金融市場技術分析

01

K線

K線是以每個分析周期的開市價、最高價、最低價、收市價繪制而成：紅色為陽線(表示上漲)，綠色為陰線(表示下跌)。

根據K線的計算周期可将其分為日K線、周K線、月K線、年K線，1分鐘K線、3分鐘K線、5分鐘K線...

上圖選擇的是1分鐘K線圖，所以每一根K線都代表着當前1分鐘的開市價、最高價、最低價、收市價。

02

移動平均線

移動平均線(Moving Average, MA)由20世紀中期美國投資專家Joseph E. GRanville提出，是當今應用最普遍的技術指标之一。

• 5日均線(攻擊線)：當前價格向上突破攻擊線，且攻擊線呈向上趨勢，表示短期内看多；否則看空
• 10日均線(行情線)：當前價格向上突破行情線，且行情線呈向上趨勢，表示波段性中線上漲，否則會下降
• 20日均線(輔助線)：協助10日均線用的。當前價格向上10日線後再突破20日線，且20日線呈向上趨勢，表示波段性中線行情已經開始看多，否則就是清空了
• 30日均線(生命線)：可指出股價在中期運動的軌迹(起壓力/支撐作用)。若當前價格突破生命線，且生命呈向上趨勢，則看多，否則看空
• 60日均線(決策線)：可指明價格中期的反轉趨勢
• 120日均線(趨勢線)：可指明價格中長期的反轉趨勢(在趨勢線被當前價超過時，短時間内基本不會有反轉趨勢，到反轉大概要十幾天)
• 250日均線(年線)：判斷是否要長期投資的重要依據(公司的相關情況以及收益都能通過它大緻了解)

03

趨勢

趨勢就是價格運動的方向，具有明顯的峰和谷。市場趨勢正是由這些波峰和波谷依次上升或下降的方向所構成。

• 上升趨勢：一系列依次上升的峰和谷

• 下降趨勢：一系列依次下降的峰和谷

• 橫向延伸趨勢：一系列依次橫向伸展的峰和谷

1、支撐和阻擋

• 支撐：買方興趣強大，足以撐拒賣方形成的壓力，結果價格在這裡停止下跌，回頭向上反彈

• 阻擋：賣方壓力擋住了買方的推進，于是價格由升轉跌

如果支撐/阻擋水平被突破，它們就會互換角色（阻擋變為支撐，支撐變為阻擋）。

支撐和阻擋的心理學

支撐/阻擋區的重要程度可由三個方面決定：

• 市場在該處所經曆的時間：價格在某個支撐/阻擋區逗留的時間越長，該區域越重要

• 市場在該處的交易量：高額交易量意味着此處有大量合約易手

• 交易活動的發生時間距當前的遠近：時間越近，有關水平發生影響的潛力越大

① 支撐

假定市場在某個支撐區域波動了一段時間之後開始向上移動：

• 多頭者(在支撐區買進的人)：很高興，但心猶不足的是當初沒有買得更多些。

• 空頭者：現在終于認識到(或者非常懷疑)自己站錯了隊。祈求價格再跌回他們賣出的區域，這樣，他們就能在入市的水平(即“盈虧平衡點”)脫身。

• 觀望者：過早平掉多頭頭寸(或從未持有過頭寸)的人追悔莫及，指望再有機會在接近他們賣出的地方把那些多頭頭寸補回來。

• 猶豫不決的人：終于認識到價格将進一步上漲，下決心在下一個買入的好時機進入市場，站到多頭一邊。

四種人現在都決意在下一輪下跌中買進，如果價格下降到該支撐區，這些新的買進自然會把價格推上去。

② 阻擋

假設市場不是上升，而是下降：

• 初期，在上升趨勢中因為價格有所上升，大家對每次稍稍下跌的反應是更多地買進(因而産生了新的支撐)。

• 如果價格跌破了前一個支撐區域，則所有買進将都會改為賣出。這一來，支撐就轉變為阻擋。原先的支撐區越重要(交易越活躍、距目前越接近)，現在的阻擋潛力便越強大。

2、趨勢線

• 上升趨勢線：沿着相繼向上反彈低點聯結而成的直線，位于相應價格圖線的下側

• 下降趨勢線：沿着相繼上沖高點聯結而成的直線，位于價格上側

為了驗證其有效性，必須看到價格第三次觸及該線，并從它上面再次反彈出去。

上升趨勢中，點3向上突破了趨勢線，所以價格一直上升；下降趨勢中，點3未能向下突破趨勢線，所以價格沒有再一直下跌。

3、管道線

又稱返回線，即在基本趨勢線的另一邊再畫一條相互平行的趨勢線。

• 如果管道線邊界被突破，表示趨勢開始加速

• 如果價格無法達到管道線的邊界，通常表示趨勢即将有變

一旦在管道線發生了突破，價格通常将順着突破方向達到與管道寬度相等的距離

04

交易量 & 持倉量

在研究價格變化的同時，追蹤交易量和持倉量，有時能發現市場方向的重要線索。

• 交易量：成交的合約總額（通過交易量的大小，可提前預知價格将上漲或下跌）

• 持倉量：所有未平倉了結合約的總數（通過持倉量，可确定資金是流入市場還是流出市場）

① CJL(成交量)

CJL(成交量的縮寫)是期貨交易中的常用指标，股市中對應的指标為VOL。

a.紅綠柱(成交量)

• 紅柱：買入比賣出多(多頭成交量較多)

• 綠柱：賣出比買入多(空頭成交量較多)

b.白色曲線(持倉量)

• 曲線上升，且價格上漲：多頭加倉(價格将上漲)

• 曲線上升，但價格下跌：空頭加倉(價格将下跌)

• 曲線下降，但價格上漲：空頭平倉(價格将上漲)

• 曲線下降，且價格 下跌：多頭平倉(價格将下跌)

② CCL(持倉異動)

也稱順勢指标(Commodity Channel Index, CCL)，20世紀80年代由Donald Lambert所創。

a.零軸之上(增倉)：

• 紅柱：多頭增倉(持倉量增加，價格上漲)

• 綠柱：空頭增倉(持倉量增加，價格下跌)

b.零軸之下(減倉)：

• 紅柱：空頭減倉(持倉量減少，價格上漲)

• 綠柱：多頭減倉(持倉量減少，價格下跌)

③ 籌碼分布圖

• 5周期前成本94.1%：5天前買入并仍在持倉的，占該股票流通盤的92%

• 90%成本8.84-14.18集中35.0%：35.0%的流通股本被以8.84~14.18元實現了交易，占總交易數量的90%

05

擺動指數

也稱震蕩量指标(Oscillator, OSC)，當市場處于震蕩行情，趨勢分析工具不管用時，可以用到它們。

1、動力指數(MTM)

也稱動量指标(Momentum Index)，主要通過計算一定周期内的價格差(差價)來表現市場變化的速度。

MTM指标由兩條曲線構成：

• MTM：當日收盤價與N日(這裡用的是6日)前收盤價的差(即計算當日的收盤價相比N天前漲了多少)

• MTMMA：MTM的N日(這裡用的是6日)移動平均線

• MTM向上突破MTMMA：買入信号

• MTM向下跌破MTMMA：賣出信号

• 價格續創新高，而MTM未配合上升：上漲動力減弱

• 價格續創新低，而MTM未配合下降：下跌動力減弱

• 價格與MTM從低位同步上升：将有反彈行情

• 價格與MTM從高位同步下降：将有回落走勢

2、變化速度指數(ROC)

也稱變動率指标(Rate Of Change)，主要通過計算一定周期内的價格比值來表現市場的變化速度。

ROC指标由兩條曲線構成：

• ROC：當日收盤價與N日(這裡用的是24日)前收盤價的比值(即計算當日的收盤價相比N天前漲了百分之多少)

• ROCMA：ROC的N日(這裡用的是20日)移動平均線

跟MTM類似：

• 上升的ROC：表明速度在加快(多頭信号)

• 下降的ROC：表明動能的損耗(空頭信号)

3、相對力度指數(RSI)

也稱相對強弱指标(RelativeStrengh Index, RSI)，由J.Welles Wilder Jr于1978年提出。

主要通過計算一定周期内上漲/下跌幅度的比率，來分析多空雙方力量，從而判斷市場走勢：

• RSI1：7日漲跌幅比率

• RSI2：14日漲跌幅比率

• 7日RSI低于20：超賣狀态(買入信号)

• 7日RSI超過80：超買狀态(賣出信号)

• 7日RSI向上穿越14日RSI：低位金叉(買入信号)

• 7日RSI在向下穿越14日RSI：高位死叉(賣出信号)

• 7日RSI連續兩次跌到同一位置獲得支撐反彈：雙重底形态(買入信号)

• 7日RSI連續兩次漲到同一位置遇到阻力回落：雙重頂形态(賣出信号)

• 價格連創新低，而RSI沒創新低：底背離(買入信号)

• 價格連創新高，而RSI沒創新高：頂背離(賣出信号)

衰竭動作：

• 頂部衰竭：上升趨勢中，RSI的新一輪峰值(80以上)無力超過前一個峰值，随後，又向下跌破了前一個低谷

• 底部衰竭：下降趨勢中，RSI的新一輪谷值(20以下)無力跌過前一個谷值，随後，又向上突破了前一個峰值

4、随機指數(KDJ)

随機指标(Stochastics Indicator)由George Lane所創，主要通過計算一定周期内的收盤價、最高價、最低價，及它們之間的比例關系，來預判市場走勢。

首先，需先計算未成熟随機值(Row Stochastic Value, RSV)：RSV=(收盤價-N日最低價)÷(N日最高價-N日最低價)，即“多方力量”與“多空雙方力量”的比例：

RSV=(收盤價-9日最低價)÷(9日最高價-9日最低價)

• K線：RSV的3日平均線

• D線：K線的3日平均線

• J線：3K-2D（K線與D線的差離值）

就敏感性方面，J值最強，K值次之，D值最弱；但就操作交易的穩定性和安全性來說，越敏感越不穩定，所以J值最差，K值次之，D值反應更慢但是更準确。

• KDJ值都≈50：多空力量均衡

• KDJ值都>50：多方力量占優

• KDJ值都<50：空方力量占優

• K線：<10為超賣區，>90為超買區

• D線：<20為超賣區，>80為超買區

• J值：連續>100為超買信号(空單開倉/多單平倉)；連續<0表示行情短期到了底部區域(空單平倉/多單開倉)

5、威廉指數(WR)

也稱稱威廉超買超賣指數(Williams Overbought/Oversold Index)，簡記為WMS%R或%R，也可用WMS或WR表示，由Larry Williams于1973年所創。

KDJ就是在WR基礎上發展起來的(算是WR的升級版)，所以它們的計算方法類似：WR=(N日最高價-收盤價)÷(N日最高價-N日最低價)，即“空方力量”與“多空雙方力量”的比例。

• WR>80：超賣狀态，行情即将見底，可考慮買進
• WR<20：超買狀态，行情即将見頂，可考慮賣出
• 2080：多空力量平衡，處于盤整中

MACD由兩條曲線瓦一些紅綠柱(刷形圖)組成：

• DIF(快線)：12日均線減26日均線

• DEA(慢線)：DIF的9日均線

• BAR柱狀圖(MACD值)：DIF減DEA(快線與慢線間的距離)

（1）DIF與DEA的位置

• 兩條線都在0軸以上：股價上漲

• 兩條線都在0軸以下：股價下跌

（2）DIF與DEA交叉

• DIF超過DEA(金叉)：股價将繼續上漲(買入信号)

• DEA超過DIF(死叉)：股價将繼續下跌(賣出信号)

（3）BAR柱狀圖

• 位于0軸上方(紅柱)：買入力量

• 位于0軸下方(綠柱)：賣出力量

06

價格形态

價格形态有兩種可能的方向，要麼與原來的方向相反，要麼保持原來的方向，因此可分為反轉形态、持續形态兩大類。

1、反轉形态

意味着趨勢正在發生重要反轉。

① 頭肩形

有三個顯著波峰(中間的頭稍高于雙肩)：

• A點：上升趨勢(交易量逐漸擴張)

• B點：調整性下降(交易量見輕)

• C點：上升(突破點A時，交易量比A點少警告)

• D點：低于A點(說明上升趨勢可能出了問題)

• E點：低于C點(通常隻有C點的1/2到2/3，交易量更輕)

• F點：突破頸線(B-D點所形成的趨勢線)，跌破D點的支撐

• G點：反撲（如果突破頸線初期交易量較重，則反撲的幅度較小，因為突然向下的壓力較重。反之，反撲的幅度較大）

a.交易量的變化

• 第二高峰(頭)：交易量比左肩輕（市場買進壓力減輕的早期警訊）

• 第三高峰(右肩)：交易量比前兩個高峰顯著減輕

• 突破趨勢線時：交易量應擴張

• 價格反撲時：交易量應減少

• 反撲完結：交易量再度擴張

b.測算價格目标

即形态在發生反轉後，價格會回到什麼位置：先測出頭(點C)到頸線的垂直距離，然後從頸線上被突破的點出發，向下投射相同的距離(如果測算結果遇到支撐線/阻擋線，通常以支撐線/阻擋線為價格目标)。

② 倒頭肩形

也稱頭肩形底，在底部形态中，注意市場(交易量)常常會因為慣性而下降。

• 第二低谷(頭)：形态前半部分，頭部交易量比左肩輕；但頭部上沖階段，交易量會超過左肩上沖對應的交易量

• 第三低谷(右肩)：下跌部分，交易量非常輕

• 突破趨勢線時：上沖時，交易量急劇膨脹

• 價格反撲時：交易量減弱

③ 複雜頭肩形

即頭肩形的變體(如，雙頭/兩個左肩/兩個右肩等)，對付這種情況，可利用頭肩形态的對稱傾向(雙重左肩通常會對應雙重右肩)進行分析。

④ 流産的頭肩形

當頸線被突破後，市場反撲時價格又返回到頸線上方(恢複原先的趨勢)。出現這種流産頭肩信号時，需迅速發現并承認錯誤，及時采取保護措施。

⑤ 三重頂 & 三重底

三重頂(底)的三個峰/谷位于大緻相同的水平上：

• 三重頂：交易量随着相繼的峰遞減，在向下突破時增加(當兩個谷的低點被向下突破後，形态完成）

• 三重底：與三重頂相反，價格向上越過兩個峰的高點，形态完成

價格在突破頸線後，由突破點起算，至少将走出等于形态高度的距離

⑥ 雙重頂 & 雙重底

也常被稱為“M頂”與“W底”雙重頂，具有兩個顯著的峰，且其價格水平大緻相同：交易量傾向于在第一個峰時較重，而在第二峰時較輕；在收市價格突破前一個低點(B)的支撐後，反轉成立。

測算技術(以雙重頂為例)：

• 方法1：自向下突破點(中間谷點B，即被突破的價位)開始，往下投射與形态高度相等的距離

• 方法2：先測出雙重頂中第一條下降軌迹(A到B)的幅度，然後從中間谷的低點(B)開始，向下投射相同的長度

圓底不具備精确的測算規則，但可用其他方式測算新趨勢的潛力，如：

• 原有趨勢的規模：可提供價格回撤的大緻範圍

• 圓形形态本身持續的時間：持續時間越長，未來運動的潛力越大

• 其它：原先的支撐/阻擋水平、百分比回撤、跳空、長期趨勢線等

⑧ V形形态

或稱長釘形，代表着劇烈的市場反轉，幾乎毫無先兆，向相反的方向劇烈地運動(常出現在市場持續上漲，一路很少調整的情況下)：

• 主要條件：陡峭的或脫缰的趨勢

• 危險信号：事前市場上高得非同尋常的持倉興趣(尤其是在持倉量增長主要發生在原先趨勢的後面部分的情況下)
  

b.轉折點

• 以關鍵反轉日或島狀反轉形态為标志(同時伴随着重大的交易量)

• 有時反轉的唯一信号是，市場對其非常陡峭的趨勢線的突破

c.下跌/上漲比例

多達1/3或50%：原先趨勢中缺乏支撐/阻擋水平(一路上的許多價格跳空也留下了“真空”)；事情發生後，被套牢的人急于抛售在擺脫虧損頭寸。

d.擴展V形反轉形态

市場反向後，很快形成一個小平台(通常形成在圖形右側)，然後，交易量有所下降，趨勢恢複後交易量再度增長(平台突破後，該形态完成)。

左側擴展V形形态很少見，它在圖上形成的向上反彈低點一旦被向下突破，則頂部形态便完成了(這個向上反彈低點可提供一定支撐，從而減緩後面的下跌速度)。

2、持續形态

市場的暫時休整，現在趨勢仍将繼續發展。

①對稱三角形

也稱繞線筒，至少有四個轉折點(兩個點才能形成一條趨勢線)。

• 完結的時間極限：通常價格會在三角形橫向寬度的1/2到3/4處順着原趨勢突圍而出(如果走出3/4範圍，通常意味着價格将持久漂泊下去，直到頂點外)

• 偶然的僞信号：有時在看漲三角形中會閃現出看跌信号(通常發生在最後階段，價格先以重大交易量向下突破，随後又同樣急劇回彈)，表明其中的橫向趨勢向右延伸得過遠了

• 當價格擺動幅度越來越小：交易量也逐漸萎縮

• 趨勢線被穿越(形态完成時)：交易量明顯增加

• 随後的反撲中：交易量輕弱

• 趨勢恢複時：交易活動更活躍

當價格向下突破時，如果交易量大大地跳升(特别是在接近三角形頂點時)，可能是虛假看跌信号(通常價格上彈時交易量較重，價格下跌時交易量較輕)。

b.測算技術

• 方法1：先測出三角形最寬的部分(底邊)的高度，然後從突破點(或頂點)起，順勢測出相等的距離

• 方法2：從底邊的上端點出發，作出平行于下邊趨勢線的平行線(價格觸及上方管道線的地方既是價格目标，也是大緻的時間目标)

② 上升三角形

測算方法：先量出該形态最寬處的高度，然後從突破點起，向上投射出相等距離

③ 下降三角形

通常屬于看跌形态(以向下突破宣告完結，有時會發生反撲，但會遭到下方趨勢線阻擋)：賣方比買方積極。

a.充當頂部形态的下降三角形

如果下降三角形出現在頂部，當收市價低于水平的下邊線，可能标志着向下的主要趨勢反轉。

b.交易量形态

• 在上升形态中：交易量在價格上升時稍重，在價格下落時稍輕
  

• 在下降形态中：交易量在價格向下時較重，在向上反彈時較輕

c.三角形的時間因素

通常，三角形屬于中等形态，綜的形成過程通常需花費1-3個月；但有時也會出現在長期的價格圖表上，但就其自然本性來說還是日線圖的專利。

④ 擴大形态(喇叭形)

具有三峰兩谷，有時又被稱為五點反轉形态，相對較少見，常出現在市場重要頂部(交易量随着價格擺幅的日益放大，而相應地擴張)。

⑤ 鑽石形态

通常出現在市場頂部(其實是由擴大三角形與對稱三角形組合而成，通常充當反轉形态)，有時會出現反撲，市場回到下方的阻擋線附近，但新趨勢應從這裡恢複。

測算方法：先測出最寬部分的豎直距離，然後從突破點起向下投射相同距離

⑥ 旗形 & 三角旗形

這兩種形态通常表示市場運動太快，暫時休整1~3個星期(旗杆就是先前的劇烈上升/下跌的軌迹)。

• 旗形：由兩條跟當前趨勢相反的相互平等的趨勢線構成(像矩形)

• 三角旗形：以兩條相互聚攏的趨勢線為特征(像對稱三角形，持續時間比三角形短)

測算方法：從原始的突破點起計算先前運動的距離(這一點要麼是價格穿越重要支撐/阻擋水平的點，要麼是市場突破重要趨勢線的點)，然後，從旗形/三角旗形的突破點起，順着當前趨勢的方向，量出相等的豎直距離。

⑦ 楔形

與對稱三角形相似(但有明顯的傾角)，其傾斜方向與當前趨勢相反(下降楔形看漲，上升楔形看跌)。

通常至少要朝頂點經曆過其全部距離的2/3，有時甚至直達頂點後，形态才告完結；楔形有時也會出現在頂部/底部，标志着趨勢的反轉(這種情況出現較少)。

⑧ 矩形

有時也稱“交易區間”或“密集區”，與對稱三角形類似，但它的兩條趨勢線是水平的。在矩形形态中，價格向兩個方向的擺幅度均相當廣闊，需要密切注意哪個方向交易量更重，提防反轉訊号。

測算方法：從頂到底量出交易區間的高度，然後從突破點趕快，順勢投射相等的豎直距離。

⑨ 對等運動

又稱自測擺動，指的是主要市場上升/下降的過程，可以分成距離相等、相互平等的兩個部分(由于市場具有先回撤之前趨勢1/3到1/2，然後才恢複原有趨勢的傾向)。

根據對待運動理論，可預測第二階段(CD)，應當差不多是第一階段(AB)的翻版：上升高度及角度跟第一階段相似。

⑩ 持續型頭肩形

與反轉型頭肩形形态的區别：

• 在上升趨勢中：中間的谷(頭)低于兩側的谷(肩)

• 在下降趨勢中：中間的峰(頭)超過兩側的峰(肩)

頸線被突破後原趨勢将恢複(而不是反轉)，交易量變化規則及測算方法則跟反轉型頭肩形形态相同。

07

分析步驟

在對市場進行技術分析時，應從長期圖表開始，逐步過渡到近期的圖表：長期圖表主要用于确認趨勢和價格目标，而入市時機的選擇，則還須采用日線圖及日内線圖來進行。

• 綜合性指數分析(第一步)：弄清總體商品價格方向

• 分類指數分析(第二步)：考察各種市場群類，挑選出最堅挺/疲弱的商品群

• 個别市場分析(第三步)：從表現最堅挺的群類中甄選出表現最強的個别市場

根據股價指數反映的價格走勢所涵蓋的範圍，可以将股價指數劃分為：

• 綜合性指數：反映整個市場或某一大類市場整體走勢(規模指數)

• 分類指數‍：反映某一行業或某一細分領域股票價格走勢(行業指數/主題指數/風格指數/策略指數)

①上證指數

即上證綜指(上海證券交易所綜合指數)，上交所的股票都在裡面。上證指數上漲隻是代表投資者願意投資(對分析人氣的方向有巨大作用)，不過投資的是其中哪個版塊，還需進一步分析。

②上證50

比上證指數更客觀地記錄着A股大藍籌(上交所50隻藍籌股)的表現，看這個指數可判斷行情是否由藍籌股在帶動。

③ 上證180

彌補了上證指數與上證50的缺點。如果上證指數上漲，上證50沒有漲，就可判定是成長股和優質股(俗稱二線藍籌股，即上證180)在上漲了。有了這個指數就可以更加客觀全面地判斷上證指數的上漲到底是那些股票在漲。

④ 滬深300

包涵了上交所與深交所最主要的300隻優質股票，是整個A股市場的風向标。隻有滬深300走勢好的時候，才是真正的好行情，證明A股市場的好公司在上漲。

⑤ 科創50

代表科創闆整體行情的指數，基本上科創闆走勢好不好都要看科創闆指數。

⑥ 深圳綜指

相當于上證指數，即深交所的全部股票，中小闆，創業闆，深圳主闆都有，所以這個指數隻能代表深圳市場的人氣，而不能代表很多細節的行情走勢。

⑦ 深圳100

相當于上證50，深交所的100隻主要的優質股票。結合這個指數，可更詳細地看出，深圳市場上哪些股票在漲。

⑧ 創業闆指

所有創業闆股票走勢(未來短線投資者需要非常重視創業闆指)

⑨ 創業藍籌

創業藍籌和創業50基本上是同步的。創業藍籌就相當于創業闆裡面的上證50(創業闆漲不代表大票小票一起漲這和上證指數上漲不代表所有股票上漲)。

⑩ 總市值

對全部股票市值的統計，是一個大局觀的指數。

⑪ 平均股價

也是大局觀的指數，可反映當前整體股市情況，讓你決定要不要投資股票。

08

相反意見理論

相反意見理論是市場分析的另一重要途徑：心理學。相反意見理論認為，當絕大多數人看法一緻時，他們一般是錯誤的一方。

1、相反意見理論：顯示買賣雙方的餘力

如果大部分人對市場看好(意味着他們已經在這個市場買入了頭寸)，也就是說大部分資金都已經被投入了市場，那麼，市場上就已經沒有足夠的資金來推動當前的趨勢了。

2、相反意見理論：體現大小戶實力對比

期貨交易的“總和為零”：如果80%的人都站到了多頭一邊，那麼剩下的20%(空頭持有者)必定資金雄厚，才能完全容納其餘80%的人所持有的多頭頭寸。

09

道氏理論

根據Charles Henry Dow(創立“道瓊斯工業指數”的那位)的研究整理而成，迄今大多數技術分析理論都起源于道氏理論。

道氏理論的基本原則：

• 平均價格包容消化一切因素：所有影響供求關系的因素都會由平均市場價格來表現

• 市場具有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢(主要趨勢中的調整)、短暫趨勢(次要趨勢中的短線波動)

• 大趨勢可分為三個階段：積累(所有壞消息已經為市場包容消化，機敏的投資商開始逐步買進)、複蘇(商業新聞趨暖還陽，大多數順應趨勢的投資人開始跟進買入，價格快步上揚)、消散(好消息不斷，大衆投資者積極入市，機敏的投資商逐步抛出平倉)

• 各種平均價格必須相互驗證：除非各種平均價格都發出看漲/跌的信号，否則就不可能發生大規模的牛市/熊市

• 交易量必須驗證趨勢：當價格在順着大趨勢發展時，交易量也應該相應遞增

• 唯有發生了确鑿無疑的反轉信号之後，才能判斷一個既定的趨勢已經終結：一個既成趨勢具有慣性，通常要繼續發展

10

艾略特波浪理論 &菲波那契數列

波浪理論是由R.N.Elliott利用道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average, DJIA)為研究工具所創建的一種理論。

1、基本原理

波浪理論具有三個重要方面：形态、比例、時間。它認為市場遵循着一種周而複始的節律：先是五浪上漲，随之有三浪下跌。

① 八浪周期

• 主浪：1浪、3浪、5浪（上升浪）

• 調整浪：2浪、4浪（分别是對1浪和3浪的調整）

• 序列調整：a、b、c（五浪完成後的三浪形式的調整）

② 趨勢規模的9個層次

艾略特把趨勢的規模(度)劃分成9個層次：每一浪都可以向下一層次劃分成小浪，至于劃分成五浪結構還是三浪結構，則取決于上一層次波浪的方向。

• (1)(3)(5)浪：細分成五浪結構（與上一層次浪①趨勢相同）

• (2)(4)浪：細分成三浪結構（與上一層次浪①趨勢相反）

• (a)(c)浪：細分成五浪結構（與上一層次浪②趨勢相同）

• (b)浪：細分成三浪結構（與上一層次浪②趨勢相反）

2、波浪的延長

波浪延長現象具有一定預測意義：隻能有一個浪延長，且另外兩個未延長的浪傾向于在時間和幅度上大小相等。

①波浪的延長

• 1浪延長：不常見

• 3浪延長：常出現在股市

• 5浪延長：常出現在商品市場

• 九浪結構：每個主浪都占據了相等的長度

② 5浪延長的“雙回撤現象”

5浪延長完成後，開初市場将以三浪結構向下運動到延長部分的起點；随後市場再度上沖，回試延長部分的頂部（從此，市場要麼恢複上升趨勢，要麼形成頂部）：

③斜三角形和衰竭形态

• 斜三角形态：通常出現在第5浪，上升楔形看跌、下降楔形看漲（也具有五浪結構，其中每一浪都細分成三浪）

• 衰竭形态：出現在第5浪，5浪自身已具備五浪結構，但無力超越3浪的高點（熊市則不能跌破3浪的低點）

3、調整浪

調整浪屬于三浪結構，而不是五浪結構（唯一的例外是在三角形形态中）。

（1）鋸齒形

鋸齒形屬于三浪結構的調整浪形态，其方向與主要趨勢相反，可進一步細分為5-3-5的波浪序列，在較大規模調整形态中有時會出現雙鋸齒形（由兩個5-3-5序列連接而成）。

① 牛市鋸齒形

② 熊市鋸齒形：B浪的下跌遠未及A浪的起點，C浪的動作遠高于A浪的高點

③ 雙鋸齒形

（2）平台形

平台形是3-3-5序列的形态（更大程度上屬于鞏固形态，而不是調整形态）。

① 正常調整形态

牛市中，B浪一直上沖到了A浪的最高點(表現出市場的力度較強)，最後的C浪在A浪的底部或其稍下方便告結束。

② 不規則調整形态

牛市，B浪的頂超越了A浪的高點，而C浪跌過了A浪的底。

③ 反相不規則調整形态（順勢調整）

牛市中的順勢調整，B浪明顯高于A浪之頂，且C浪也高過主浪1浪的高點。

（3）三角形

常出現在第4浪，也可能在a-b-c序列調整的b浪中出現。以至于橫向鞏固形态，可劃分為五浪結構，其中每一浪又可進一步細分為三浪結構。可分為四種類别：上升三角形、下降三角形、對稱三角形、擴大三角形。

形成三角形的最低要求：四個點（兩個高點，兩個低點）以作出兩條相互聚攏的直線（在期貨市場，三角形有時隻具備三浪結構）。

三角形内的第5浪有時可能先突破相應的趨勢線，發出僞信号，然後再度“紮回”本來的方向。

（4）雙三浪結構和三三浪結構

兩個或三個簡單形态的組合，屬于較不常見的複雜形态。

① 雙三浪結構：兩組a-b-c形态合并起來，形成七浪

② 三三浪結構：三組a-b-c形态合并在一起，形成十一浪

4、幾個綜合性的要領

• 交替規則(原理)：市場通常不會接連地以同樣的方式演變（如果調整浪2浪是簡單的a-b-c結構，那麼4浪很可能就是複雜的形态）

• 價格管道：一旦上升趨勢确立，可通過1浪和2浪的底點連接出基本上升趨勢線，再通過1浪的高點引出其平行線（上升趨勢常常會局限在這兩條邊界線之間）

• 4浪作為支撐區：當五浪結構的上升階段完成後，熊市就出台了，通常這一輪熊市不會跌過前面的第4浪

5、菲波那契數列與波浪理論

菲波那契數列是波浪理論的基礎。

（1）菲波那契比數與價格回撤

• 三個主浪中隻有一個浪延長，另外兩者的時間和幅度相等。如果5浪延長，那麼1浪和3浪大緻相等。如果3浪延長，那麼1浪和5浪趨于一緻

• 把1浪乘以1.618，然後加到2浪的底點上，可以得出3浪起碼目标

• 把1浪乘以3.236(=2X1.618)，然後分别加到1浪的頂點和底點上，大緻就是5浪的最大和最小目标

• 如果1浪和3浪大緻相等，我們就預期5浪延長。其價格目标的估算方法是，先量出從1浪底點到3浪頂點的距離，再乘以1.618，最後把結果加到4浪的底點上

• 在調整浪中，如果它是通常的5-3-5鋸形調整，那麼c浪常常與a浪長度相等

• c浪長度的另一種估算方法：把a浪的長度乘以0.618，然後從a浪的底點減去所得的積

• 在3-3-5平台形調整的情況下，b浪可能達到乃至超過a浪的頂點，那麼，c浪長度約等于a浪長度的1.618倍

• 在對稱三角形中，每個後續浪都約等于前一浪的0.618倍

（2）菲波那契時間目标

菲波那契時間目标是通過向未來數算顯著的頂和底的位置而得出來的：在日線圖上，從重要的轉折點出發，向後數算到第13、第21、第34、第55、或者第89個交易日，預期未來的頂或底就出現在這些“菲波那契日”上。

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時間周期

1、基本的周期概念

• 波幅：波的高度

• 周期長度：兩谷之間的時間差

• 相位：波谷的時間位置

2、周期理論

• 疊加原理：所有的價格變化都隻是不同周期之和

• 諧波原理：相鄰的周期長度之間通常存在倍數關系（一般為2倍或1/2的關系）

• 同步原理：一種強烈的傾向性，即不同長度的周期常常在同一時刻達到谷低

• 比例原理：在周期長度與波幅之間具備一定的比例關系
  

3、變通原理和基準原理

• 變通原理：所有原理都隻是市場的強烈的傾向性，而不是嚴格不變的規則

• 基準原理：盡管各市場之間均存在一定的差異，且在應用周期原理的時候也都容許有氧變通，但仍然存在一系列基準的諧波周期，适用于所有市場
  

4、主流周期

• 長期周期(2年及以上)：決定了市場的主要趨勢

• 季節性周期(1年)：每年的一定時候會朝一定方向運動的傾向

• 基本周期/中等周期(9-26周)：決定了交易方向

• 交易周期(4周)：确定順着基本趨勢方向的入市點/出市點

• 阿爾法(?)/貝塔(?)周期(2周)：進一步的細緻調整

• 1/2基本周期：介于基本周期與交易周期之間

• 康德拉蒂耶夫波周期：54年

5、波峰左移和右移

波峰左移和右移，是指實際的周期峰值向左或向右偏離了理論的峰值位置。

• 峰和谷依次上升(價格為上升趨勢)：波峰向右偏移(推遲出現)

• 峰和谷依次降低(價格為下降趨勢)：波峰向左偏移(提前出現)
  

6、季節性周期

季節性周期/形态，是指市場在每年中的一定時候朝一定方向運動的傾向。

大豆市場70%的季節性波峰在4~7月，75%的季節性低谷在8~11月。一旦完成季節性的項部或底部形态後，通常在随後的幾個月持續下降或上升。

在1~2月間，銅市具有強烈的季節性上升趨勢，到3~4月才會見頂；從1月起，金市也具有季節性的上升力。它的下一個底部往往在8月出現；銀市往往在1月見低，3月份走高。

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資金管理

1、一些普遍性的資金管理要領

• 總投資額限制在全部資本的50%：剩下一半用來保證交易不順時或臨時支用

• 單個市場所投入資金限制在總資本的10~15%：避免“在一棵樹上吊死”

• 任一市場群類所投入的保證金總額限制在總資本的20~25%：防止在某一類市場中陷入過多的本金，從而違背了多樣化風險分散原則

• 決定頭寸的大小：通常把總資本乘以10%，得出每筆交易中可流入的金額

• 分散投資與集中投資：市場間的相關性越小，越能取得分散投資的功效（通常可選擇4~6個不相幹市場）

• 設置保護性止損指令：市場波動性越大，止損指令越遠

2、複合頭寸交易

複合頭寸是指把交易的單位分兩部分：

• 跟勢頭寸：從長期角度看，這些頭寸能帶來最大的利潤（設置較遠的止損指令，為市場的鞏固/調整留有充分餘地）

• 交易頭寸：用來進行頻繁出市入市的短線交易（目的是鎖定/确保利潤，遇到不确定的調整/反轉可立即平倉，如果趨勢恢複再把平倉的頭寸補回來）

• 保守型與大膽型交易方式：長期來看，保守型作風更可取

• 在成功/失敗後做什麼：在資本金稍有虧損時，開始增加投入（這時的重頭投入可以有更大機率處在資本金的低谷）

• 報償——風險化：在考慮一筆交易時，其獲利潛力必須高于可能的虧損3倍，有必要，還可以再分别乘以利潤/虧損出現的比率（最成功的交易商也隻能在40%的交易中獲利）

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交易策略(時機抉擇)

• 關于突破信号的策略：在突破前預先開立小一點頭寸；突破時再添一點頭寸；突破後市場調整性地跌回時再追加一點頭寸（如果資金少，則取決于願意冒多大風險）

• 支撐和阻擋水平的利用：當支撐/阻擋被擊破開立新頭寸時，止損可安排在突破點之上/下(因為它現在應該起到支撐/阻擋作用了)

• 百分比回撤的利用：在上升/下降趨勢中，40~60%回撤位置可用來抉擇買賣時機

• 價格跳空的利用：價格中空通常孔直到支撐/阻擋作用，所以也可用來抉擇買賣時機

1、鄧尼根的突刺技術

“突刺”技術由威廉·鄧尼根在50年代早期創立，其意圖是乘市場發生反趨勢方向的小規模反彈的機會買入。它最低要求，在上升過程中至少有一個價格下跌的交易日（較理想的情況是有三個下跌日）。

假設在上升趨勢中至少出現了一個下跌日，那麼，如果次日的最高價至少高過下跌日的最高價一個基本價格單位，就構成了“突刺”買入信号。在這個多頭頭寸開立之後，其止損保護指令可以設置在入市當日最低價的下方。

2、日内軸心價格點的利用

• 7個價格軸心點：前一日的最高價、最低價、收市價，當日的開市價、最高價、最低價、收市價

• 4個時間參數：開市、開市後30分鐘、正午、收市前35分鐘
  

當市場牌強弩之末的頂部/底部狀态時，可采用上述軸心點作為時機抉擇的工具（買賣信号以當日價格突破各個軸心點為标志），當日信号出現得越遲則越強。

如果當日的開市價高于前一天的收市價，但低于前一天的最高價，則可以把買入止損指令設置在前一天最高價的上方。

如果這個買入止損指令得以執行，我們就把它的保護性賣出止損指令設立在當日最低價的下方。

在收市前35分鐘的時候，如果我們當日還未開立任何頭寸，則在當日最高價上方設置買入止損指令，其保護性止損指令放在當日開市價下方。

一般，在開市後的頭30分鐘内，我們不采取行動。随着當日交易活動的進行，軸心價格點之間的距離會逐漸減小，而保護性止損指令的距離也就相應地縮短。

作為買入信号，最後還有一個條件：當日的收市價格必須既高于前一日的收市價，又高過當日的開市價格。

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差價交易 & 相對力度

差價交易(或稱多空套做/套頭交易)，指同時進行兩種不同期貨合約的交易，買入一種，則賣出另一種。

• 品内差價/套交割期差價：兩種合約可以屬于同一商品

• 品間差價/套品種差價：選自不同的、但相互有關聯的商品種類

• 所間差價：選自在不同交易所上市的商品

1、同一市場兩種月份合約的相對力度

• 牛市差價交易：買入月份近的合約，賣出月份遠的合約（由于供求關系緊張，月份近的合約通常上漲得比月份遠的快速）

• 熊市差價交易：賣出月份近的合約，買入月份遠的合約（由于供求關系的相對寬裕，月份近的合約通常比月份元的合約疲軟）
  

例外情況：如貴金屬商品群類（黃金、銀、鉑），無論牛市還是熊市，都是以月份遠的合約打頭陣。

2、比價分析

差價是兩種合約價格的實際的差，而比價則是一種價格除以另一種價格所得的商。

如，通過對CRB指數和各種市場群類的指數進行比價分析，鑒别出最堅挺/疲軟的市場：如果買進，就選擇最堅挺的市場；要是賣出，則選擇最疲弱的市場。

3、股票指數期貨與實物股票指數：短期市場氣氛的标志

所謂套利，指同時買進和賣出兩個實質上相同的對象的交易方式。與差價交易類似，但有一個重要區别：當上述兩個對象出現短暫的價格失調的情形時，套利者會敏捷地捕捉這種機會。他立即買入這個對象，同時賣出另一對象，然後等兩者的價格恢複到協調一緻的狀況時(這正是套利者的合理預期)，就可以獲利。

在股票市場處于上漲階段時，其期貨合約的上升進程通常明顯地超出它所對應的實物對象。這種情況下，可以采用職業化的套利程序來謀取期貨升水的好處：賣出期貨合約，開立空頭頭寸，同時搭配買入具有代表性的一攬子股票(股票組合)，建立相應的多頭頭寸。而當股票市場處于下降趨勢時，其期貨合約經常處于貼水的狀态。此時，職業套利者就會買入期貨合約，同時賣出一攬子股票。

期貨合約與其對應的實物指數的差價關系，構成了市場的看漲氣氛或看跌氣氛的短期技術标志，為人們所密切關注。當期貨合約的變化在其實物指數的上方過分超前的時候，表明市場處于短暫的超買狀态，可能即将有所回撤。而當期貨合約的變化在其實物指數的下方過于偏低時，表明市場處于超賣狀态，可能出現技術性的上彈。