對于消費行業,以前看的比較少,最近花了不少時間看了一些内容,有一些不成熟的想法,記錄一下,也作為分享,大家可以參考一下。一般情況下,對于消費品來說,認為是典型的弱周期屬性行業,因為很多消費品的必需屬性或者長期看有必需屬性,導緻長期的需求穩健的增長,需求跟經濟周期的相關性是比較弱的。
但是這一次伴随着的暴漲,帶來的成本的短期的急劇上漲,導緻成本前期不能有效的傳遞,從而呈現出較強的周期性,行業的景氣度的幅度的變動劇烈,個股大幅殺跌,帶來的機會也是比較明顯。
做個不恰當的比喻,對于必需品來說,我認為是可以作為貨币使用的。在戰争年代,物物交換,糧食或者食物,或者必須的紡織品,棉麻布等都是可以作為一般等價物來使用,在貨币誕生以前,這種屬性更加的顯著。所以對于必需品,我覺得賺的就是貨币超發疊加的公司的本身的成長性的錢。這點我們也可以看得很清楚,無論是國内還是海外,消費股都是典型的大牛股,基本跟着CPI甚至超過的速度,長期年化增長。
在這個基礎上,消費品選擇的話,我就更加重視必需性,壟斷性,以及可提價的彈性。
必需品或者類必需品是長期能夠跟着通脹甚至超越通脹的,那麼我隻要在一個不差的時間點去買這個行業,長期看,方向上是沒有問題的,最大的成本就是時間成本以及機會成本。還有一點是,必需品在絕大多數時候都可以進行轉嫁成本,維持長期相對穩定的ROE水平,而且價格一旦上去後基本上下不來,這跟典型的家電等可選還是有非常大的差距。我不用太擔心營收的影響,也不太擔心長期的利潤。一旦成本開始回落,基本上可以吃到一大波漲價的紅利。
壟斷性很簡單,任何一個行業或者公司隻有壟斷才能形成壟斷利潤,壟斷是我進行轉嫁的非常重要的基礎,現在基本上能夠長期存活的公司,都在行業有較為充分的話語權。如果沒有壟斷,大家相互競争,提價的時候會擔心失去市場份額的,盡管這種事情很少發生,但是一旦出現就是滅頂之災。一個行業一旦形成壟斷,也基本上可以伴随着通脹持續的走高,不停的轉嫁成本,長期看一些奢侈品行業是比較典型的。
提價彈性,比如食鹽,有壟斷性,也有必需性,但是可提價的彈性太弱,基本上都是國家管控很難一下提價非常多,這些行業就需要相對謹慎一些。有些行業或者公司對于成本的轉嫁可能剛好覆蓋成本上漲,有些公司能夠超越成本,這當然是基于公司本身的競争格局來看的。提價的彈性大,意味着底部出清,行業反轉,等到行情景氣度高點的時候,會有更高的營收,更多的利潤,自然會有更大的漲幅。
從這輪提價,可以看到,具備壟斷地位的最先開始,,,康師傅,伊利等一大批企業,接着是國内的以及,行業的競争格局一目了然。伴随着電力,原油進一步的走高,國内消費品提價潮,才開始。
有話要說...