耶魯大學《金融市場（9）》課
耶魯大學《金融市場（9）》課
——全球名校公開課聽後感（二十三）
原創/龔蕾
這節課換了一位教授來上課，名字叫大衛?斯文森。
讓我們從一個相對争議的話題開始，投資管理業務。
請同學們分成四、五、六人的讨論小組。
如果進行長線投資，《股市長線法寶》，分散投資很重要。一個重要的原則是哈裡?馬科維茨稱分散的投資不是免費的午餐。股權分好及股權投資。投資債券和現金，不動資産等。幾年前，我寫了《機構投資的創新之路》一書。
如何從傳統模式轉變為所謂的耶魯模式，通過可用的投資工具。
資産配置是每種資産所占的比例，市場選擇時機，證券選擇。
1、資産配置是投資者的最重要的工具，耶魯已經有225億美元。耶魯會繼續保持一個相對合理化的多種投資，比起單一證券風險要小。
2、市場時機選擇，決定投資機構或投資組合的收益率。羅格?伊博森是教授和希勒在管理學院的同事，羅格認為投資90%決定于資産配置，在他的文章中有表述。
3、證券選擇，如果證券選擇是一個零和博弈，但是，交易行為會對市場産生影響。差不多二十多年錢，對沖基金出現，系統的消耗，用來支付對沖基金經理。
資産配置是投資者決策的核心，一個普通的投資組合，可能會讓你的本金翻幾千倍。發生在1929年那次股災，損失30%、30%、50%、30%。當時在《周六晚間郵報》上的一篇文章描寫了當時的情形。
關于市場時機的選擇，以前的學生，老師在耶魯舉辦了一次派對，提及到凱恩斯《通論》。《機構投資和創新之路》讨論了機構投資者所面臨的挑戰，随後，教授寫了《不落俗套的成功》，是關于個人投資的。選擇了十支投資網絡的投資基金，分析它們1997年至2002年的收益情況。貨币加權回報，是把流入及流出考慮在内。
當然，還涉及繳費的問題。
關注科技股基金，時間加權回報率和貨币加權回報率之間的差異。《機構投資的創新之路》是關于1987年股災後的一個分析。當時讀的《華爾街日報》，描述了股災的情況。股價暴跌，一天之内暴跌，70年代股市一直低迷。
證券選擇是個零和博弈，唯一途徑就是做出正确的選擇。
生存偏差有多重要。哪些業績好的公司，查詢統計的數據。去掉了那些差的數據，總體情況要好些。其中有很多因素與投資者的平均資曆無關。
對沖基金，有着極佳的表現。生存偏差和回填偏差是對沖基金中重要的概念。
伯特?麥基爾寫的《漫步華爾街》這本書好好看看，很有趣。
就證券選擇來說，運氣也會有差别。金融經濟學家們也沒有定律可遵循，哪個市場是有價定價，如何掌握風險投資領域，創業或創意。觀察基金經理，他們會給你一些信息，考慮十年期的主動收益。找一流的債券經理人，以獲得巨額的收入。采取主動型管理還是被動型管理，這個也是要考慮的。多元化讓投資更平穩。
下面的時間回答同學們的問題。
個人認為，投資回報最佳的機會并不一定在那些主流領域。成為基金經理人也不是一份漂亮的簡曆就可以的。
怎樣應對房價下跌，在建築或住房工業領域，比如主要商業中心地區，大量收購樓宇。
市場時機的最佳選擇，設定了資産配置，進行評估。
小知識：
投資管理主要内容包括：投資工具；投資管理的力量基礎；投資組合管理；通過技術分析選時；通過基本面分析選股等。
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