杉杉股份：全球最大的锂電池材料綜合供應商之一

杉杉股份：全球最大的锂電池材料綜合供應商之一

摘要：随着上海杉杉新能源的7.7億負極與鶴崗的4.5億石墨礦，湖南杉杉二期3億，宜春奉新锂離子電池材料等項目的擴展，并進一步锂電關鍵技術人才，推動技術等資源全球合作，杉杉有望進一步擴展與鞏固全球最大的锂電綜合商行業龍頭的地位。

杉杉股份（600884）是中國唯一具備锂電池正極材料、負極材料、電解液，隔膜的供應商，并且正極，負極與電解液的市占率與銷量都在國内前三的公司，杉杉锂電的産品涵蓋正極、負極、電解液、隔膜、鋁殼，以及與此有關的原材料資源産品等，是全球綜合規模最大，種類最齊的锂離子電池材料專業供應商之一。

杉杉科技成立于1999年，一直專注于锂離子電池材料研究開發與生産經營，至今已有14年的發展曆史，是中國锂離子電池材料第一品牌，被業内譽為中國锂電材料超市，公司的電池材料業務逐年上升，2012年已經成為公司收入與淨利潤最主要的來源。

锂電正極：全球锂電正極材料技術規模領先者

湖南杉杉2012年無論從锂電正極的收入，銷量及利潤量都遠超當升科技300073，成為國内锂電正極的領軍者，占市場的15%份額，公司锂電正極的自2009年以來的銷量分别是3421噸，3016噸，2793噸，4942噸，而锂電正極的收入分别是4.5638億，5.8077億，5.7299億和8.3015億。

湖南杉杉是國家高新技術企業，擁有年産10000噸锂電正極材料的生産規模，目前産品有钴酸锂、錳酸锂、鎳钴二元系、鎳钴錳三元系、磷酸鐵锂、钛酸锂等锂電正極産品達到國内領先、國際先進水平。

在锂電材料體系中，正極材料是最關鍵的核心材料，占锂電材料将近一半的成本。由于生産工藝的相似性，钴酸锂、錳酸锂、多元材料可以共線切換，估計這三種材料的總産能約為10000噸/年。由于钴酸锂的價格受上遊钴礦的價格影響較大，以及基于對動力锂電的布局，公司将加大錳酸锂和三元材料的生産能力。湖南杉杉锂電池材料業務正以國内客戶為核心，主要的客戶是國内的ATL，比亞迪，力神與比克，未來公司将大力拓展國際市場。

公司2010年與戶田工業、伊藤忠的合作進展順利，湖南杉杉将借助“伊藤忠商事”全球化的市場網絡和“日本戶田”全球領先的正極材料技術，将極大提升杉杉在锂電正極領域的技術水平和市場占有率，将公司打造成世界一流的新材料供應商。同時，公司和戶田工業現在互相派駐人員，交流密切。公司锂電正極材料業務将實現向種類全、品質優的轉變，成為中國領先的锂電正極材料供應商。2012年杉杉戶田繼續在锂電池正極材料業務方面與杉杉與日方将通過業務整合、資源配置和人才引進，在技術、産品研發、市場開發等方面深度合作，推動公司整個锂電正極材料産業的技術升級、規模擴張和市場拓展。

湖南杉杉2012二期锂電總投資接近3億元也進一步将産能翻番，湖南杉杉2012年銷售量達到4942噸，同比2011年增長78.38％，銷售收入83015萬元，同比增長44.88％，實現淨利潤達到2100萬元，2012年起，湖南杉杉不僅重視營銷先行，而且研發部門在高電壓的新産品開發及市場應用也取得重大的成績，2013年，湖南杉杉銷量或沖擊8000噸，成為全球領先的锂電正極規模與技術供應商，杉杉通過擴大锂電正極銷售規模可以降低成本，可以強化杉杉市場地位，擠壓競争對手，争取供應商更多資源。

負極材料：世界最大規模锂離子電池負極材料供應商

上海杉杉科技是全球負極材料龍頭企業之一，規模，技術和産品性能國際領先，現設計産能達到12000噸。杉杉科技有限公司憑借其在材料配套方面的獨特優勢以及完整的産業供應鍊，銷量這幾年大為增加，自2009年以來，公司的銷量分别是2491噸，3654噸，5100噸和7696噸，而收入分别是2.1046億，3.1845億，4.8億及5.856億，占國内市場的30%，公司的公司負極材料的毛利率在30％以上。

　　上海杉杉科技擁有負極的中間相炭微球技術。其中間相炭微球産品技術壁壘比較高，主要供應中高端市場，具有核心競争優勢，公司是國内最大的人造石墨制造商。锂電全球負極材料行業集中度相對最高，國内負極成功實現了進口替代，且該領域仍具備一定的技術與規模壁壘，而公司在人造石墨與中間相炭微球細分産品領域具備顯著的技術與規模優勢，預計未來增長可預期。

上海杉杉為實現“世界最大規模锂離子電池負極材料供應商”的宏偉目标，公司現已計劃斥投資7.7億在國家級上海闵行經濟技術開發區臨港園區戰略性新興産業基地建設年産20000噸新能源锂離子電池負極材料項目和年産1000噸新能源锂離子電池合金材料項目，旨在打造全球規模最大的新能源锂離子電池負極材料産業基地。現在已被上管委會審，完成拿地程序，項目現已進入圖紙設計階段，預計2013進入全面的年土建施工工作， 2014年達産，目标是動力電池，闵行生産基地采用自動化生産流程設計，産品一緻性會更好，全面滿足動力電池客戶對材料的品質與規模要求。“該研發項目涵蓋了整個池的相關技術。”據杉杉的内部人士透露。

另外，為了保持锂電負極技術在全球領先，提高研發實力，上海杉杉科技有限公司與台灣中鋼碳素股份有限公司于 2012 年 3 月份達成共同開發中間相負極材料的協議，目前處于相互交流實驗性數據階段。

而負極的郴州杉杉新材料有限公司也在2010年5月建成年産2400噸锂離子電池負極材料的生産線。二期锂電負極工程已從2011年開建，目的為了正極材料的業務擴張相匹配。未來為适應高速發展的電動汽車産業、太陽能風能等的儲能産業、大型電動工具産業發展，郴州杉杉将緊跟杉杉科技将在五年内将杉杉科技打造為世界第一的锂離子電池綜合材料和特種炭素材料供應商的步伐,将郴州杉杉打造成為世界第一的锂離子電池負極材料、锂離子電池電解液六氟磷酸锂、溶劑以及特種炭素材料供應商。據資興政府信息顯示今後幾年，郴州杉杉将再建設2條200噸/月的锂離子電池負極材料生産線、100噸/月的特種炭素材料(太陽能熱場)生産線、100噸/月的六氟磷酸锂(锂離子電池電解液主要原料)生産線、1000噸/月的锂離子電池電解質溶劑生産線。

電解液：南北開拓，2年内決戰中國最大的電解液供應商

2010年9月東莞杉杉公司三期擴産工程已完工，公司在锂電池電解液方面的産能已達到年産5000噸規模，市場占有率約20％，毛利率維持在30%以上。随着一旦電動汽車全面步入産業化，對锂電的需求将進一步釋放，基于這樣的發展前景，公司已開始計劃在實施四期擴産計劃。

09年以來，公司的電解液增速穩中有升，銷量分别為1409噸，1978噸，2627噸和3400噸，收入分别是1.4130億，1.6460億，1.9019億和2.5億，市場占有率在15%以上，毛利率在30%以上。

目前，東莞新能源、深圳比克、天津力神、深圳比亞迪（002594）等數百家公司與東莞杉杉都有合作，營銷主要是國内的市場，分公司廊坊杉杉2012的投建也打下了堅實的基礎，2013年東莞杉杉将南北開拓的藍圖，加大對國外市場的開擴與營銷。

2011年至今，電解質六氟磷酸锂國産化加速，價格下降明顯。之前公司的電解質是采購是日本企業，電解液的毛利率有望維持較高水平。對于锂電池電解液行業，生産技術和下遊客戶是決定該項業務業績表現的兩大核心因素。對于東莞杉杉來看，依托正極材料和負極材料公司與锂電池電芯生産企業建立起了良好的合作關系，為公司電解液産品下遊渠道提供了有力的保障。

為了提高研發實力與推出新的産品，從2012年初開始，東莞杉杉投入千萬資金組建占地近千平方米現代化、專業化的工程研發中心。是東莞市挂牌的唯一一家锂離子電池專業工程研發中心。

2013初東莞杉杉還參加日本召開的第四屆國際二次電池展，積極擴展國外市場，展示了公司最尖端的技術和提高品牌影響力。東莞杉杉還将進一步想方設法降低成本，增強品質管控，将有望推出更多的低成本高品質的産品搶占市場。相信2013年，東莞杉杉将有更多的新型産品推出市場，并引領锂電電解液市場的發展，并且有希望2年之内成為國内的锂電電解液的第一大供應商。

隔膜：正式介入隔膜領域 擴張锂電王國版圖

的2011年半年度報告證實，其控股子公司甯波杉杉新能源技術發展有限公司出資75萬元，創建東莞市高杉化學制品有限公司，宣告了正式介入池領域，其實早在2003年就開始與科研院所合作開發隔膜，隻是目前還沒有量産。
據悉，東莞市高杉化學制品有限公司成立于2011年6月，注冊資金100萬元，主要銷售锂離子電池及相關配件、貨物及技術進出口，産能100萬平方米/月，據公司的資料顯示，公司的隔膜是台灣高銀科技在中國大陸地區的唯一代理商。
至此，在池的四大材料中，杉杉科技已全部介入。
杉杉科技東莞子公司某負責人曾坦言，在技術上确實存在難度，國内也沒有多少家真正量産，杉杉科技在進軍時，不會是一開始就自己生産，而是首先進行市場準備，先代理銷售境外産品，最後才實現自主生産。公司的年報也表示留25%的高杉股權的管理層，比較有可能的會是引進高技術的隔膜人才，實現股權激勵來打開隔膜的市場或者會通過伊藤忠引進日本的隔膜企業技術合資。

锂電産業鍊垂直一體化，打通锂電池全産業鍊

杉杉将繼續推動锂電池業務向上下遊拓展，力争5年内将锂電池全産業鍊打通，并通過技術升級、管理升級将自身打造成全球最大的锂電池材料供應商之一，要實現杉杉的锂電的目标，意味着未來幾年杉杉在锂電池上面或許将有更大的動作。
除了涉及全部池材料，杉杉積極向上下遊拓展，我認為公司是最有可能伴着消費類電子，新能源汽車及儲量爆發式增長而爆發式成長的公司之一
杉杉科技一直緻力于構築全産業鍊的競争态勢，通過上下遊整合，實現其“王國”的夢想，進一步鞏固其作為國内最大規模電池材料供應商的地位。以下是杉杉的資本與産業的動作以打通全産業鍊。

一：在正極材料上遊産業鍊拓展上，09年與Heron Resources Limited簽署的關于 Yerilla鎳钴礦項目，雙方一直緻力于協商下一階段的共同開發合作方，這一個項目杉杉未來或要通過定向增發來處理澳礦的所需的資金問題，也有可能與伊藤忠合資開發，後者有豐富的國外的礦開采經曆，澳礦已開展了将4年，相信技術上的問題已差不多，鄭永剛隻是在等待一個時機。

二：此外，杉杉科技還在不斷往産業鍊的上遊礦産攀升：比如在2010年，杉杉科技在剛果設立剛果杉杉公司，負責钴資源的開采，钴資源是池的重要礦産原料，剛果杉杉也在積

極尋求礦産與并購上遊資源的機會。2010年參股Rodinia Lithium锂公司，Rodinia Lithium在北美與南美有豐富的锂礦資源。

三：加強對原料供應鍊的控制，完善锂電池正極産業鍊：2009年5月以不超過7200萬元的金額增資湖南海納新材料，進軍正極材料前驅體，實現正極材料業務與上遊原材料的對接，海納也從單一産品向擁有氯化钴、碳酸鎳、四氧化三钴等多元産品的戰略轉型。2012年推進球形氧化钴二期項目提産和技改項目，已于7月19 日技術改造項目正式完工，進入投料試運行階段。改造項目建成以後，預計每噸四氧化三钴的直接生産成本将降低3000元左右，每年可節約700萬元，并且質量和批次合格率大幅提高，能滿足國内主要客戶高端钴酸锂的質量需求。達産後銷售量全年可達到3600噸，銷額可增加到6.1億元。

四：進軍下遊應用市場，新能源汽車産業鍊垂直一體化：2009年杉杉為了突破技術瓶頸，與上海空間電源等組建組建上海航天電源技術有限公司(以下簡稱“航天電源”)，間接介入新能源汽車動力池産業。得益于中國航天工業集團的資源背景，航天電源在中國航天軍工領域有着不可比拟的競争優勢，航天電源還是中央企業電動車産業聯盟電池委員會成員，2011年1月又與航天電源共同組建甯波航天杉杉電動汽車技術發展有限公司，全資子公司甯波杉杉新能源技術發展有限公司持有94%的股權，将産業鍊觸角延伸至下遊新能源汽車領域，廣泛合作有助于對産業鍊的深度滲透。

2013年後得益锂電行業替代鉛酸電池的進程正在加速，消費電子産品,平闆電腦、智能手機、新能源汽車與儲能市場的快速發展,锂電池在電動自行車和UPS領域已經起步，锂電行業的投資機會開始顯現，而随着上海杉杉新能源的7.7億負極與鶴崗的4.5億石墨礦，湖南杉杉二期3億，宜春奉新锂離子電池材料等項目的擴展，并進一步锂電關鍵技術人才，推動技術等資源全球合作，杉杉有望進一步擴展與鞏固全球最大的锂電綜合商行業龍頭的地位杉杉是全球最大的锂電池材料綜合供應商之一，杉杉的發展将受益于内生式和外延式共同推動，未來前景很值得期待。