劉福厚：研究商品内在邏輯與供需關系，合理操作
2014年2月27日，央視證券資訊頻道期貨時間欄目采訪了央視天縱期才期貨電視大賽重量組的參賽選手“百川爺”，該賬戶的操作人為期貨中國近期專訪過的劉福厚，該賬戶在央視大賽中以29%的收益獲得了月度第四名，期貨中國根據采訪視頻進行了文字整理如下：
【主持人】我 們來看一下今天的典型賬戶，名字很有意思叫做百川爺。這樣一個賬戶，本月度是排名第四，重量組累計第61名，累計收益額29%，盈利額達到了73萬元以 上，因此也說明他的賬戶規模還是比較大的，我們來看一下近期的一個比較突出的交易是在甲醇上，進行了偏空的交易，最後判斷成功，甲醇最後果然出現了大跌。 好，我們趕快請進這樣一位參賽選手，百川爺的交易者——劉先生，劉先生你好！
百川爺：你好！
主持人：您好！您這樣的一個參賽，我們也關注過，其實您不僅交易這樣一個賬戶，同時也交易了多個賬戶，而且你多個賬戶應該說整體的業績還是不錯的，我們會在稍後跟您進行詳細的探讨。同時在連線方面介紹一下來自于華西期貨的投資咨詢分析師王欣然，欣然你好！
王欣然：主持人你好！
主持人：你好，那麼在稍後環節我們也會針對您主要研究的方向進行相應的分析。好，我們先聽一聽劉先生對自己操作風格，特别是對于展示的這樣一個賬戶，也就是百川爺的賬戶的操作，您重點的手法，請您介紹一下。
百川爺：我的操作主要以基本面為主，對商品的供需關系，内在的邏輯關系，還有就是期現價差這方面入手。
主持人：那 麼我想問一下就是，甲醇這樣一個品種确實在近半年以來突然變得很活躍了，很多人在關注，但是很多人也是覺得對于它的基本面，比如說偏空、偏多這樣的情況比 較難以把握。您這樣一次交易，是大約從1月20日到現在，大約一個月了，基本都是看空思路為主，進行了抛空，那麼這樣一個思路，從一個月之前您大概是怎麼 樣地分析，而得出了一個看空的綜合分析結果呢？
百川爺：主 要我就是通過期現的價差。甲醇這個品種我從上市以來就一直關注。我的家鄉是鄂爾多斯，甲醇産地，所以對這個商品比較了解。去年甲醇的上漲我做多，那個時 候，我從十月份開始進的多單，從2800左右拿到3700，從3700又開始翻空，這個賬戶是一月份報名的，接着再做甲醇，甲醇這個賬戶的盈利在和訊比賽 我也是排列前茅的。
主持人：這 個賬戶主要是甲醇交易為主，正好借用您以往交易甲醇的經驗，不妨您分析分析。因為在當時，很多人發現這個甲醇有點活躍了，但是不太理解它有什麼背景。那麼 您當時從去年的十月份，您可能從産地有什麼信息，您不妨回顧一下，當時十月份您基于什麼樣的原因看多，而最後成功的抓住一次多單，包括近期您布局了一個空 單，又是因為什麼，然後最後又是在空方面獲得盈利。
百川爺：當 時天然氣供應短缺，甲醇産能相對減少，甲醇出口的價格，在東南亞比中國甲醇一噸高了四五百。當時中國的很多甲醇企業出口到東南亞，在短期造成短暫的甲醇短 缺，造成期現的巨大差距，當時期貨是2800，現貨已經到3300，期現價差有五六百。這個時候我開始做多，到了這樣的高位的時候，它的期現價差最後縮小 了。像今年春天天然氣供應也不緊張，産能釋放，供大于求，現在期貨價格比現貨價格還有一定的貼水，還有繼續下行的動能。從現在現貨價格看期貨，期貨價格應該在2300，現在才2700多，現貨繼續下跌，還要低，現在現貨不掉價，估計期貨到4月份靠近交割月的時候應該在2300-2400。
主持人：您剛才提到，現貨現在實際在主産區價格大約也就是才2300-2400，是嗎？
百川爺：現在鄂爾多斯報價是2000，甯夏今天是1950了，河北、河南的交割庫價格現在是2500，到了交割月期貨價格低于一般現貨價格100-200。通過我上次的觀察，因為月份特殊，期貨應該較現貨貼水200。按這個推算，到了四月份，正常的價應該是2300，現貨繼續下跌，不排除到2000。
主持人：因 此來說我覺得，因為您可能是非常擅長研究基本面，而且有這樣的一個機遇，如果說一個大家都很熟識的品種，可能就不會有一個這麼大價差的機。但是正好是在甲 醇上，從去年到今年出現了供與需的巨大的變化，而且提供了這麼好的期現的巨大價差的機會。那麼我想再問一下，像這樣好的機會可能不是那麼多，另外您也是在 交易其他賬戶，而且盈利的幅度也是比較大，如果都是以基本面來交易的話，那麼除了甲醇以外，您現在還在關注的一些其他品種，因為我們現在看到今年這種供需 相對比較矛盾激烈的品種好像越來越少，大家都覺得好像不存在特别大的機會，不知道您在别的品種現在有什麼關注點？
百川爺：年初五我們這有個期貨俱樂部，在今年的投資計劃當中，我就講這麼幾個品種，一個就是賺快錢做甲醇的空，賺大錢做今年的橡膠和棉花的空。當 時橡膠在20000的時候，我到現在看橡膠應該在10000以下。棉花在 5月份那幾天的時候，是20000，到了4月份，應該在18000左右。在後期國家取消了收儲政策，我認為也不排除掉到一萬以下。這兩個品種我覺得在 2014年投資有賺大錢的機會，有大行情的機會。穩定賺錢的是玉米、小麥包括早籼稻這幾個，穩定收益在10%左右，下跌在10%左右，概率比較大。
主持人：那麼這幾個農産品您基于哪一種方面的觀點覺得也有一個下跌的空間？
百川爺：主要是供大于求。像棉花，咱們中國把全世界的棉花收了三分之一，13000噸左右，全世界的棉花中國控制了将近一半。在不收儲的情況下，轉過來的棉花大量投放市場，價格可能要下跌的厲害，這主要是從供需關系考慮。玉米現在收儲已經将近一億噸了，現在還沒取消收儲政策，庫容也有問題，2014年收儲的量掉下來，按我的推算，這個應該在2000以下。
主持人：理解，應該說您是基于一個大的宏觀背景，發現了大的供需矛盾。
百川爺：我主要是通過研究商品内在的邏輯關系，供需關系，來合理做多做空。
主持人：我 也深刻地感受到，其實您這樣一種布局，一旦這樣一個觀點在後來沒有太多的市場變化的話基本可以賺到比較豐厚的利潤。在這樣一個前提下，我相信您也不一定每 一次都是正确的，對不對？那麼您萬一出現一定的風險後，基本面出現一些改變，改變之後，這個已經屬于一個被套的狀态，那麼這個時候您也會考慮去砍掉倉位 嗎？
百川爺：那必須砍掉，基本面改變了，不管你賠多少賺多少，一定要砍掉，這個交易計劃已經結束了。你有了計劃做空，隻要它改變了，你反手做多。其實這個計劃它變了,我們也随着變就行了。
主持人：好的，我覺得劉先生操作的系統和風險控制還是非常的匹配的，因此一旦一個大的戰略奏效了，我相信您肯定賺的是非常的豐厚，好，我們再同時聽一下華西期貨的王欣然給我們帶來的觀點，欣然您好！
王欣然：主持人你好！
主持人：我們想聽一下，從您研究的角度，您近期的思路和建議。
王欣然：剛 才聽了劉先生的介紹，我覺得他在基本面方面也真的是非常的專業，值得我們大家來學習，在甲醇這個品種上面也是做的非常的好。從我這邊我主要是看到了一些他 交易的數據，我發現劉先生的操作風格可以說是機會看準了以後他會倉位比較重，可能中間會面臨比較大的波動，但是最終正收益的概率是比較大的。整體來講，他 的賬戶的盈利性也是比較強的，比較短的時間内他的收益率達到了40%多，期間的回撤也有30%多。他交易的品種我看到也是非常多，可能接近有十個品種。短 時間内實現比較大的盈利是集中在少量的品種上面，這可能是基于基本面的分析，同時他可能是捕捉到一個波段。我自己這段時間對商品的看法，因為我是做量化交 易研究的，我這邊主要是從數據方面來看，商品我們主要會看一個整體的情況，可能我對基本面不是很擅長。我們主要看數據方面，比如我們看文華商品的指數，這 個指數從它的數據上面很明顯可以看到，從12月的十幾号到現在一直處于持續下跌當中，可能期間有部分的品種還有脫離整個趨勢的狀态，比如說白糖，但是整體 的整個商品，從數據面上來說它是整個處于下跌的趨勢當中，同時它期間在一月十幾号的時候，大概這段時間有一個橫盤震蕩的期間，但是近一個星期也是繼續突 破，所以從數據面上來看，我們對商品未來一段時間是比較看空的。
主持人：好的，那麼非常感謝華西期貨的王欣然給我們帶來了數據方面的分析，同時也非常感謝劉先生給我們分享了一下他的基于基本面的投資策略。
（期貨中國劉健偉、葉曉丹文字整理）
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