深度好文I建立并執行自己的交易系統（全文版）

來源：雪球，作者：随機先生

第一章、股災啟示錄——建立并執行自己的交易系統

據說沒有在2015年炒過A股的人，都不足以談人生！場内風起雲湧，場外滄海桑田；作為每一個A股市場的參與者，都沒有辜負這個精彩絕倫的時代。有人飛黃騰達，有人黃粱一夢。正所謂：眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。

若幹年之後，當别人問及2015年的股災1.0、2.0、3.0，除了滿倉為國護盤之外，還有什麼關鍵詞被我們所記憶？千股跌停？杠杆？強平？救市？熔斷？還是惡意做空？或許每個投資者都有自己獨特的回憶。

每個時代都會有自己獨有的危機，每隔幾年就會有1次黑天鵝，這次叫杠杆危機，上次稱為次貸危機、歐債危機；再早些時候是東南亞金融危機、石油危機、彙率危機等等；每次大股災之後，大家都能得出一些相似的經驗，然而再次出現類似危機的時候，大多數投資者仍然毫無應對能力，老頑童與新韭菜，大機構和小散戶表現幾乎一樣糟糕。一些投資20年曆經四、五輪牛熊洗禮的參與者，面對突如其來的股災，操作表現跟一個新股民毫無差異，除了僥幸就是恐懼貪婪。當經曆資金回撤50%甚至破産而無實質長進，那麼你曾經曆的傷痛是否值得呢？

筆者能夠笃定的是，未來還會有牛熊輪回，未來更會有新形式的熊市，他們可能名稱不一，但是他們一定會有這樣的特征：殺傷力更大，出現頻率更高，他們可能比15年的股災更慘烈，直到最終市場中散戶基本被消滅，二三流機構倒閉。到時候難道我們還寄希望于政府救市？或者幻想自己能夠成為少數派？大家隻會找到新的借口，直到自己被淘汰出市場。然而，你的生命又有多少個牛熊輪回能夠經曆多少次股災呢？除了浪費掉的金錢還有更寶貴的時間和感情！

事實上，在一個中短期内零和、少數人賺多數人的交易市場裡，要想盈利，一定是在大多數人預估不到、把握不了的極端行情你做了合理的應對。要想盈利，就必須把各種極端情況都納入常規考慮并制定合理的應對策略，這樣一來你才有可能成為市場中穩定盈利的少數派。因此，建立一個既能應對普通行情又能應對各類極端行情的交易系統就顯得尤為重要了。

與此同時，投資還是非常個性化的事情，簡單地複制或者模仿他人的方法很難穩定獲利。有人十多年的教訓是一定要右側順勢交易否則會很慘，交易時的表現就是漲了追跌了殺；也有人費了巨大的代價，最終認為高抛低吸才是良策，也就是左側逆勢交易。那麼到底是順勢交易對還是逆勢交易正确呢？還是兩者都正确？又比如大、中、小三個級别中，小級别的下跌，可能處在中級别的上漲，并同時處在大級别的下跌之中；而小級别的上漲，又處在中級别或者大級别的下跌之中，也就是說，漲中有跌，跌中有漲。是買還是賣？完全取決于你想要交易的級别，取決于你想盈利的機會大小。也就是說：同樣股票、同樣時點、同樣價格，如果止盈止損設置合理，做多可以盈利，做空也可以盈利；而如果止盈止損不合理，做多、做空都會虧損！本質而言，交易中的任何一個環節單獨拿出來讨論都變得毫無意義，交易是完全個性化的事情！因此，建立符合自己個性化特點的交易系統才是唯一的出路！

對了，你以為建立自己的交易系統就萬事俱備了嗎？想得太簡單了！哪怕是根據自己的資金量、風險承受能力，知識背景，投資經驗，建立了個人的交易系統，你還是會有一萬個理由去破壞自己的交易計劃和交易規則，此時就上升到了更難以控制的投資心态與知行合一的問題了。

身處名利場的投資者，沒經曆幾輪牛熊折騰去談心态都是白搭。而能夠有好心态的人，不僅是從股市中獲得的靈感，更應該是日常生活本身累積的品質。一個在日常生活中經常破壞規則的人，比如愛僥幸闖紅燈，喜歡偷雞貪便宜，愛攀比附會的人，要讓他在股市這種分分鐘充滿誘惑和陷阱的地方，有好的心态全是奢望。對于大多數人而言，談心态就是萬能的廢話，本質而言，股市心态背後考驗的是做人品質。正所謂人成則法成，人不成，什麼方法都無用。這也是大多數高手悟道之後，不再去拘泥于報表、指标，更多從傳統哲學著作，從道儒佛家經典書籍中去尋求提升的原因。歸根結底，我們交易的不是股票，交易的是自己的信仰，是交易者的整個人生積澱。

如果實在要談改善心态的方法，對還在穩定虧損投資者些許建議，先争取賬戶虧損可控吧。回顧一下，當我們賬戶有利潤的時候，比虧損時候心态好；小虧損的時候，比大幅虧損時心态好，歸根結底，不要讓賬戶失控才是根本。而要實現賬戶收益率可控，就必須由之前忽視風險一心求勝的心理，調整為把控制風險放在第一位。因此筆者認為交易的本質是交易賬戶的收益率曲線，讓賬戶市值的回撤可控，是投資的最高原則。

而所謂“知行合一”，這四個字恐怕也是曆經挫折之後，投資者感歎最多的一句話，知道是一回事，能做到是另一回事。兩者鴻溝如此之大，多數人終其一生也無法克服。而筆者的觀點是，知而不行實為不知。而但凡還在口口聲聲談交易紀律的人，基本就是經常在違背交易紀律的人。直到某一天，違背交易紀律很難受，遵守交易紀律成為自然而然之後，也就是真的“知”了。凡是做不到的，一律為不知！

得道之人，本身就具備了控制僥幸、貪婪、恐懼、偏執這些人性弱點的秉性，能夠洞悉違反規矩之後的巨大危害，因此，股市交易能夠随心所欲而不逾矩，所有的交易都是自己良好品行自然而然的外在延伸。小部分人，腳踩三兩隻地雷，手擒四五隻黑天鵝，親身體會過僥幸貪婪後果切膚之痛後，痛定思痛，遵規守矩。對于一個經曆重慶啤酒或者杠杆2015夏的投資者來說，或許是真的知道了些規則不能逾越，必須執行，慢慢走上知行合一的道路。大多數人，穩定性太強，洞察力太差，曆經多輪牛熊摧殘而巍然不動。美其名曰，捐獻國家建設，打發閑暇時光。對于這類頑固的韭菜，從來就沒真正“知”過，也就更無所謂“行”了，稀裡糊塗了卻一生。股市生态系統裡，倒也不可或缺，否則從誰身上賺錢？

投資是一場修行，求知道路漫漫，吾将上下而求索，共勉。

第二章、交易風控怎樣玩——盯住賬戶收益率曲線

在短短半年時間内，出現了股災1.0、股災2.0和熔斷周，50%投資者經曆了十天内20—40%的大幅回撤，關鍵是很多人是連續三次都趕上了，說好的事不過三呢！！ 話說回來，90%的人就沒風控意識，10%有風控意識的人當中90%又沒風控方法！下面言歸正傳，不想第四次20%回撤的看正文：

什麼是收益率曲線？

一般來說機構投資者會每天或者每周公布基金淨值，基金初始淨值為1，以後每天更新最新淨值，将每天/周淨值用一跟平滑的曲線連接起來，就是所謂的收益率曲線。正常情況下，還需在相同的坐标中，把同一時期的基準指數，例如上證指數、行業指數的收益率曲線畫出來作為對比。個人投資者也應當把自己賬戶每日淨值做成EXCEL表格收益率曲線圖。

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這是一張某私募基金淨值與上證指數的每周淨值走勢圖，粉紅色為基金淨值，藍色為上證指數。起點為2015年5月15日，每周一個小點。初期大盤指數在4308點，最終到年底3539點，跌幅17.8%，該基金實現20.7%的總收益，跑赢大盤38%。

剛開始一個月，由于建倉慢，收益率跑輸大盤，但在6月底的大盤下跌時候，通過股指期貨一度實現逆勢增長，收益率回撤遠低于大盤同期回撤，但遺憾的是，高估了政府救市力量，于7月6日開盤幾乎漲停闆平掉空單 買入現貨，當日收盤即接近跌停，于是7月10日當周結束出現唯一一周虧損的局面。從最高11.6%的收益回撤到-4.75%，最大回撤幅度達到15%。8月底，吸取6月底經驗主動控制了基金回撤，剛有回撤苗頭立即減倉，8月回撤幅度遠小于同期大盤。其實在大盤上漲期間，該基金淨值增長速度因為倉位原因甚至沒有跑赢大盤，但是6個半月過去之後，能夠實現20%正收益，跑赢大盤38%，核心原因是控制好了兩次大跌時候的回撤。

如何控制盈利和虧損？

盈利沒法控制，盈利都是市場給的；虧損是自己控制的。投資者要唯一要做也就是積極地去承受合理的虧損，因為任何機會都需要本金去承受風險，不可能無風險高收益，但是決不承受計劃以外的風險。如何控制虧損：根據總投資金額、階段内（如1年内）可虧損額度、階段内交易頻率，計算出單次可虧損額度。再由單次可虧損額度、止損幅度計算初始倉位。舉例如下：

假設某投資者賬戶有初始資金100萬，年度虧損底線是15%，過往經驗以及現在的盈利模式統計下來平均交易周期是1個月1次左右，那麼一年正常有12次交易。有了這些約束條件，那麼我們來計算一下每次可以虧損的金額。

100萬X 15% = 15萬，15萬/12次=1.25萬/次。也就是單個次虧損1.25萬，這樣即使最極端的連續虧損12次發生，累計虧損15萬，但總體虧損仍處在可控範圍。由于連續虧損12次的概率極低，往往都是幾次虧損幾次盈利反複循環，因此可以将單次虧損1.25萬适度放大到1.5萬甚至2萬左右。

由1.5萬可虧損額度，以及交易的止損幅度，可以倒推出初始倉位。比如：某次交易選擇的是5%的止損幅度，那麼1.5萬 / 5% = 30萬市值。即可以建立30萬/30%的倉位。如果是8%的止損則1.5萬 / 8% = 18.75萬市值，依此類推。至于這30萬的市值，可以是幾隻股票組成，不一定要一直股票。

如何加減倉？

在一次交易的倉位盈利到一定幅度之後，止損可以提到成本線及以上，也就是當筆交易要麼繼續盈利要麼不虧損，此時可以投入第二筆交易，但整體的風險卻不會再增加了。當行情配合的時候，第二筆、第三筆、第四筆在前一筆盈利的基礎上可以陸續建立起來，自然就從輕倉變為了重倉，而同一時刻，你整體倉位的潛在虧損額度永遠隻有最後一份。在行情低迷階段，因為較難盈利，可能一直隻有一兩份倉位，承擔有限的虧損。最終實現的是，行情好、盈利時自動加為重倉；行情差、虧損時自動維持輕倉。

怎樣應用收益率曲線？

不同的人有不同的交易模式，有人追漲殺跌有人高抛低吸有人專注套利，在市況好、運氣好的時候，賬戶淨值、收益率曲線直線飙升；但也有市況差、運氣差的時候收益率曲線持續回撤。這裡我們必須思考一下收益率曲線漲跌波動，背後反映的本質是什麼？

收益率曲線上漲：兩種可能，市況好，自己跟着大盤賺錢；市況不好，但是剛好符合自己的盈利模式，或者自己持倉走出獨立行情。收益率曲線下跌：兩種情況，市場差，自己跟着大盤虧錢；市況好，但是不符合自己盈利模式，或者自己所持品種逆勢下跌虧錢。

也就是說，收益率曲線上漲，要麼是大勢好，要麼是大勢雖然不好但是個人運勢好（持有逆勢個股）；收益率曲線下跌，要麼是大勢不好，要麼是大勢雖然好但是自己運勢差（或者投資能力差）。

所謂交易自己賬戶的收益率曲線，也就是說，在收益率曲線上升時，享受大勢或者個人的運勢，任由市場漲到地老天荒，繼續持倉，初始倉位盈利到一定程度止損上移到成本以上之後加倉，加倉到甚至杠杆，吃足牛市行情，此時不要去奢望猜頂逃頂。當收益率曲線下跌時候，下降到一定幅度，比如從5%到10%再到15%，要麼是市場轉弱，要麼是自己運勢、能力不行，那麼無條件減倉，例如2015年的6月底、8月底的股災，當個人的收益率曲線出現-5%、-10%、-15%的過程，倉位也是快速的下降的過程。此時不要去嘗試抄底。隻有底倉開始盈利，收益曲線重新拐頭，又開始加倉過程。

一句話，收益率曲線上升，持倉、加倉；收益率曲線下跌，減倉。收益率曲線既最大程度的反應了市場強弱；更包含了投資者自己個性化的階段運勢（能力）。所謂順勢，不是簡單的看着大盤漲跌而追漲殺跌，更應順應投資者自己階段的運勢。大盤大跌，但是自己拿着逆勢上漲的股票，例如2015年7月初的銀行，收益率曲線是往上的，那就繼續持有。大盤上漲，如果自己的收益率曲線還在下跌，拿着提前轉弱的品種，自己的盈利模式不符合當時的市況，那麼無條件減倉，重新去尋找市場的節奏乃至更新自己的盈利模式。

第三章、交易級别和盈利模式——買點與止盈止損的終極回答

在證券交易中，除了最核心的風控問題即控制收益率曲線之外，第二重要的就是交易級别和盈利模式的問題，因為他們共同決定了所有交易的買點和止盈止損的問題。前者還決定了交易的頻率，後者決定了交易的賠率和勝率，而頻率、勝率、賠率則共同影響了收益率。

一、交易級别問題

以上面這張創業闆指數（399006），15分鐘K線圖為例，時間2015.06.10—2015.12.15。藍色線段的走勢為小級别，紅色線段的走勢為中級别，黃色線段的走勢為大級别。衆多藍色小級别的走勢，組成了一段紅色的中級别走勢，幾段紅色中級别的走勢，又構成了一段大級别的黃色走勢，大級别走勢包含了無數小級别走勢。

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藍色小級别的上漲（如第2根藍線段），處在紅色中級别（第1根紅線段）和黃色大級别的下跌趨勢中；藍色小級别的下跌（如第7根藍線段），處在紅色中級别的上升趨勢中（第2根紅線段），但同時還處在黃色大級别的下跌之中。也就是說：市場走勢漲中有跌，跌中有漲，你所關注的小級别上漲，可能是他人所關注大級别的下跌中的一個反彈；或者你關注的小級别下跌，是别人所關注中級别上漲中的一個小回調之中。

這樣一來：在同一時點、同一價格，做多也可以賺錢（小級别上漲時），做空也可以賺錢（中、大級别下跌時）；但如果操作不當，可能做多也會虧錢（小級别下跌時），做空也會虧錢（中、大級别上張時）。說得更本質一點，市場根本無所謂漲跌，漲跌隻不過是個人對市場在不同級别走勢中的定義而已，完全取決于你所關注、打算操作的交易級别。如果你隻關心小級别的上漲機會，那幾乎每天都有交易機會，不用太意大趨勢的問題，因為即使熊市也有若幹次小級别的反彈；如果關注的是大級别的操作機會，那更不用在意短期的漲跌，因為你的機會可能幾月甚至幾年才出現一次。

正是由于大家對操作級别的選擇不同，導緻了我們個人完全不同，乃至相反的操作，可能都是正确又或者都是錯誤的操作。所以我們說交易是非常非常個性化的事務，每個人由于資金量、盯盤時間、風格偏好的不同，可能選擇了完全不同的操作級别，而不同的級别，決定了買、賣時點、方向以及止盈止損參數的不同。小級别的交易機會，是較小的止損幅度和較小的盈利目标，自然也就是短線交易；而較大的交易級别，需要較大的止損、止盈參數，自然屬于長線的交易。

作為初級的投資者，可以先集中精力操作自己熟悉的級别，例如小級别或者中級别，耐心等待屬于自己的交易機會。一旦選定之後就應當固定自己某個階段、至少固定單筆交易的操作級别：小級别的交易，出現虧損跌破自己級别的止損價，此時千萬不要想着短線長做而不止損，高位套牢者都是短線長做的惡果，也就是說虧損時不能放大操作級别。而做大級别的投資者，切不可剛觸及小級别的止盈止損而提前出局，哪些整天唠叨被震出來、沒拿住大牛股的都是長線短做的結果。

也就是說，在虧損階段，絕對不能放大或縮小操作級别。對于部分熟練的投資者，在達到盈利目标之後，如小級别交易達到盈利目标并符合大級别的買點之後，此時可根據大級别重新制定止盈止損；而大級别的操作在達到盈利目标後，可選擇小級别行情的賣點，争取更佳的出場點。對于大多數投資者而言，固定自己的操作級别為上，待孰能生巧之後，方可放大或縮小操作級别，或者同時操作幾個級别（各個級别的買賣、止盈止損應完全獨立，互不影響）。

二、盈利模式問題

不同級别自然決定不同的買點、止盈止損參數，而在一個固定級别的行情裡，還會因為盈利模式的不同，再一次決定了不同的買點和止盈止損。

按照市場常規分類可能有幾十種不同的盈利模式，不同投資者不盡相同，比如有人專做強勢股突破、強勢股回調第二波，但也有人買弱勢股補漲；有人專做成長股，但也有人買業績低迷等待反轉股或者重組股；還有人選擇人氣指标、資金流向。但不管是用什麼分析方法，不管怎樣的入場、離場方式，按最粗略的方式都可以劃分為震蕩策略高抛低吸和趨勢策略高買高賣，也有人稱作左側交易與右側交易。

所謂震蕩策略，核心邏輯是“價格圍繞某一價值中樞波動”，漲多了要跌——賣出；跌多了要漲——買入，因此操作上是跌多了主動買，漲多了主動賣。可以選用技術指标如BOLL、KDJ、RSI等作為“跌多、漲多”買入或賣出的參考。基本面則是低PE買入，高PE賣出。或者是，行業低谷時買入，行業景氣時賣出。

所謂趨勢策略，核心邏輯是“價格會沿着原來方向繼續運動”，當形成上升趨勢後買入；跌破上升趨勢賣出，因此操作上往往是漲到一定程度之後再買，跌到一定程度之後賣出。可以選擇的技術指标如MA、MACD等等，站上指标買入，跌破指标賣出。基本面可以是業績增長進入上升周期、股價形成突破後買入，直到公司業績拐點股價轉跌後賣出。

震蕩策略，下跌後低買上漲後高賣，從實際統計看，不管是股票、期貨還是各類型指數，大家會發現用震蕩策略入場、離場，勝率會偏高，大概能達到50%左右，但是平均盈利/平均虧損即賠率不高。在震蕩市或者熊市時候，高抛低吸的震蕩策略往往如魚得水，牛市的時候高抛之後往往難再有低吸機會，從而容易牛市踏空。這也是部分投資者反應：為什麼牛市沒怎麼賺錢，反而在熊市時候盈利的原因。或者出現熊市辛辛苦苦賺到的錢，卻在牛市虧掉了。

而趨勢策略，突破後高價買期望以更高價格賣出，從實際統計看，用趨勢突破策略勝率是偏低的，一般在25-40%的勝率，但是賠率比較高。往往在牛市行情中的一筆交易，收益率可能百分之幾十甚至百分之幾百，平均盈利可以是平均虧損的好幾倍。因此，趨勢策略本質是适合大趨勢行情的，趨勢不破死捂股票收益最高。但是當市場轉為震蕩或者熊市的時候，每次趨勢剛要走出苗頭，入場後往往就是行情結束之時，從而轉為止損，導緻趨勢策略總體勝率不高。

有人會問，那我在牛市的時候用趨勢策略，在震蕩市、熊市的時候用震蕩策略，這樣能不能享受到兩者共同的優勢？這是一廂情願，下一秒鐘我們誰知道是牛市還是熊市呢？并沒有兩全其美的方法，在享受任何策略優點的同時，你必須接受其内涵的缺陷。不存在既勝率高，又賠率高的策略。當然，可以用一些客觀的方法來劃分牛熊以增加策略應用的靈活性，例如大盤指數在60天均線默認為牛市，使用趨勢策略；60天均線以下默認為熊市，使用震蕩策略。避免在大牛市用震蕩模式高抛低吸錯失大牛股,熊市用趨勢模式追漲殺跌頻繁打臉。

三、交易頻率、勝率、賠率以及收益率問題

由上文"交易級别“部分可知：不同的交易級别，決定了我們不同的交易頻率，有人T 0交易，每天快進快出，有人大開大合，幾月幾年關注一次市場，甚至還有人高頻交易，分秒内完成多次買賣。所以，市場也就無所謂踏空，追高，因為大家隻是在關注自己級别以内的交易機會而已。幾年交易一次牛市滿倉、熊市空倉的人，做的是整個股市最大的級别；而每天進出的人，是因為選擇了分鐘級别的小行情。

由上文“盈利模式”部分可知：震蕩策略，是逢低買入，用一定的止損幅度去博取利潤，止盈（目标價）一般相對較小，通常來說，震蕩策略高抛低吸的（盈利目标/止損幅度）在1.5—2倍即可，整體勝率較高、賠率較低。而趨勢策略，是突破後追高買入，用一定的止損幅度去博取較高的利潤，通常來說，趨勢策略的（盈利目标/止損幅度）在3倍以上才是一筆劃算的交易，整體勝率較低、賠率較高。

那麼，我們最後看階段内的收益率問題：

收益率= 交易頻率 X [平均盈利x勝率 - 平均虧損 x（1-勝率）]

總盈利=本金X收益率

要想提高收益率，要麼提高交易頻率（根據本金權衡交易級别），要麼提高勝率，要麼提高賠率。由于勝率和賠率負相關，因此要結合本金、交易頻率，綜合權衡，投資者并非一定要追求高勝率，所謂三年不開張開張吃三年，隻要賠率足夠高可以抵消多次小的虧損總體也能盈利，很多投資者都是依靠截斷虧損放開盈利，小虧大賺穩定獲利。也并非一定要追求高賠率，如果能穩定小幅哪怕微幅盈利，穩定地撸羊毛，那麼一旦能提高交易頻率——高頻交易就成了印鈔機。投資者要做的就是，在以上幾個互相影響的因素之間，尋求自己的最優解。

第四章、如何構建一個初級的股票交易系統

一、投資者問題自查

在堅持股票投資之前，請投資者務必思考清楚以下問題

1、家庭收入支出結構？2、資産配置結構，不能過于保守又不能盲目投資，避免牛市初期輕倉，熊市重倉的局面。3、Swot分析：自己投資的優勢：金融、财務、數學、計算機、心理學術背景？劣勢：執行力？領悟力？抗壓力？機會：是否有正确的學習方向？能否能以較低代價獲取投資經驗？威脅：是否有充足的時間精力？是否有較大的财務壓力？你正在執行/模仿的投資方法所産生的業績是偶然性因素所緻，還是由穩定盈利模式産生？

投資要想穩定獲利至少需要5-10年專注的學習，甚至這還不是盈利的必然條件，大量的人終其一生在股市碌碌無為，将投入股市的精力投向其他領域，你一定能獲得更大的成功。做完以上功課,大多數人應當銷戶離場，而如果你仍然堅持則必須明白，證券市場絕不是和市場做鬥争，更不是和莊家鬥智鬥勇，交易的本質是和自己的内心抗争，和人性的弱點鬥争，與貪恐僥幸博弈，如果你有志于在這方面有所作為，請繼續，祝好運。

二、做分析師還是交易者？

你認為金融市場是有規律可以預測還是混沌無序的？在我們的投資中任何的操作都要基于某種投資信念，有人崇尚價值，有人尊重趨勢，有人精于投機。筆者嘗試用“分析預測派”和“交易應對派”來進行更大範疇的分類。目前市場上主流的研究機構、投資者以“分析預測派”為主。而“交易應對派”的方法主要是：不過分主觀預測市場走勢，而是将市場未來各種走勢進行完全分類并制定相應的應對策略，通過截斷虧損、放開盈利，小虧大盈實現盈利。

如果你選擇了預測派中某個分支，或價值或技術，之前已經能夠穩定盈利（5年以上），不妨繼續精進；而對于長期預測而穩定虧損的預測派投資者，不妨置之死地，考慮轉變為“交易應對派”嘗試一下。對于新股民來說，筆者強烈建議選擇“應對派”，一開始先走向不虧、小虧的道路；避免出現大幅虧損，等度過了漫長的學費期。對于“分析預測派”的風控、選股、止損止盈策略，雪球以及各類書籍均有詳細介紹，暫不妄論。筆者主要基于“交易應對派”的風控、品種選擇、入場、離場進行建立交易系統。

三、選股難題如何化解

交易應對派的盈利均來自于價差，也就是說股票隻要能夠産生股價波動就有盈利可能，不管是期貨、股票、外彙，任何交易品種隻不過是價格變動的載體，任何一支股票都隻不過是一個承載價格波動的載體！在有嚴格的止損保護下，隻要基本面沒有明顯的瑕疵（如退市風險），那麼存在良好波動性并有良好流動性的品種都是交易應對派的好品種。具體關注階段漲跌幅、成交量、換手率等指标，但這裡的指标并非用于預測未來漲跌，更不是通過指标疊加來增加預測的概率。而在于我們選擇總需要某種條件，承載我們這些觸發條件的工具我們選擇最直觀明了技術指标，例如K線、均線、BOLL線等。這個與分析預測派運用技術指标預測有本質區别。

不執著于選股的原因在于，在一個有上億投資者參與的市場中，你要比别人更聰明地發現價值漏洞是非常困難的。如果是10個人參與的市場，挖掘牛股肯定是對收益有增進的，但是一個1億人參與的市場，這種努力對總收益的貢獻度，必定是微弱的，比如隻能有1-5%的提高。當把所有交易品種當做是價格波動的載體之後，我們可以把大量尋找牛股的時間精力釋放出來，用于更加全局的資産配資、風險管理，優化入場離場、止盈止損參數，提高領悟與執行力等方面，這些努力對總收益的貢獻度是巨大的，至少是百分之幾十的提高。

四、一個日線級别的操作系統

《海龜交易系統》和《走向财務自由之路》兩本書是交易系統方面的權威著作，投資者可網上購買或者搜索電子書。筆者建立的是一個簡化版的符合筆者個人的系統，抛磚引玉，切記簡單模仿，盈虧自負。一個完整的交易系統至少包含了：策略—如何買賣；風險管理（倉位/頭寸規模）—買賣多少；市場—買賣什麼；入市—何時買賣；止損—何時退出虧損的倉位；離市—-何時退出赢利的倉位。

1、策略選擇——基于均線強弱劃分後的選擇

根據K線收盤處在20日、60日均線的不同位置完全分為4類。

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說明：

在牛市逼空如圖中 直角邊框 階段，即MA60 < MA20

而單邊熊市如圖中 鈍角邊框 階段，即K線 < MA20 < MA60 階段 ，如果觸及止盈、止盈必須離場，同時在極低的成功概率下，即使“低買”也是大概率套牢，盡量采用休息，不開新倉的策略。如果開新倉建議選用強勢股回調策略。不建議低吸弱勢股（沒資金關注）或者強勢突破股（成功率低）。

在兩個橫盤震蕩階段，即K線處于20、60日兩條均線之間，不管20日在60日上還是60日在20日之上，大盤均可上可下，三種策略均可。

筆者在以上四個階段，全部選擇強勢股回調策略。強勢股回調策略：屬于對震蕩和趨勢的折中，比如日線級别突破選股、分鐘級别BOLL下軌擇時，本質仍屬于震蕩策略。每個人需結合自己的經驗和偏好選擇符合自己的策略組合。

2、風險管理——收益率曲線的應用

1）初始倉位：假設單次倉位風險為本金2%風險、單筆交易止損幅度為8%；100萬本金。100萬X 2%=2萬；2萬/ 8% =25萬市值倉位，即初始四分之一倉位。如果隻願承擔1%風險，倉位繼續減半即可。

2）加減倉策略：盈利5—8%把止損價提高到成本價，此後可加倉本金2%風險的倉位；以此類推，隻要之前倉位止損價上移動到成本以上，現有倉位不再虧損之後，可一直加倉直至滿倉，乃至杠杆。盈利後并把止損上移到成本後加倉，可以确保某一個時刻總的風險維持在較低水平；加倉策略在遇到單邊牛市時能夠較快加到重倉、滿倉；并不排斥杠杆，當所有倉位都是盈利，本金用足的情況下，自然可以使用低利率的杠杆資金，期貨采用保證金交易，性質等于0利率融資杠杆交易，因此加倉策略在期貨中效果是最佳的。

3）停倉計劃：賬戶達到年度虧損上限，如年度達到10—15%虧損，停止開新倉；賬戶達到總虧損上限，如總虧損20—30%，停止開倉。

3、品種及止盈止損選擇

品種：強于大盤 強于同闆塊 回調抗跌。綜合選擇10日、5日漲幅前5闆塊；闆塊内漲幅前3個股/漲停最早前三個股；回調最抗跌前三個股；取以上條件取交集組成股票池。

A、震蕩策略

1）入場：boll下軌

2）止損：-5至-6 %或 0.6倍ATR；盈利5%以上後止損價上移到成本價

3）止盈：15%—20%或1.5倍ATR

4）時間止損：10天不觸及止損、止盈價格，離場

B、強勢回調策略

1）入場：boll中軌或小級别boll下軌或成交密集區

2）止損：-6%至-8%或0.8倍ATR；盈利6%以上後止損價上移到成本價

3）止盈：15%—25%或2—3倍ATR

4）時間止損：10天不觸及止損、止盈價格，離場

C、趨勢策略

1）入場：突破階段平台

2）止損：-6%至-10%或0.8倍至1倍ATR；盈利8%以上止損價上移到成本價

3）止盈：20%—30%或2—3倍ATR；或盈利後跌破短期趨勢線；或最高價回撤10%。

4）時間止損：5天不觸及止損、止盈價格，離場

說明：

ATR：平均價格波動，（日最高價-日最低價）/股價，取5日平均值。

止損策略：不管是絕對值-6%還是0.6倍ATR，目的是控制最大虧損幅度。

止盈策略：趨勢策略的止盈目标是盡量的放開盈利空間；震蕩策略的止盈目标是實現大約2倍賠率（平均盈利/平均虧損》2）。

時間止損：買入後既不止損也不止盈的概率也很大，要給出足夠的時間讓行情去發展；反之到了計劃的時間果斷出場。重新觸發入場當做全新的一次交易。

備注：這是一個偏短線的、純投機的交易系統，多數人并不适合，各位看官主要是看思路，看交易系統的構成要素。一定結合自己的風險承受能力，投資理念，交易風格來構建自己的系統。市場環境不同，也會采取完全不同的系統。

第五章、投資的緻命幻覺“确定性”與“大概率”

“确定性”是水中月鏡中花？

在投資交易中，追求确定性主要表現在希望能預測下一階段大盤、個股的漲跌。然後，1964年奧斯本提出“随機漫步”理論，他認為股票價格的變化類似于化學中的分子“布朗運動”具有“随機漫步”的特征，也就是說，它的變動路徑是不可預期的。1970年尤金.法瑪也認為，股票價格收益率序列在統計上不具有“記憶性”，所以投資者無法根據曆史的價格來預測其短期的走勢。

至于為什麼在某階段總會有某些人，貌似對行情有精準的預測？因為在同一時刻，全國幾乎所有投資者都在預測判斷，而市場總共隻有漲跌兩個方向，總有幾個人能連續幾次預測正确，1000個人預測的話至少有一個人能連續10次準确市場的漲跌，這就是典型的幸存者假象。

但是有那麼多人據稱能夠大概率預測行情，并且他們确實從股市賺了錢甚至是穩定持續盈利。這個也很好解釋，在不貪不懼不僥幸的狀态之下，每次交易時預測對了當然好，預測錯了嚴格止損，持續盈利仍是水到渠成。這類人自己也沒有意識到：他們盈利的重點是不懼不貪不僥幸以及很好的執行力，跟他們預測不預測以及準不準關系不大。2015年的如何躲過股災？不是精準預測到了股災，而是利潤回撤到一定程度（比如15%）不僥幸，堅定執行止損，這完全不需要預測。

人類是如此的渴望确定性，但是股市卻有可能是随機波動的一面，這顯然違背了大多數人的常識，短期内要想讓大家認可股市是無法預測股價随機，可能在心理上還一時難以接受。沒有關系，第一步我們隻需要對市場能否被預測持懷疑的态度即可，我們完全不必因為市場可能不确定而沮喪，因為一定周期内的盈利率是由交易頻率、賠率、勝率等幾個因素共同決定的。勝率（準确率）僅是其中一個因素，我們還可以把精力更多放到賠率和交易頻率上，優化倉位和止損、止盈參數以及強化執行力，整體還是能盈利。

一旦承認了市場的不确定性，從根本上治愈了貪婪，學會了分散、分步投資，沒有任何确定性的理由值得全倉博一個股，避免了遭遇黑天鵝重創賬戶。一旦承認了市場的不确定性，即使國家隊救市當日——2015年7月6日，也能對漲停開盤跌停收盤能坦然接受，再也不僥幸了。再進一步，千股跌停等各類極端行情，均能納入個人的交易計劃，益于我們建立完善的交易系統，正确處理各類極端但又關鍵的行情（往往稍微極端的走勢就超出了所有傳統分析預測方法的範疇）。一旦承認了市場的不确定性，意味着任何股票理論上可以上漲十倍或者下跌90%，牛市能捂住牛股，熊市能果斷止盈，對交易計劃的執行力倍增。

小樣本概率，大樣本無常

雖然多數人難以接受金融市場的不确定性，但隻要經曆了一兩輪牛熊的殘酷洗禮，大都能承認市場沒有“一定”的漲跌。因此部分投資者開始具備概率思維，隻對大概率的機會下注，大概率下重注，小概率下輕注或者不下注。在牛市上半場（發現概率）——牛市下半場（利用概率，盈利）——熊市上半場（概率被驗證失效，産生虧損抵消牛市下半場盈利）——熊市下半場（發現新的概率），反複循環。牛市或者熊市階段所謂的經驗、大概率，本質上是小範圍或者特定階段特定市場内的僞概率，一旦時間周期向前或者向後拓展，所謂的概率就不存在了。本質而言：小樣本概率，大樣本無常。

第一階段牛市上半場（概率形成2014.7-2015.3）：當一輪牛市逐漸起步，我們會總結出以下經驗：大盤、個股幾乎每次回踩中短期均線之後均能獲得強支撐，事後來看止損和高抛低吸都是錯誤。因此，應當捂股，死捂，這是牛市最大的規律（概率形成）。而能夠得出如此經驗，應該差不多到了牛市的中期，之前牛市過半也僅獲得小幅盈利。

第二階段牛市下半場（利用概率盈利2015.3-2015.6），根據牛市上半場的大概率結論，死捂股票的策略，即使每次跌破中短期均線，随後還是再創新高。因此，通過死捂，部分投資者在牛市的下半場有了不錯的收獲。

第三階段熊市上半場（概率失效虧損2015.6-2015.12），之前死捂股票得到了市場獎賞，那肯定輕易放棄之前的經驗。然後大盤節節敗退，相繼跌破10日、20日、60日均線，甚至跌到了120日均線，原來牛市上半場總結的各類經驗完全失效，此時才幡然醒悟，媽呀現在是熊市了，不能再死捂。可惜，一輪牛市的全部利潤已經回吐完畢！驗證、承認一個概率失效直到放棄使用的代價往往是這個概率所帶來的全部收益消失，在不虧損之前，你幾乎發現不了概率失效。于是馬不停蹄尋找新的大概率。

第四個階段熊市下半場（尋找新的概率2016——）。繼續小心翼翼參與，每次反彈都再下一個台階，反彈必須高抛，永遠有低吸的機會，因此終于又總結出來了市場的新概率：高抛低吸。由于整體趨勢還在往下，所以即使高抛低吸但還是落得小幅虧損，但好歹比熊市上半場的虧損少了很多。

再次輪回，花了整個熊市下半場終于獲得高抛低吸獲利的大概率經驗之後，終于迎來了牛市的上半場，但是每次高抛之後，要麼沒有低吸的機會接回來，要麼止損後立馬反彈再創新高；也就是說熊市最大的經驗嚴格止損、高抛低吸到了牛市上半場，概率又失效了，半場牛市下來僅僅小幅賺錢，差不多才彌補了熊市下半場的虧損。當然，收獲還是有的，就是捂股，往死裡捂。永續輪回總結類似的經驗，發現類似的概率，可能變了一些新的指标，新的參數，但性質一樣。

很多人千辛萬苦複盤從K線形态、指标組合中号稱找到了很準的方法（大概率），其實隻不過是小樣本内找到的所謂規律，當我們把統計數據放到全市場全周期時，幾乎任何能上漲的規律後面都能找到同樣多下跌的例子。不排除在極端情況下，能夠發現一些市場黑洞即所謂的概率優勢，那就悶聲發财吧，但是往往這樣的機會市場容量小，要麼隻出現在套利交易裡，多為程序化交易，純多、純空的概率優勢很難發現。由于大家都在尋找，即使發現了也會很快被大量應用而失效。

那麼，大家可能會想到，能否把4個階段的規律連起來優化，整體作為一個經驗如何，也就是牛市早一點執行死捂股票；熊市早一點堅決止損、空倉或者高抛低吸。大體思路是對了，背後考驗的是執行力的問題了并且，牛熊隻是我們最粗糙的分類，在大牛大熊的切換中，我們通過死捂和空倉是可以穩定盈利的，但是市場哪有那麼簡單，熊市和牛市之間往往還有更漫長的震蕩市，牛熊邊界可能是模糊的。

所以筆者認為：相對于70%牛市追漲殺跌、熊市死捂股穩定虧錢的人；20%具備概率思維的人是幸運，勉強走進了不虧的行列，但也是不幸的，這20%的人所追求的概率是個死胡同，就算了專研1萬個小時，照樣無法出成果，類似于發明永動機。從發現到應用盈利到驗證失效虧損再到重新發現新概率，是一個盈虧死循環的過程。他們沉浸在小樣本、特定樣本、特定周期、特定市場内去複盤、專研新的大概率，其實本質都是僞概率。其實收益率，是概率、賠率、交易頻率三者綜合的産物，我們完全沒有必要浪費太多的精力在一個因素之上，具體思路，參考筆者另一文章《交易級别和盈利模式——買點止盈止損的終極回答》。

第六章、走出心理舒适區解決投資心态問題

1、恐懼與貪婪

如果投資者都是絕對理性人，那麼價格僅僅會圍繞價格小幅波動，但是很遺憾，國内外資本市場整體估值水平總是呈現出較大大幅的波動，這其中恐懼和貪婪起到了主要的作用。聰明的人利用大衆的從衆心理，控制自己的貪婪與恐懼，從而低估時介入高估時賣出，低估時獲得安全邊際，高估時賣出獲得溢價。

在股票、黃金白銀、住宅商鋪等一切具有投資理财性質的領域，投資标的物價格先後經曆“低估——價值緩慢恢複——價值合理——價值高估——泡沫——泡沫破滅——回歸合理——回歸低估”的循環。在價低時參與者稀少，開始隻有少數先知先覺的人關注市場，在呈現出了賺錢效應之後，會自動吸引越來越多的人參與到交易中來，新加入的投資者又進一步強化了原來的上升趨勢，最終形成強的正反饋，産生全民炒股、炒房、炒黃金、炒比特币的現象，直到形成巨大的泡沫。随着無法有更多的人參與進來，即流入資金小于流出的資金，擊鼓傳花遊戲無法繼續下去時，泡沫破滅，賺錢效應變成了虧錢效應，一旦形成負反饋之後，更多的人離場，标的物價格甚至跌到合理價值也無法獲得支撐，往往還需要重新到低估階段才能獲得平衡，投資參與人數再度回到低谷。

多數人的從衆行為注定隻能被貪婪、恐懼所奴役，全程參與市場低估——合理——高估——回歸合理——低估的無限循環，美其名曰價值投資、長線投資。除非選股運氣不錯能獲得上市公司的成長紅利，否則永遠隻能随波逐流，在股海沉浮浪費光陰。當然，還有更倒黴的參與者，那就是在大家貪婪時候才入場，等待大家恐懼時割肉離場，構成了市場穩定盈利者利潤的主要來源。

2、偏執與僥幸

所謂“偏見”是指交易者對市場和對各類型交易方法的偏見。多數人認識世界的方法都帶有一定的有色眼鏡，如果僅僅是個人價值觀倒也不去說好壞對錯，僅僅是失去了客觀認識世界多樣性的機會，少發現了世界的美妙。然而在交易領域如果對市場存在偏見，我們可能錯失大好機會，例如對創業闆的偏見，很多人錯失了585——4000點7倍行情；如果是對某種交易方法的偏見固執，那麼可能會固守一種過去曾經有效但是随着市場環境變化已經失效的方法，遲遲不能更新自己的策略。

交易是一場認知市場和認知自己的馬拉松，我們的認知需不斷的升級，永遠在路上。但是一些人因為自己暫時的認知能力尚未達到，從而否定一切與自己之前理解沖突的新觀念新邏輯新策略，錯失了提升自己的良機，實在可惜。某種程度上說，偏見或固執，是心理上不願意走出自己的舒适區的表現。而我們的建議是，嘗試以包容開放的态度，與各種新的觀念接觸碰撞吧，不管你之前的交易是多麼的成功還是已經走入死胡同。

所謂“僥幸心理”本質是一種賭徒思維，在不确定的未來隻考慮樂觀預期而對可能的風險視而不見或者自我麻痹。由于股市特别的運行機制，強化了投資者的僥幸心理。在牛市初期每次小幅調整後都會再創新高，因此每次跌破支撐而沒有嚴格止損的人事後看來反而捂住了大牛股，那些每次嚴格止損的人反而總是賣在低位後又追漲買回來。兩者相比僥幸沒有止損的人收益更高。這樣一輪牛市下來，幾乎是不斷給投資者強化：不嚴格止損甚至一直不止損，收益是最高的，僥幸心理膨脹直到最後一次真正需要止損時已徹底麻痹。

如果從穩健長期投資的角度，為了避免破産發生必須戒除僥幸心理。隻要市場參與次數足夠多，總會遇到黑天鵝事件對賬戶造成無法承受的傷害，并且發生時間越晚，付出代價越大，不管你之前盈利多少隻要遇到一次低概率的打擊出現，那麼之前所有的收益都付諸東流，不要等到一兩次低概率事件發生對賬戶造成巨大傷害甚至爆倉才追悔不已，如2015年的6月底和8月底，大面積個股連續5個跌停闆，此時認識到控制僥幸心理的重要性為時已晚。

3、拒絕走出舒适區

1%幸運的人，天生具備一些适合交易的品質，他們能夠以最小的代價最短的時間獲得交易成功。例如，能對“及時承認錯誤承擔責任——錯了止損”這一概念可以在第一時間接受并且長期堅持，但有人經曆四、五輪牛熊仍不能遵守。多數人花了很多精力很多金錢換來并還可能時刻違反的所謂股市鐵律，對于一些人來說就是與生俱來的素質。

10%聰明的人，能夠從他人錯誤中汲取教訓，自己能夠用較小的代價較短的時間獲得他人多年才能獲得的經驗。以上兩類人都構成了市場穩定盈利的部分。

20%的交易者，以緩慢的速度，領悟到股市一些基本的真谛，時刻提醒自己要知行合一，最終初步達到交易盈利的要求，雖偶爾仍會犯錯，但是總體上能夠在市場中存活下來，處在了20%不虧不盈的範疇。

剩餘70%的人，即使是自己付出了極大得金錢、時間和感情，要麼不能領悟到交易的真谛，要麼知道那些行為應當堅持那些行為必須摒棄，但是就是無法執行。從心理學來說，這70%的人就是無法走出自己的舒适區。

在2015年的股災中，70%的投身于股市十年、甚至二十年的老股民乃至基金經理，面對持續下跌，要麼是抱怨政府清理配資要麼詛咒境外勢力惡意做空，唯獨對自己在市場中的糟糕表現極度寬容。這70%的投資者始終無法擺脫僥幸、貪婪的奴役，他們甯願承受小的持續的痛苦，但不能承受改變帶來的短時陣痛。但交易中有太多違背人性的地方，如果無法走出自己心裡舒适區，不能正視問題，不願做出實質改變，那麼其他方向再多努力也徒勞無功。

投資要想盈利，僅僅去專研技術指标、财務數據、宏觀分析等等是不夠的，還必須先去從跟全局從更根源的心理層面尋求突變走出心理的舒适區。前者有很多簡單實用現成的書籍教授，而後者需要投資者内心自省。前者是為投資盈利做加法，各人效率差别并不大；而後者是在為投資盈利賭漏洞，這個差别太大了，有人漏洞比入口還大，結果可想而知；有人大進小出，所以整體盈利。

以2015年的例子來看，兩者到底有多大的差别呢？這麼說吧：窮盡一切研究方法并花費大量時間精力 2015年6月、8月兩次僥幸操作 = 利潤回吐、爆倉；而如果能走出心理舒适區不再僥幸貪婪，2014年下至2015上半年一年隻需随機選擇3——5隻股票做成組合 2015年 6月、8月嚴格止損 = 輕松獲得牛市80%收益，難易度，效率值簡單易明了！

如果你也一直在盈虧之中循環，偶有所得但有始終無法堅持，仍在不斷尋求各種必勝的秘籍，追逐各位大V的觀點，那麼，不妨先思考一下筆者講到的問題吧，痛定思痛，與過去的自己做一個徹底的了斷。多做内心自省：控制貪婪、恐懼，戒除僥幸心理，與最根本的人性弱點對話，這對賬戶收益的影響絕對是事半功倍。而至于選股方法、買賣時點等具體技巧，皆是信手拈來，實屬細末。

如何走出自己的舒适區做出改變？筆者的建議：如同戒煙或者養成每周幾次的健身習慣，雖不可能一天之内實現，但是有循序漸進的道路。具體的方法：安靜的觀察、記錄自己未來1個月時間，在交易時候的心理波動，思考幾個問題：我每天的交易有計劃嗎？我執行了盤前的計劃嗎？我因為什麼改變了交易計劃？什麼影響了自己的執行力？把這些引發自己問題時的心理情緒都記錄下來，然後統計第一個月有多少次違背操作紀律，第二個月限定自己在第一個月的基礎上減半；第三個月限定為第二個月的一半，以此類推，到第六個月的時候，将基本不會再有違背操作紀律的情況。在這個過程中，可以每日更新投資日志，可以設定各種獎懲制度督促自己。（全文完）