電池将是即芯片後的萬億級戰略産業
在寫個股分析前，請允許我闡述最近聽到的新格局。
1、在已成熟的領域，基本無法超越
2、在電池領域，我國将會絕對引領
以上兩句話分别對應的是美國的半導體時代和中國的電池時代。
對于半導體而言，目前全球半導體行業規模在4000億美元左右，市場處于寡頭壟斷格局，且目前總體無增長，處于存量替代的成熟期。雖說國産替代先行。但全球化發展以及極高的行業壁壘，都決定了國産半導體行業非一朝一夕能迎頭趕上。就連華為也不可能說離開高通，英特爾這類公司，本質上就是存量競争。
有人可能說了，三星怎麼趕上了，還分了一大杯羹。你去看看三星的崛起時機就知道了，八九十年代的半導體行業還處于高速發展階段，并且沒有形成如今的壟斷格局，三星的半導體的地位看也是在移動時代才得到進一步鞏固。
因此，我們可以預見的是，未來國産自用半導體能夠替代的空間不會太大，隻能說會有局部的細分機會。
對于電池行業而言，目前除去光伏行業，電池（以锂電池為主）規模在500億美元左右，但是每年以15%的速度增長。大概2040年左右規模突破一萬億美元。
随着新能源領域應用比例提高和萬物互聯時代的到來，電池的規模會急劇放大。大家以為我們用的芯片比較多，其實電池才是應用最廣的元件。
從電池最重要的幾個工藝來看，最好的基本都在中國。
全球最大的兩家隔膜企業：恩捷股份、星源材質；
全球最大的兩家負極企業：貝特瑞、璞泰來；
全球最大的兩家動力電池企業：甯德時代、比亞迪；
全球最大的消費電池企業：億緯锂能；
全球最大的電池原材料企業；贛鋒锂業、華友钴業；
全球最大的電池設備供應商：先導智能。
而高端電池的行業壁壘也是非常高，這使得新進入者望而卻步。因此，電池行業也有成為半導體行業的良性發展潛質。之所以目前利潤不高，還是因為行業格局沒有穩定，未來也會像半導體一樣，寡頭賺的盆滿缽滿。】
對比一下半導體行業和電池行業的公司市值。前五名美股半導體公司市值9000億美元左右，國内的900億美元左右，全球總市值2萬億美元左右。而對于電池行業而言，美股幾乎沒有，國内的前五也有900億美元左右，全球總市值1500億美元左右。就算全球電池企業總市值一萬億美元，也還有7倍多空間。
特斯拉、miniLED雙概念的天通股份
天通股份有磁性材料、藍寶石晶體、電子部品、高端裝備四大業務。其中，高端裝備包括粉體成型設備、晶體材料專用設備、光電專用設備和半導體專用裝備。電子部品主要指通信系統、新能源、視頻安防、車載電子、雲計算和雲儲存等産品的代采購和代加工服務。
公司的磁性材料在下遊應用方面，主要包括通訊、家電、新能源、汽車電子等。其中通訊占比最高，達 22%，其次是家電，占比達 19%。新能源發電和新能源汽車近年來發展迅速，使用軟磁鐵氧體的占比排在第三，為 17%。用于汽車電子的磁性材料占比為 14%。目前已為特斯拉供貨，随着汽車向智能化發展，汽車電子用軟磁材料未來仍有較大的增長空間。
我國是全球軟磁鐵氧體的主要生産地，根據不完全統計，國内軟磁鐵氧體公司超過 200 家，合計産能超過 30 萬噸。但是國内廠商産能分布較分散，排除日資和台資在大陸的加工廠，目前隻有天通股份和橫店東磁兩家具有絕對的産能優勢，分别擁有每年3 萬噸的産能。
藍寶石業務方面，藍寶石俗稱剛玉，目前藍寶石被廣泛應用在 LED、智能手機、智能手表、攝像頭等領域。其中，LED 襯底應用目前占藍寶石市場份額最大，約 78%，短期來看，LED 市場走勢決定着藍寶石行業走勢；藍寶石材料在智能手機和可穿戴設備上的應用不斷擴展，為其在消費電子市場的需求提供了增長空間。
MiniLED成為未來增長點，Mini LED 是小間距 LED 的發展産物，具有高密度集成的 LED 陣列，芯片尺寸在微米量級，能夠大幅提高顯示屏幕的分辨率，在亮度、對比度、色彩還原度和節能等方面都優于當下的 LCD 顯示器，在未來顯示領域有廣闊的應用前景。
根據 Yole 預測，2022 年全球 Mini LED 産值合計将達到 13.8 億美元，2018-2022 年複合增長将高達 142%。
數據顯示，主流 LED 芯片廠商在 2019 年 Q3 的庫存周轉天數已經出現高點回落。三安光電從 2019二季度的 243 天下降至 2019三季度的 223 天；華燦光電的存貨周轉天數從 2019一季度的241 天下降至 2019三季度的 179 天。
曆史數據看出，上一個去庫存周期經曆了 8 個季度左右，所以，随着 2020 年MiniLED 技術的成熟應用，本輪去庫存周期可能加速。假設本輪去庫周期為 6個季度，從 2019 年三季度開始，于 2020 年四季度結束。而廠商的毛利率往往在庫存底部前 2-4 個季度開始反彈，因此LED 廠商的毛利水平可能在2020年下半年開始反彈，這也意味着LED 廠商将開始積極生産，采購更多藍寶石材料，利好藍寶石生産商。
值得注意的是，公司的藍寶石産品的生産量和銷售量在 2018 年-2019 年的行業寒冬仍保持增長。同時從 2018 年開始，天通股份藍寶石業務的毛利率就遠遠高于同行其他廠商，在行業調整期間仍能保持 35%以上毛利率。說明公司在行業内處于龍頭地位，抗周期能力強勁。
在高端設備方面，主要由子公司天通吉成從事，目前已經形成三大細分闆塊：光伏設備、面闆設備、通信濾波器設備。
在之前的文章我們分析過，光伏行業迎來了曆史性變革，今年開始将會是行業複蘇的拐點；
随着面闆行業的複蘇，公司設備也迎來增長期；2018 年公司中标京東方第 6代柔性 AMOLED 生産線項目自動化設備訂單，中标金額 1.33 億元。打入京東方最新一代面闆生産線也證明了公司設備的技術實力，我們預計随着國産設備質量水平的提升，未來面闆設備将加速國産化，行業内面闆廠商持續擴産将為公司面闆設備帶來穩定訂單。
濾波器也在5G領域應用廣泛。2018 年我國 SAW 濾波器産量為 5 億隻，消費量為 151.2 億隻，我們預計到 2022 年中國SAW 濾波器産量可以達到 10.5億隻，需求量超過 178 億隻；國内 2018 年 SAW 濾波器市場規模達到 154.8億元，同比增長 5%。根據通信标準升級及 5G 對物體接入的範圍考慮，濾波器市場的空間還将成倍增長，我們預計 2020 年将超過 170 億元。
公司濾波器材料國内絕對領先，新項目産能逐漸爬升，預計2020 年貢獻入收入 9000萬元。
考慮到未來磁材和半導體市場需求旺盛，公司無線充電産品及半導體設備料即将放量，同時藍寶石業務受益 LED 周期回暖，業績有望回升，預計 2020 及2021 年兩年公司盈利将實現快速增長。因此公司應該享有一定的估值溢價。公司董秘提到，天通股份四季度訂單充足，一直在超負荷生産。
特斯拉新能源概念将會貫穿整個2020年，對于這樣一直市值小，有業績預期的公司，是一個不錯的投資标的。
彙報反思
上周四賣出博思軟件，買入貝達藥業；明天将買入天通股份。
投資一定要選擇具有闆塊效應的企業，之前的招商輪船和博思軟件雖然業績反轉有确定性，但沒有闆塊效應，即使漲起來了，也很難有較大的溢價。
投資初級階段看K線，中級階段看财報，高級階段看産業。K線是賭博、财報是後視鏡、産業是前方的道路。
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我是李康，感謝您的浏覽轉發，李康研報，将投資當一輩子的事去做
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