大道至簡劉堂鑫：什麼是現貨？什麼是期貨？什麼又是現貨電子盤？

近幾年由于現貨黃金、現貨原油等現貨電子盤投資在中國的迅速發展，導緻很多人對現貨、期貨和電子盤的概念非常模糊。下面小财來幫大家理清一下思路。

我們先來說一說大家比較熟悉的現貨。

現貨

現貨，顧名思義，是指現有的貨物，亦稱實物（physicals），指可供出貨、儲存、和制造業使用的實物商品。可供交割的現貨可在即期或遠期基礎上換取現金，或先付貨，買方在極短的期限内付款的商品的總稱。現貨交易中是以銀貨兩訖（現錢現貨）或者采取以貨易貨的交易方式進行的，它是一種即期交易，在現貨交易過程中發生了貨物所有權的轉移，也就是說現貨交易的目的是為了獲得貨物。

比如,某珠寶展廳的黃金實物就是現貨。

①如果展廳現在有客戶在采購，待客戶付款後，就能獲得黃金實物，這就是指現貨可在即期換成現金。

②當然如果展廳裡還有沒有賣完的首飾，明天或者後天，在未來還可以賣給其他零客戶，從而實現将首飾現貨換成現金，這就是指現貨可在遠期基礎上換成現金。在現貨交易過程中發生了貨物所有權的轉移，也就是說現貨交易的目的是為了獲得貨物。

③還有一種情況就是客戶選好貨物後，突然發現沒帶錢或者現金不夠，客戶跟展廳商量好，回家之後就立馬彙貨款。這就是現貨定義中先付款、買方在極短時間内付款的情況，所以也稱之為現貨交易。

④在實際交易中，客戶還可以通過銀行托收承付的方式進行交易，比如信用卡付款，就是銀行先替客戶墊付貨款，然後客戶在一定期限内還款給銀行。

現貨交易是傳統的貿易方式，它的形式是買賣雙方直接見面，就商品的買賣達成一緻，然後成交，一手交錢一手交貨。傳統貿易的大宗商品交易多是采用合同的方式進行，買賣雙方按簽訂合同的内容在未來的時間進行商品交易。它存在如下缺點：

（1） 價格形成不規範，風險不能轉移。由于合同價格簽署往往是根據當時的市場價格定出的，而等到合同執行的時候，随着供求的變化，市場價格有可能發生變化，有利于一方必然不利于另一方。同時價格的形成也很大程度上受到地域的限制，很難形成公平的價格。

（2） 信用風險。由于買賣雙方對合同理解的偏差、貨物品質、買方财務能力以及價格的變化等因素使得信用風險難以避免。

（3） 市場不透明。由于買賣雙方很少，難以形成集中的市場，買賣雙方的信息不對稱以及區域供求的不平等會使得價格相差很大。

（4） 合同規範程度低。每次簽合同都要重複尋找客戶，詢價，談判，簽約等一系列環節，并要解決品種質量、等級，規格、時間、運輸等一系列問題，對大宗商來說，這種原始的合同簽訂征訂與執行，會大大增加交易成本。

人工喊價

人工喊價(Pit Trading)是指交易廳内的交易代表，透過手勢與喊話途徑，進行交易，在國外的期貨和證券交易所經常在一定時間采用人工喊價方式來完成場内交易。一般交易廳四周是租給各個公司的工作台，中間有幾個盆地型的交易場(Pit)，交易商在交易場内依靠手勢和喊叫來傳送訂單和進行交易。交易商包括代理商和進行投機買賣的自營商(Local) 。自營商的作用和做市商相似，都為市場提供流動性(Liquidity) 。

期貨訂單由電話或計算機傳到交易廳内的工作台，然後通過傳送員(Runner)交給場内代理商(Floor Broker)。有時訂單會從工作台直接用手勢傳到場内。場内代理商收到一批訂單後，就開始用手勢和喊叫參與拍賣。期貨上喊價的手勢用于早期沒有計算機系統的時候，因為交易場所内人聲嘈雜，因此用手勢報價便于交易。例如掌心向内表示"買進"，掌心向外表示"賣出"，大拇指向上翹起表示"成交"……

芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池，每個品種由交易代表在八角形的梯級範圍内，進行頻繁的喊話與手勢交易。

人工喊單的缺點

①在報價系統上看不到買賣價，而隻有最新價

②難以嚴格遵循價格優先，時間優先的交易原則

③交易員的人為因素對交易的影響比較大

④交易量和持倉量難以得到準确數字，多數為估計值

⑤交易所需要的時間較長

⑥價格跳躍性很強

雖然人工喊單有很多弊端，但是它是交易所有組織的進行集中交易的方式，與傳統現貨交易相比，能夠為市場提供充分的流動性，大大提高效率。

雖然人工喊價已經落伍了，每天制造一堆紙屑，喊價機制也可以輕易的透過電腦來代工，但是買賣雙方圍成一圈的交易方式自有它濃厚的曆史意義。它就像中央公園的馬車，或是舊金山的纜車，在今天汽車地下鐵四通八達的時代仍然在我們的社區有一席之地，因為它們都是活的曆史。

電子盤

電子盤是指交易的撮合由終端的計算機處理的一種競價平台，像我國現在的上海（深圳）證券和五家期貨交易都采用這種方式。它是非場内交易的籠統稱謂。電子盤是以計算機擴展卡的形式存在，以插入主闆總線槽的方式工作， 當計算機插入電子盤時，系統可以從電子盤起動，因電子盤的信息是存在芯片上的，它因具有工作速度快、穩定度高、保密性強等優點，所以逐步替代了人工喊價。

與公開叫價相比，電子盤交易有以下優勢：

1．提高了交易速度；

2．降低了市場參與者的交易成本；

3．突破了時間與空間的限制。增加交易品種，擴大市場覆蓋面，延長交易時間從而使價格更具連續性；

4．使交易更加公平，無論市場參與者是否居住在同一城市，隻要通過許可都可以參與同一市場的交易；

5．具有更高的市場透明度與較低的交易差錯率；

6．部分取代交易大廳和經紀人。

期貨

期貨是指期貨合約，是一種金融衍生工具，它是指由期貨交易所統一制定後，規定在将來某一特定時間和地點交割一定數量标的物的标準化合約。期貨是與現貨相對的一個概念，期貨是一種跨期支付的交易方式，而現貨是一種即期支付的交易方式。期貨可以以人工喊價的方式交易，也可以以電子盤的方式進行交易。

1、期貨的交易制度

保證金制度

期貨交易最顯著的特點就是保證金交易，任何交易者都必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5%-10%，比如上海原油期貨目前交易所收取的保證金比例是7%，一手大約4萬元)繳納資金，以确保履約的能力保證。

漲跌停闆制度

漲跌停闆制度主要用來限制期貨合約每日價格波動的最大幅度，它是指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規定的漲跌幅度，超過該漲跌停幅度的報價将被視為無效，不能成交。漲跌停闆通常是以合約上一交易日的結算價為基準确定的。

比如上海原油期貨合約規定，每日價格最大的規模限制是4%，能源中心會根據市場波動情況對漲跌停闆進行調整，在市場價格波動劇烈的時候，會相應調高漲跌停闆，并且會同時提升保證金的比例，但是最低不能低于4%。

漲停闆制度可以防止交易價格的暴漲暴跌，抑制過度投機現象，但是莊家、機構大戶們容易利用漲停闆制度來進行高效率的炒作。

強行平倉制度

強行平倉制度就是交易所對違規者的有關持倉實行平倉的一種強制措施。交易所強行平倉主要分為以下四個情況。

第一，當會員或客戶的交易保證金不足并未在規定的時間内補足時，交易所會強行平倉。

第二，當會員或客戶的持倉量超出規定的限額時，交易所會強行平倉。

第三，當會員或客戶違規時，為防止風險進一步擴大，交易所會強行平倉。

第四，當出現緊急情況時，交易所根據緊急措施應予強行平倉的。

當日無負債結算制度

期貨交易的結算是由交易所統一組織進行的。當日無負債結算制度又稱“逐日盯市”，是指每日交易結束後，交易所按當日結算價對結算會員結算所有合約的盈虧、交易保證金以及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。

持倉限額制度

持倉限額制度是指交易所規定會員或客戶按單邊計算的某一合約投機頭寸可以持有的最大數額。是交易所為了防範操縱市場價格的行為和防止期貨市場風險過度集中于少數投資者而定的制度。超過限額交易所可按規定強行平倉或提高保證金比例。

比如上海原油期貨的持倉限額具體如下

1、期貨公司會員、境外特殊經紀參與者和境外中介機構實行比例限倉，≥7.5萬手 限倉比例25%

2、非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者和客戶實行數額限倉；一般持倉限額如下：

自合約挂牌日起

交割月前三月，限倉3000手

交割月前二月，限倉1500手

交割月前一月，限倉500手

3、套期保值交易持倉、套利交易持倉的限額由能源中心審批确定。

大戶報告制度

大戶報告制度是與持倉額度制度緊密相關的另外一個控制市場風險、防止大戶操縱市場的制度。即當會員或客戶投機頭寸達到了交易所規定的數量時，必須向交易所申報。申報的内容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源，交易動機等，以便于交易所審查大戶是否有過度投機或操縱市場行為以及掌握大戶的交易風險情況。例如上海商品交易所的大戶申報制度規定，當持倉量達到交易所限倉規定的80％時，會員或客戶應當向交易所申報。

交割制度

是指期貨合約到期時，根據期貨交易所的規則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權轉移，了結到期末平倉合約的過程。交割方式有現金交割和實物交割兩類，現金交割是指合約到期日，核算交易雙方買賣價格與到期日結算價格相比的差價盈虧，把盈虧部分分别結算到相應交易方，不涉及标的實物交割。

實物交割是指交易的買賣雙方在合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規定履行實物交割。盡管實物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是因為具有實物交割功能，才使得期貨價格變動與相關現貨價格變動具有同步性，并随着合約到期日的臨近而逐步趨近。實物交割其性質是一種現貨交易行為，但在期貨交易中發生的實物交割則是期貨交易的延續，它處于期貨市場與現貨市場的交接點，是兩個市場的橋梁和紐帶，所以，實物交割是期貨市場存在的基礎，是期貨市場兩大經濟功能發揮的根本前提。

比如持有1手原油期貨到期時，現價是550，那麼就可以辦理相關手續，交付相應貨款，在指定的交割倉庫，根據現行價格550*1000=550000元以交割實物，履行期貨合約。

上海期貨原油指定的交割倉庫如下：

風險準備金制度

期貨風險準備是由交易所從交易手續費中提取的資金和會員繳納的風險準備金所組成。期貨風險準備金隻能用于為維護期貨市場正常運轉提供财務擔保和彌補不可預見的風險帶來的虧損。

比如上海風險準備金制度有以下規定:

⒈交易所按向會員收取的手續費收入(含向會員優惠減收部分)20%的比例，從管理費用中提取。當風險準備金達到交易所注冊資本10倍時，可不再提取。結算準備金設置最低餘額，每日交易開始前，會員結算準備金餘額不得低于此額度，否則交易所将按有關規定對其強行平倉。

⒉風險準備金必須單獨核算，專戶存儲，除了用于彌補風險損失外，不得挪作他用。風險準備金的動用必須經交易所理事會批準，報中國證監會備案後按規定的用途和程序進行。

信息披露制度

信息披露制度也稱信息公開制度，是指期貨交易所按有關規定定期公布期貨交易有關信息的制度。

期貨交易遵循公平、公開、公正的原則，信息的公開與透明是“三公”原則的體現。它要求期貨交易所應及時公布上市品種期貨合約的有關信息以及其它應當公布的信息，并保證信息的真實、準确。以确保所有交易者在公平、公開的基礎上接收真實、準确的信息，從而有助于交易者根據所獲信息作出正确決策，以确保交易的公正性，防止不法交易者利用内幕信息來獲取不正當利益，損害其他交易者。

2、 期貨的品種分類

期貨可分為商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業品、農産品、其他商品等。金融期貨主要是傳統的金融工具，如股指、利率、彙率等，各類期貨交易等。

商品期貨

工業品又分為金屬（可分為金屬商品和非金屬商品）和能源

金屬商品又分為貴金屬與非貴金屬商品

貴金屬商品期貨：金、銀等

非貴金屬商品期貨：如螺紋、銅、鋁、鎳等

能源商品期貨：如原油、瀝青、燃料油、天然橡膠等。

農業品商品期貨：如大豆、豆油、豆粕、籼稻、小麥、玉米、棉花、白糖、蘋果、棕榈油。

金融期貨：外彙，利率，股指（如滬深300），國債等

3、 期貨的特點

以小博大

采用保證金交易，提高資金利用率。比如原油的保證金比例是7%，那麼相當于杠杆是7/100，7萬塊錢就可以交易100萬的原油，獲利也跟着翻了7/100倍。

雙向交易

不同于A股，期貨可以做空做多，隻要方向交易對了，就能獲利，更加方便靈活，增加了獲利機會，即使暴跌，做空亦能獲利，所以市場交投就不會像A股那樣因為熊市周期而蕭條冷清。

不必擔心履約問題

期貨是統一在期貨交易所裡按照規定進行，保證金制度給交易雙方提供了履約保證，所以不必擔心履約問題。

市場透明

期貨交易采取信息公開制度，以公平、公開、公正的“三公”原則，保證金市場透明性，規避了不法交易者利用内幕信息來獲取不正當利益，損害其他交易者。

組織嚴密效率高

期貨是按照交易所統一規定進行交易，比現貨交易更加嚴密高效。

T+0交易制度

相比于A股的T+0制度，随買随賣，風險更容易控制，可以防止當天獲利不能平倉或者方向交易錯的時候不能有效截斷虧損。

費用低

國家對期貨交易不征收印花稅等稅費，唯一費用就是交易手續費。國内五家交易所手續在萬分之二、三左右，加上經紀公司的附加費用，單邊手續費亦不足交易額的千分之一，對短線投機者來說。低廉的費用節約大量成本，給投機成功提供了一定的保證。

4、 五大期貨交易所

期貨交易所是買賣期貨合約的場所，它是期貨市場的核心。因為期貨交易是采取撮合制度，所以交易所本身不進行交易活動，交易不能是它獲利，期貨交易所的利潤主要來源于，會員會費收入、交易手續費收入、信息服務收入及其它收入。它所制定的一套制度規則為整個期貨市場提供了一種自我管理機制，使得期貨交易能在"公開、公平、公正"條件下進行。

以下是國内五大交易所：

鄭州商品交易所(ZCE)

上海期貨交易所(SHFE)

大連商品交易所(DCE)

中金所(CFFEX)

上海能源交易所（SIEE）

現貨電子盤

現貨電子盤是從現貨交易發展起來的。現貨電子盤是以商品現貨倉單（一種交易的有價憑證）為交易标的，通過計算機網絡組織的同貨異地同步交易，市場統一結算的交易方式，是一種把有形市場和無形市場有機的結合起來的市場交易形式，充分解決了現貨商品交易的住處源、客戶源、在線結算、物流配送等衆多難題的交易形式。

1、現貨的交易制度

T+0的交易機制，當天就可以進行買賣

雙向交易，可以做多和做空

保證金模式，一比五的杠杆

電子撮合集中競價

每日或隔日無負債結算制度

2、現貨交易與期貨交易的區别

第一、交易的标的不同：中遠期現貨電子交易的交易标的物就是标準化的商品，屬于現貨交易的範疇，而期貨交易的标的物是标準化合約，不是現實的商品。

第二、交收的形式不同：中遠期現貨電子交易采用随機交收與即時交收相結合的形式；期貨實行的是必須按合約規定時間進行強制交收的形式。（随時交收--成交之後随時可以提出交收，經過市場交割部匹配成功就交收；即時交收--成交了就進行現貨交收）

第三、保證金比例不同：期貨市場的保證金一般是5%-10，而現貨電子盤一般不得低于20%，杠杆相比期貨要小，所以期貨交易的風險較中遠期現貨電子交易要大得多。

第四、交易目的不同：期貨中的交易者一般以對沖平倉的方式了結交易，投機的成分較多，而最後實際貨物交割很少，但是現貨電子盤最後以實物交割履約的要比期貨多得多，投機成分小得多，最終實現商品買賣是現貨電子盤的本質

3、國内現貨電子盤交易所有渤海商品交易所等。

總結

現貨，現貨電子交易；期貨，期貨電子交易。

現貨，很簡單，市面上已經有的貨。現貨電子交易，是把現有的貨物（現貨）通過電子商務的形式，在網上按照一定的标準通過集合競價來統一的撮合成交，更多的偏向于貿易。

期貨，也很簡單，未來的貨物。期貨電子交易，是指将未來的貨物以一種标準化的遠期合約，進行撮合競價，更多的偏向于金融。

現貨電子交易是貿易的最高形式，期貨電子交易是金融的最高形式。

問題一：上海黃金交易所是現貨還是期貨？

問題二：倫敦金是現貨還是期貨？

問題三：現貨電子盤一定就是做市商嗎？

有以上問題的可以都可以給小财留言哦，小财會在下期文章中回答。

作者簡介：珠寶商兼财經作家劉堂鑫——專注于金融理論研究和操盤，擁有10多年操盤經驗，著有《十年操盤：黃金投資穩定盈利模式》、《短線交易策略》、《金融市場的本質》等書籍，且獲有“極限矢量交易系統培訓課程”的專利。

《金融市場的本質》的特色：首創以基本面根據金融市場的本質而成形的交易方法，完全跳出技術分析理論，但是克服了以往所有人研究基本面交易法的空洞形象，卻能夠實現像技術面那樣精準的操作性，打開交易的另一片全新的領地。将會使“技術控”類的交易者幡然醒悟——任何指标技術都無法扭轉金融市場的本質，所以CN理論的高度遠高過任何技術分析工具。如果再結合“極限矢量”交易系統，做重大行情（加息，非農，EIA，美聯儲會議紀要，各國利率決議，各國大選，重大經濟事件等等）将會得心應手。

​