非上市公司引進投資者的利弊分析
在經濟全球化越來越快，資本市場飛速發展的今天，企業能否抓住機遇利用好資本市場這個融資平台，将直接關系到企業能否實現快速發展、做大做強。在金融高度發達的今天，單靠利潤滾存積累再投資的企業，發展速度将會遠遠落後于資本運作較好的企業。也許，很多企業家覺得資本市場離自己很遠，因為公司要實現上市，需要達到很高的标準，所以根本就沒有去考慮股權融資這條路。的确，很多小公司在創業初期資要想上市，那是不現實也不可能的。但是，在這個階段，除了上市融資，資本運作還有很大的空間。最主要的是通過引進投資者進行股權融資。股權融資不僅能給企業帶來可以用于長期投資和企業發展的資金，同時，還可以給企業帶來許多重要的社會資源和其他效益。當然，股權投資也需要付出一定的成本。
首先，通過股權融資引進投資者将給企業帶來一大筆資金，并且這筆資金不需要償還，沒有還貸的壓力，可以用于長期投資和企業長遠發展。一般創業企業在創業的過程中，都會遇到資金的瓶頸。有了好項目，可就是沒有項目啟動和運營的資金；需要上大項目，做大事情，實現公司跨越式發展，但是公司的資金能力卻隻能容許企業保持穩定或者一定的增長。銀行能給企業的融資數額有限，且銀行融資最大的困難就是擔保，對于創業企業來講，因為優質資産還未形成，要解決擔保問題非常困難。政府的扶持貸款和各種基金，也隻能是起到推帶輔助作用。而股權融資，卻是一條盤活資産吸引資金的絕佳途徑。對于一般企業來講，隻要能夠掌握企業的控制權，稀釋一定的股份是不會對企業構成威脅的。創業階段的企業急需的是資金，股權是固定的資産，不能直接用于再投資，通過股權融資來引進投資者，可以盤活資産，讓股權在未上市的情況下變現。根據相關法律的規定，投資者一旦向企業注入資金，資金是不能抽逃出去的，隻能進行股權轉讓。所以，通過股權引進的資金是沒有還貸壓力的資金，可以用于企業的長期投資和長遠發展。
第二，通過股權融資引進投資者可以為企業帶來重要的社會資源。一般的投資機構，都具有非常廣泛的社會資源。投資者一旦投資了某個企業，就跟這個企業捆在了一起，成了利益共同體。當企業快速發展、興旺發達時，投資者的投資就會獲得豐厚的回報，企業經營不好或出現虧損，投資者的利益也會遭受損失。因而，所有投資者都會樂意盡力應用自有的社會資源幫助投資者。例如，有的投資者跟銀行關系很好，可以推薦企業去友好銀行貸款；有的投資者跟政府相關部門有良好的關系，可以在企業申請政府扶持資金、申報高新技術企業、實現上市等過程中提供幫助；有的投資者跟許多大企業大财團有着緊密的聯系，可以為企業引進客戶，引薦合作夥伴等。不同的投資者，有着不同的背景和不同特色的社會資源。例如，中比基金，他的大股東就是财政部和國家開發銀行。
第三，通過股權融資引進投資者可以體現企業的投資價值，提升企業品質。整個社會創業的人不計其數，創業企業數不勝數，而投資機構相對來說還是較少。投資機構的項目經理天天在跑着找項目，并不是他們找不到項目，而是在尋找好項目。如果投資者能夠投資某家企業，那麼說明這家企業是個好項目，本身具有很好的投資價值。如果企業能夠引進國内外知名的投資者，那麼将會更加體現企業的優質性和成長性。投資者敢于投資，證明對企業有信心。這在無形中會增加銀行對企業的信心，從而可以增加企業的授信額度和信用等級；同時也提升了企業在客戶中的形象，知名投資者都投資你，那麼你肯定有你的優秀之處。
第四，通過股權融資引進戰略投資者可以分散企業面臨的風險。投資肯定有風險，有風險才有利潤。企業在經營過程中，肯定要面對許多不同的風險。在單一股權結構的情況下，如果企業遇到風險，所有的風險都要創業者承擔。但通過稀釋股權引進投資者，投資者成為公司的股東之一，企業的風險将由全體股東，即創業者和投資者共同來承擔。企業如因市場行情波動和不可抗力等原因發生虧損，那麼将是全體股東的虧損。
第四，通過股權融資引進戰略投資者可以改善家族企業的形象。很多創業企業都是家族企業，都是創業者本人或者和其家族其他成員創立起來的，股權結構相對單一。單一的家族企業給人的印象很有可能是：老闆想怎麼幹就怎麼幹、管理非常不規範，機制不公平，非家族員工地位低、職業發展有限等印象。通過引進投資者可以使公司的股權結構得到優化，讓企業不再是單一的家族企業。在企業經營決策過程中，不再單純是老闆拍腦袋，投資者也可以建言獻策，用豐富的投資經驗幫助企業經營運作。同時，也可以大大改善企業的形象，讓人感覺這個企業不再是單一的家族式企業，置身其中将有較大的發展空間。這樣就可以吸引各方面人才到公司來。
第六，通過股權融資引進戰略投資者可以改善公司治理結構，促使企業規範運作。很多投資者在投資企業時，都會要求加入公司董事會或者監事會，參與公司的經營決策。這将督促公司建立較完整的公司治理結構。公司的最高決策機構為股東（大）會；董事會為股東大會的常設機構，根據股東大會的授權對公司的重大經營事項進行決策；經營班子負責日常經營管理，對董事會負責，班子成員由董事會聘任；監事會負責監督股東、董事和高級管理人員的行為，監督公司的管理運作。引進投資者後，公司的許多重大決策需要有董事會或者股東（大）會做出，從而有效規避了單一決策的風險，使企業運作更加規範。投資者也會要求公司更加規範運作，督促公司按照現代企業的要求，建立起現代企業管理制度和内控體系。
引進投資者并非全部是獲取利益，也要付出一定的成本，主要體現在以下幾個方面：
第一，通過股權融資引進投資者将給企業帶來經營壓力。一般的投資者會對企業的未來經營業績有要求。大部分股權投資者主要是沖着公司上市來的，隻有通過企業上市，投資者的投資才有較好的退出機制，才能得到較豐厚的投資回報。上市對企業的業績增長和成長性有嚴格的要求，這将對經營層構成壓力。同時，企業的利潤為全體股東共享，利潤增加也就意味着全體股東的财富增加，投資者的财富自然也在增加。一般情況下，投資者在投資企業時，就會在投資協議中對經營業績約定，希望企業的經營業績逐年遞增或者在一定時段裡呈現增長趨勢，體現出企業的成長性。這對企業經營者來說，就構成了剛性的壓力。市場行情瞬息萬變，行業也有波動周期，企業的業績能否保持穩定快速的增長，是對經營者經營能力的很大考驗。有的企業正因為簽署了投資協議或者對賭協議，使得企業不得不為了追求短期利益而放棄企業的長期利益。
第二，通過股權融資引進投資者将給企業帶來資本運作的壓力。一般投資者在對企業進行投資時，有非上市回購或者股權轉讓的要求。所謂“非上市回購”，就是公司如果在協議期限裡沒有實現上市，投資者有權要求公司老股東以高于投資額的價格回購其持有的股份。投資者的錢是奔者企業能夠提供高額回報來的，一般情況下至少要高于銀行利率，如果比銀行利率低，那投資者會把錢存入銀行。在公司沒有實現上市的情況下，投資者還有可能将所持有的公司股份轉讓給第三人。第三人有可能會給公司帶來潛在的風險。例如，如果第三人是同行業者，這将導緻嚴重的同業競争行為，甚至嚴重損害公司的利益。
第三，投資者參與決策可能會使公司決策程序變得複雜、決策效率降低。一般投資者在商務談判時，都會對董事會或者監事會席位有要求，具體情況根據各自的投資比例而定。如果投資者投資很大，占公司的股權比例較多，還有可能派駐财務總監或者其他高管。投資者參與決策一方面可以降低經營風險，使公司治理結構和經營管理更加完善，另一方面也會增加企業的決策程序，降低辦事效率。如果董事會成員比較分散，開一次董事會，如果從通知發出到董事簽署決議，可能需要數日的時間。原來本來可以由老闆或者某個人同意就可以決策，投資者進來後可能要數日才能完成。一般當公司經營情況較好的時候，投資者會比較配合，因為企業在盈利，投資者心裡高興，也沒有理由挑毛病；但當公司遭遇經營困難時，投資者就有可能會對決策非常謹慎，或者從自身短期利益的出發來發表對決策的建議，這樣就有可能導緻決策效率的低下。例如，公司經營班子覺得有一個好項目值得投，老闆也覺得，但是投資者會覺得，公司經營困難時期，應該保證經營，保守運作比較合适。
第四，引進投資者會增加一定的管理費用。在引進投資者過程中，可能會發生一些中介咨詢費用，如審計費，律師費等等。在引進投資者後，在投資者關系管理和公司治理行為方面，會發生一定的管理費用。但相對公司引進的資金而言，這筆費用非常小，是很值得的。
從以上的分析不難看出，引進投資者的好處遠遠大于帶來的問題。如果企業經營得好，很多問題将不成為題。引進投資者将非常有利于企業借助資本市場這個平台做大做強，實現跨越式發展。
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