高毅資産2021年圍爐夜話
邱國鹭
高毅資産董事長、首席執行官
“未來充滿不确定性,哪怕你認為是闆上釘釘的事情,也許那根釘子還沒釘上去,就有可能闆都沒了。”
“市場對于新進入者非常狂熱,你隻要在小組賽得了第一名,它馬上就給你冠軍的估值。其實離比賽結束還早着呢。”
馮柳:“去年有點像藝術品、奢侈品的市場特征,按理不是常态,長期來看資本市場還是應該有投資規律的約束。”
“'無可挑剔’的類型因為不容易有意外,所以不需要挑買點;'頂級優秀’則需要回調呈現沒耐心的狀态才能買入,以防止有負面思考後被迫賣出;'極富銳度’則必須長時間地下跌到沒信心的狀态去充分釋放風險再去等待彈性與可能的變化;'蘊含爆點’要求的是緊密的跟蹤與證實,這類我們參與比較少。”
馮柳:過去兩年我總是想避開一些前些年演繹過的風格,所以刻意回避了一些主流的股票,這種風格切換的思路在2009到2015年比較有效,但近兩年是不行的。在團隊協作上,過去是偏分工為主,現在會更多的進行個體梳理與協助,整體策略會少一點。但之後的市場肯定會有點變化,之前那種隻拔高某一種特性的類藝術品、奢侈品的市場特征,按理是不持久的,長期來看資本市場還是應該有投資規律的約束。
馮柳:美股我一直投得比較少,今年我更傾向于港股。今年比較大地增加了港股市場的配置。港股市場沒有風格的扣分項,相對從容一些。
馮柳:我主要把研究劃成各種框架,找一些省力且給自己留有保護的方法。強調去承擔而非對抗。去設想在什麼情況下對方會賣一個不差的東西給你,再從基本面的角度出發去想應該對應什麼樣的買入方式才更容易得到保護。
前者我把它劃分為沒信心、沒耐心、沒決心三種,後者我會把它分成無可挑剔、頂級優秀、極富銳度和蘊含爆點四類。無可挑剔的因為不容易有意外,所以不需要挑買點,上面三種狀态都可以介入;頂級優秀則需要回調呈現沒耐心的狀态才能買入,以防止有負面思考後被迫賣出;極富銳度則必須長時間地下跌到沒信心的狀态去充分釋放風險再去等待彈性與可能的變化;蘊含爆點要求的是緊密的跟蹤與證實,這類我們參與比較少。
用框架的好處是能夠快速大批量成體系地參與市場,但關鍵是不能劃錯類,之前有蠻多把關不嚴造成個股定性上有偏差,買入了一些低質量的公司,主要是分工與投入不足和過于分散有關,今後會在這幾個方面進行改善。馮柳投資研習筆記文集 交流投資上的思考和對市場的看法,用時間成就價值!
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