尋找華為之外的中國十大技術硬核公司

砺石導言：科技進步才是經濟發展的根本驅動力，而時代也給了深耕技術的企業最大獎賞，這是衆多明星科技股股價持續走強的内在原因。除華為外，中國還有哪些技術硬核公司？

李平|文

盡管新冠疫情給全球經濟帶來前所未有的沖擊，但A股科技股的表現依然搶眼，多家龍頭科技公司股價創出曆史新高，漲幅驚人。目前我國正處于由基建、地産、出口驅動型向科技創新、内需拉動型轉變的關鍵時期，5G、生物醫藥、新能源汽車、光伏等行業受到政策支持，基本面及景氣度持續改善。

雖然美國為遏制中國發展挑起的貿易摩擦仍在不斷加碼，逐步顯露出“技術戰争”的本質，但是在美國持續的芯片斷供、技術封鎖背景下，以華為為代表的國内科技公司業績仍保持了穩定增長。2020年前三季度，華為實現銷售收入6713億元，同比增長9.9%，淨利潤率達8.0%。

華為業績之所以能逆勢增長，與其持續高額的研發投入有關。根據已公布的2020年企業研發投入清單，華為以1317億元的研發經費再次位居國内TMT企業第一名。

科技進步才是經濟發展的根本驅動力，而時代也給了深耕技術的企業最大獎賞，這是衆多明星科技股股價持續走強的内在原因。除華為外，中國還有哪些技術硬核公司？《砺石商業評論》從市值、漲幅兩大維度盤點2020年表現最好的10大科技公司，并分析其股價上漲背後的技術驅動因素。

1、甯德時代：世界級的動力電池巨頭企業

最新市值：9423億元，2020年漲幅：230%，所屬行業：動力電池

2020年，全球科技股中最耀眼的明星是特斯拉，在中國則是甯德時代。作為全球動力電池行業的領導者，甯德時代從公司創立到産品市場份額躍居全球第一僅用了七年的時間，研發投入、技術工藝等優勢為其構築了寬闊的護城河。

甯德時代的前身為ATL（新能源科技有限公司）的動力電池事業部，核心高管均來自ATL，而ATL則是蘋果手機的主力電池供應商，在锂電池領域的技術功底深厚。早在2012年，甯德時代獲得寶馬公司第一款純電動車之諾1E的動力電池訂單。随後，公司又趕上了中國大力發展新能源汽車的黃金時代，一路成長為動力電池行業的絕對霸主。

過去三年，甯德時代研發投入分别為16.32億元、19.91億元和29.92億元。截止目前，甯德時代在電芯、模組、電池包、BMS等各細分領域均擁有多項核心技術，各項技術處于行業領先水平。2019年甯德時代實現電池裝機電量32.91GWh，同比增長37%，國内市場份額超過五成。

2018-2019年，甯德時代連續兩年力壓松下、LG化學等日韓電池巨頭成為全球動力電池裝機量霸主，截至2020年9月，裝機量達到19.2GWh。

甯德時代不斷提升設備、産線及物流自動化水平，陸續導入了管理系統（ERP）、供應商關系管理（SRM）、産品生命周期管理（PLM）等應用軟件。先進的智能化制造設備以及數字化方面的超前布局也保證了公司電池生産的高品質、高效率，這是甯德時代的另一大核心競争優勢。

2、美的集團：中國首家研發投入超過百億的家電企業

最新市值：7242億元，2020年漲幅：73%，所屬行業：家用電器

2020年，美的集團終于跟老對手格力電器拉開了距離：無論是業績還是市值。除了渠道變革、産品線優勢之外，與美的集團對科技的重視及研發的投入密不可分。

實際上，與格力自帶流量的董明珠頻頻高調出鏡不同，美的集團一直以低調形象示人。自2011年轉型以來，美的集團持續加大研發投入、重視新品開發，聚焦研發創新，“産品領先”成為公司三大戰略之首。

2016年，美的集團以292億元的價格收購了世界四大機器人制造商之一德國庫卡公司94.55%的股份，讓世人感受到了“隐形房間裡的大象”的實力與胃口。2019年，美的集團研發投入超過百億，也是國内首家研發投入超過百億的家電企業。

與華為類似，美的集團不僅重視實用技術研發，更重視對基礎研究的投入。目前，公司以中央研究院為核心，搭建起從先行研究到産品開發的四級研發體系，2018年公司入選“全球100個最有價值的科技品牌榜”中國品牌十強，已經從傳統的家電制造企業成功轉型為全球科技創新型企業。

3、比亞迪 ：動力電池+新能源汽車整車雙打王

最新市值：6207億元，2020年漲幅：308%，所屬行業：新能源汽車

作為國内新能源汽車早期的開拓者，比亞迪曾是國内動力電池裝機、新能源汽車銷售的雙冠王。然而，對磷酸鐵锂技術路線的過分堅持以及電池不外供政策，讓公司在之後的三元锂電池技術的突飛猛進中陷入被動，動力電池裝機量被甯德時代超越後，全球新能源汽車銷售冠軍頭銜也被特斯拉奪走。

2020年開年以來，比亞迪高調祭出大殺器“刀片電池”，宣布王者歸來。動力電池領域一直存在着磷酸鐵锂與三元锂電池兩種主要的技術路線，相對而言，磷酸鐵锂電池安全性更好，但能量密度較低，續航能力不及三元锂電池。由于裡程焦慮仍是新能源汽車的主要痛點，三元锂電池逐漸成為動力電池主流技術路線。

通過全新的疊片工藝，比亞迪刀片電池體積比和能量密度較傳統的鐵锂電池提升了50%，成本降低了30%。由于取消了模組的設計，使得電芯的尺寸不再受限制，電池長度最長可以達到2500mm，是傳統磷酸鐵锂電池的10倍以上。由于單體電芯較長且呈現扁平化，故命名為“刀片電池”。

除了能量密度達到主流三元锂電池同等水平外，刀片電池還保持了磷酸鐵锂電池散熱效果好的優勢，安全性較高、使用壽命較長，行程壽命可達8年百萬公裡以上。

新一代旗艦車型“漢”上市之後，更将“刀片電池”的熱度推上新台階。而事實證明，有了新電池技術的比亞迪漢也愈戰愈勇。最新數據顯示，2020年12月，比亞迪漢售出12089輛，連續兩個月銷量過萬，已經接近蔚來、小鵬與理想其中兩家的銷量總和。而随着秦plus與宋plus等幾款新品的上市，2021年的比亞迪應該還會創造更大的驚喜。

4、恒瑞醫藥：國内創新藥研發的标杆與楷模

最新市值：6037億元，2020年漲幅：53%，所屬行業：醫藥

2020年全年，恒瑞醫藥漲幅達53%，總市值突破6000億元。作為二級市場中的醫藥一哥，恒瑞醫藥多年來對創新藥的堅守進入到收獲期，公司卡瑞利珠單抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼等多款重磅産品獲批上市，并陸續進入醫保。其中，覆蓋四個适應症的卡瑞利珠單抗銷售峰值有望達到200億元。

随着上述新藥商業化的持續推進，公司未來營收仍處于快速增長期。根據公司股權激勵的業績要求，恒瑞醫藥2020年、2021年、2022年公司淨利潤增長率将不低于20%、42%、67%。

保持國内領先優勢的同時，恒瑞醫藥也在持續推進國際化布局，PD-L1/TGF-β、URAT、JAK1、AR等10餘款熱門靶點已經申報FDA臨床，研發進度處在業内前列，為公司後續業績成長注入了新動力。

2020年前三季度，恒瑞醫藥研發費用達到33.44億元，同比增長15.25%，占銷售額的比例為17.23%，在國内藥企中遙遙領先。實際上，恒瑞醫藥已經成為國内創新藥研發的标杆與楷模，這也是公司持續獲得估值溢價的一個重要原因。

5、邁瑞醫療：大象起舞的醫療器械巨頭

最新市值：5469億元，2020年漲幅：126%，所屬行業：醫療器械

作為醫藥制造業重要的細分領域，全球醫療器械市場容量高達4000億美元，而中國較歐美發達國家存在30年的代際差，這讓醫療器械尤其是創新器械成為最具投資價值的賽道之一。

2019年，邁瑞醫療全球營業收入為165億元，國内收入95億元，全球市場份額約為3%，在國内占比約為9%，是亞洲第三、中國第一醫療器械公司。實際上，邁瑞醫療在國内醫療器械中的地位甚至要超過恒瑞醫藥在創新藥領域的領先優勢，無論是營收規模和淨利潤水平都遠遠超過行業第二名。2020年，邁瑞醫療股價上漲了126%，是目前唯一一家市值突破5000億元的醫療器械公司。

這一成績的取得同樣與公司技術領先及對研發的重視密不可分。過去三年，邁瑞醫療研發投入累計達到42億元，研發投入占比保持在10%以上，遠高于行業平均水平。此外，鑒于醫療器械行業的特征，公司進行了10餘起國際并購，進一步強化了公司的産品線優勢。

截至目前，邁瑞醫療在監控儀、麻醉劑領域排名世界第三，國内市場穩居第一；同時公司體外診斷業務和醫療影像業務同樣處于高速增長趨勢，未來國産替代空間廣闊。2020年疫情期間，公司重磅推出了MX及ME系列高端便攜彩超産品，受到了國内高端醫院、醫院連鎖集團的廣泛歡迎，滲透率和覆蓋率大幅提升。截止目前，邁瑞醫療産品已經覆蓋了國内99%以上的三甲醫院。

國際市場方面，公司産品基本覆蓋美國500床以上的美國大型醫院，實現對北美萬家終端醫療機構的覆蓋；在歐洲和印度，公司産品覆蓋率分别達到45%和70%以上。隻有真正走出國門，才能快速縮小與國際發達國家的差距，國産替代和國際化進程将是邁瑞醫療未來發展的兩大看點。

6、海康威視：世界排名第一的安防巨頭

最新市值：5358億元，2020年漲幅：51%，所屬行業：安防

盡管美國已經将貿易戰的目标瞄準了海康威視，依然沒有阻止公司成長的腳步。作為全球安防領域一哥，海康威視已經連續九年在全球視頻監控市占率穩居第一。公司産品已實現視頻監控系統主要硬件設備的全覆蓋，并在前端采集、後端存儲、集中控制及儲存設備等領域均處于領先地位。

軟件方面，海康威視持續推進統一的軟件研發體系，提升了軟件之間的兼容性，目前基于統一軟件架構平台行業應用軟件已經達到60餘款，并開啟了AI Cloud+行業解決方案的應用，同時公司在積極布局物聯網、智能家居、汽車電子、存儲等8大創新業務。2020年上半年，海康威視軟件增加值占比達到32.31%，再創新高。

從模拟時代的跟随到數字時代完成超越，高研發投入帶來的技術領先優勢是海康威視的重要武器。公司核心創始團隊均來自中電五十二所，技術出身的工程師團隊使公司擁有研發與創新基因。2017-2019年，海康威視研發費用率由7.62%提升到9.51%，2020年前三季度進一步提升至11.28%。

2020年全年，海康威視股價上漲了51%，市值已經突破5000億元大關。美國出口管制并沒有對海康威視造成嚴重沖擊，側面反映出公司的核心技術掌控力與産品的綜合競争力。随着對美國物料的持續替代以及軟件業務的持續提高，美國制裁對海康威視的影響正變得越來越弱。

7、立訊精密：高度重視研發的新型代工廠

最新市值：4201億元，2020年漲幅：100%，所屬行業：電子制造

2020年，打工妹王來春逆襲首富郭台銘的故事成為投資者熱議的話題，背後是立訊精密市值對富士康母公司鴻海集團的反超。作為富士康深圳工廠1998年首批招聘的150名員工之一，王來春2020年身價已經達到910億元。

同時，王來春2004年創建的立訊精密目前是AirPods全球最大的代工廠，通過收購緯創（Wistron）進入到iPhone組裝領域，成為富士康集團的一大勁敵。

作為後起之秀，立訊精密能夠在競争激烈、利潤微薄的代工領域成功突圍，研發投入仍然是一個重要原因。過去三年立訊精密研發費用率維持在7%左右，遠超富士康平均2%左右的研發費用率。從某種意義上說，立訊精密在打破傳統代工廠重制造、輕研發的傳統，成為了更具有創新精神、競争力更強的新型代工廠。

機會總是留給有準備的人。在蘋果推出AirPods産品之後，其主力代工廠英業達一直面臨良品率不高的問題，成為嚴重制約AirPods供應的瓶頸。無奈之下，蘋果将部分訂單交由立訊精密來生産。接到AirPods訂單之後，立訊精密展示出了極高的技術水準，整體良率達到了很高水平，交付水準持續超出蘋果預期。2019年，蘋果推出新一代降噪藍牙耳機AirPods Pro ，由立訊精密100%代工。

2017-2019年，立訊精密淨利潤增速分别達到46.18%、61.05%和73.13%，業績增長不斷加速。随着iPhone組裝的導入，立訊精密未來發展值得期待。

8、隆基股份：飛速發展的全球光伏王者

最新市值：4164億元，2020年漲幅：277%，所屬行業：光伏

2020年以來，不少行業因新冠疫情遭遇寒冬，而光伏行業“風景獨好”。2020年1-9月，隆基股份實現營業收入338.32億元，同比增長49.08%；歸母淨利潤63.57億元，同比增長82.44%，再一次證明了其光伏界“茅台”的實力。

堅守單晶矽路線、金剛線革命以及光伏全産業鍊的拓展讓隆基股份在激烈行業競争中笑到最後，公司目前的規模優勢以及光伏行業的重資産投入特征，有效阻止了潛在的後來者可能帶來的競争壓力。

截止2019年末，隆基股份單晶矽片市場份額已上升至62%，全球市場份額則達到24.3%（包含多晶矽片）。下遊組件領域，隆基組件産能已經超過傳統的晶澳、阿特斯等組件大廠，成為單晶組件的絕對龍頭。

與業内多數資本玩家不同，隆基股份創始人及核心高管均是技術出身，這使公司能夠笃定單晶技術路線并通過金剛線切割帶動單晶矽對多晶矽路線的反超。從某種意義上說，隆基股份用一己之力推動了光伏平價時代的提前到來，也成就了公司目前全球光伏行業的霸主地位。

9、三一重工：數字化驅動的全球工程機械巨頭

最新市值：3875億元，2020年漲幅：110%，所屬行業：工程機械

如果還将三一重工視為一家傳統的工程機械公司，很可能就錯過了一個絕佳的投資機會。2020年全年，三一重工股價大漲110%，繼2019年（2019年漲幅117%）之後再次翻翻。

強勢的股價表現首先源于公司業績的高速增長。2018-2019年，三一重工主營收入增速分别為45.61%、35.55%，淨利潤增速達到192.33%和83.23%。2020年前三季度，公司實現淨利潤124.5億元，超過2019年全年112.07億元的淨利潤水平，在疫情沖擊下仍然保持了35%的高增長。

實際上，工程機械行業己經進入存量競争階段，三一重工淨利潤的高速增長主要源于公司盈利能力的持續提升，強大的研發投入保證了公司數字化、智能化戰略的持續推進，進而帶來公司降本、增效等經營維度的不斷提升。

數據顯示，2016-2019年，三一重工累計研發投入達到107.41億元。截至2019年末，公司擁有研發人員3204名，在員工總數中比重達到17.37%。通過長期的研發積累與自主創新，三一混凝土泵車三次刷新長臂架泵車世界紀錄，高壓力混凝土輸送泵多次創造世界單泵垂直泵送世界新高。三一重工挖掘機、混凝土運輸車、混凝土輸送泵和全液壓壓路機等産品産量均居國内首位，泵車産量則位居世界首位。

聲名遠播的長沙三一重工“18号廠房”目前是亞洲最大的智能化生産車間，其生産周期比普通廠房壓縮40%，産能提升50%，自動化率提升80%。随着智能化程度的提高，2019年三一重工人均産值突破400萬元，大幅超過瑞典山特維克、日本小松等全球工程機械巨頭公司同期水平，科技投入所帶來的效率提升已經成為三一重工的另一大競争優勢。

10、萬華化學：走向世界的中國化工之王

最新市值：3412億元，2020年漲幅：66%，所屬行業：化工

作為中國化工行業少有的全球性龍頭，萬華化學是全球第一大MDI生産制造商，同時也是TDI、ADI、聚醚、TPU等産品主要供應商。截止2019年末，萬華化學MDI産能達到210萬噸，占全球23%，位居行業第一。

MDI核心技術的突破成為萬華化學發展史上最關鍵的一環，并讓公司從瀕臨倒閉的煙台合成皮革廠成長為全球第一大MDI生産制造商。MDI制造工藝複雜、生産過程會産生大量高危毒氣，技術壁壘極高。通過吸收學習日本技術并經過近十年的自主研發，煙台萬華最終掌握了生産MDI的全部技術，突破了西方國家的長期技術封鎖。

作為行業後來者，萬華化學通過持續的技術革新，成為該領域成本最低、産品綜合競争力最強的公司。過去幾年，萬華化學的MDI業務毛利率持續保持在40%以上，遠高于科思創、亨斯邁等競争對手，成本優勢也是萬華化學能夠在全球大幅擴産、市占率持續提升的一大關鍵因素。值得一提的是，萬華化學近年海外市場收入占比均維持在50%左右。

與此同時，萬華化學借助核心業務MDI的競争優勢不斷向産業鍊上下遊兩端拓展。随着以丙烯、乙烯産業為主的石化産業集群以及以高吸水性樹脂、三元锂電池材料為主的新材料産業集群的不斷擴張，萬華化學正迅速成長為中國重要的烯烴及衍生物供應商以及新材料核心供應商。

數據顯示，2009-2019年，萬華化學營業收入由64.93億元增長至680.51億元，淨利潤由10.66億元增長至101.3億元，産業鍊一體化布局以及國際市場的持續突破，讓公司在強周期的化工行業中保持了持續穩定的業績增長。顯然，萬華十年十倍增長的業績表現足以媲美任何一家消費類企業，這是公司股價持續受到追捧的根本原因。