美元指數與美聯儲利率有何關系
原作:龔蕾
有一位網友留言,美元指數與利率有何關系?關于這個問題,筆者查閱一些資料。
1、先來看一張圖,這張圖顯示,去年七月份以來,美元指數上漲較快。上漲的原因很多,去年10月美聯儲結束量化寬松,耶倫一直在為利率正常化鋪路,耶倫希望美元上漲,美元上漲增加美元購買力,美國人消費增加是促進美國經濟增長的重要因素之一,數據顯示,美國人消費占美國經濟增長大約70%,美元上漲,黃金價格承壓。
經濟學家認為,美聯儲利率正常化之前,美元或繼續走強,為什麼呢?許多央行采用寬松來助推本國經濟,美元走強支持美聯儲加息。市場普遍預計美聯儲九月份首次啟動加息,在利率正常化之前,美聯儲希望提高美國貿易,對于耶倫來說,最重要的事情就是如何讓美聯儲利率正常化。
一般來說,美元指數與美國長期國債價格呈正相關,而與美國長期國債收益率成負相關。美聯儲希望長期利率上升而不是下降,而實際上,利率對貨币供給、需求、消費者時間偏好等均有一定影響。時間偏好是決定無風險利率的因素。
2、利率上升或下降可能會影響到貨币供應量,而美國十年期國債收益率與美國聯邦基金利率分析,曆史上數據顯示,這兩者是幾乎是重疊的。1980年以前,兩者同時上漲,1980年後兩者下滑。理論上分析,美聯儲設定短期利率可能會間接影響長期利率,從而對美國國債收益率有一定影響。
美聯儲在利率正常化之前,還會關注幾個數據,如通脹率。
同時美元繼續上漲還有一個原因,就是美元脫鈎金本位後,很難找到一種貨币來提到美元,這在一定程度上其實是支撐。而歐洲央行推出量化寬松,歐元走弱,美元兌歐元會繼續上漲,加之希臘債務前景不明,歐元可能會繼續走弱。日本的寬松同樣或拉低日元。
3、美國十年期國債收益率下降。過去六年來,美聯儲維持低利率,美聯儲更關心的是美元,還有堆積如山的債務。三十多年來,美國利率一直呈現下降趨勢,廉價資金成了最常見的事。
從曆史分析,一般情況下,美聯儲利率下行,美元走勢疲軟,美聯儲提高利率,美元走勢偏好。投資者或許可以換一個角度,比如美國長期債券價格變動來探尋美聯儲利率動向,如果美國債券受到投資者青睐,債券價格上揚,債券收益率下行。如果利率上升并不能抑制通脹,債券價格或下跌,而債券收益率上漲。經濟學家認為,美聯儲利率正常化之前,美元或繼續上漲。
(以上僅代表筆者個人一點兒思考,歡迎指導歡迎交流。)
有話要說...