼，有時候做一些撮合業務，假裝一下投行。
證券交易所、股交所、金交所等，主要發揮的是通道作用。對于其中有募資能力的，則是類似于信托公司等投行機構。
我們用一張表格來概括上述的内容，供大家參考。
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