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巴菲特著名的投資理論——護城河

我們都知道巴菲特倡導的理念是投資好公司,那什麼樣的是好公司呢?

護城河

相信很多人的腦海裡浮現出“白馬股”三個大字。

“投資回報率高,長期業績優秀,信息相對可靠”。

是這樣沒錯!

大家有沒有想過,這些公司為什麼可以獲得較高的投資回報率呢?

那是因為這些公司的競争對手,不能在他們面前搶到生意,或者說他們想要搶到生意需要付出很高的代價。

舉個簡單的例子

我們都知道,在遙遠的古代,皇帝是住在富麗堂皇的皇宮裡的。他每天喝着小酒,聽着小曲,抱着美人兒,過着酒池肉林的生活,讓人各種羨慕嫉妒恨!!!而像二狗們這種窮苦百姓,住在皇宮外,不僅吃不飽穿不暖,還沒有美人!窮苦日子過得久了之後,叔能忍嬸也不能忍了!于是,他們決定揭竿而起,推翻暴政!他們要住皇宮!喝小酒!睡美人!他們好不容易打到了皇宮前……

大家說,哪種情況下,二狗們更容易突破皇宮?

A. 皇宮前有一條很寬的護城河

B. 皇宮前什麼也沒有

答案很明顯對不對?如果二狗們攻到皇宮前,發現皇宮的外面有一條寬廣的護城河,他們想盡各種方法也不能渡河,他們的下場是什麼?如果皇宮前什麼都沒有,二狗們輕輕松松就破了門,他們的結局又是怎樣?

看懂了這個,應該就明白公司的護城河了!

公司的利潤就相當于皇帝,護城河就是公司抵抗競争對手的法寶,而二狗們就是競争對手。如果競争對手們搶生意就跟進自己家拿東西一樣簡單,那公司的利潤不是分分鐘就被瓜分完了?還怎麼長期業績優秀?還怎麼投資回報率高?

一般來說,有護城河的公司都會有較高的投資回報率,也有不錯的業績。但是,并不是所有的白馬股都有護城河,而且即使有護城河的白馬股,也存在着護城河寬窄的差異。

今天重點給大家介紹護城河的幾個類型

護城河主要有四個大類,分别是無形資産護城河、轉換成本護城河、網絡效應護城河以及規模效應護城河。

是不是感覺這些名詞很高大上呢?其實很簡單的,我們一樣一樣看過來,你就知道了。

無形資産護城河

無形資産,顧名思義,就是看不見摸不到的資産嘛~,包括公司的品牌啊、公司的專利啊,公司營業執照的獲取(也就是政府授權)。

這三個就是無形資産護城河中的三個小分類。

用專業術語來說就是,品牌護城河、專利護城河、政府授權護城河。那為什麼看不見摸不到的資産可以變成護城河呢?

原因很簡單,我們繼續舉例子,先說我們平時接觸比較多的品牌護城河。如果大家買空調第一反應是買哪家?

有的小夥伴說美的,有的小夥伴說格力等等~ 其實,大家耳熟能詳的各種品牌,就是公司想要打造的品牌護城河。有了品牌護城河,買東西的時候,你的第一反應就是這家,如果價格合 适,不費多少力就買了,你買了公司就能獲得利潤~so easy

品牌護城河

其實可以細分成兩種,一種是品牌溢價護城河,一種是品牌搜索護城河。

品牌溢價護城河

有這種護城河的公司産品,即使價格賣得高賣得貴,消費者為了這個牌子也會買,比如說貴州茅台,比如說蘋果手機。貴州茅台可以說是白酒中的王者了,沒有哪家的白酒能賣的比茅台貴。為啥?當然是為了茅台這個品牌呀,茅台喝起來有面子啊,送禮也不含糊啊。這種可以賣得比同類産品貴的能力,就是品牌溢價能力,這種公司就有品牌溢價護城河。

品牌搜索護城河

有這種護城河的公司産品,在我們想買什麼的時候,會出現在我們腦子裡。比如說我們想買牛奶,第一反應可能是伊利,可能是蒙牛;我們想喝可樂,第一反應不是可口可樂,就是百事可樂;我們想買洗衣液,第一反應可能是奧妙,可能是超能或其他等等;但真正買的時候,我們會比價格,找到性價比最好的那家。這時如果我們熟知的牌子價格貴太多,那我們很有可能就換别家了。這種就是品牌搜索護城河,當然并不是所有你熟知的牌子都有這個護城河。

專利護城河

這個其實更好理解了。我們都知道,專利就是隻有我有的權利。舉個極端的例子,如果你把呼吸申請了專利,遇到個糊塗蛋還批準了這個專利。那其他人想要呼吸的話,就要交錢給你,想想豈不是發了!當然,沒有人會批準這種奇怪的專利。有專利護城河的公司,就是那種可以持續性研發出産品,并且申請出專利的公司,比如說大型藥廠、科技公司等等。

政府授權護城河

這個和專利護城河有些像,都是需要政府批準的。區别就在于,政府授權的是你能不能進入這個行業。

假如政府隻給一家公司生産辣條的權利,那其他所有的公司都不能生産辣條!想想看生産辣條的是不是就發了,完全沒有競争對手啊,簡直爽歪歪!道理是這麼個道理,但一般來說,食品生産的批準不是特别難,不會有這個護城河。比較典型的有這個護城河的公司是賭場。在内陸,賭場就禁止經營。所以大家也發現了,内陸并沒有澳門那樣的賭場。而澳門現在也不會批準建新的賭場~ 所以,澳門那幾家賭場的競争對手并不會增加!

轉換成本護城河

想想看,如果你要把原來的手機号停用,換一個新的手機号,你需要更改哪些地方?所有銀行卡的綁定手機要換吧?所有軟件的綁定手機要換吧?所有親戚朋友同事要通知吧?所有的領導要通知吧?大家感受到了嗎?這些都是換一個手機号要付出的成本,如果一個産品的用戶,更換這個産品時需要付出很多代價或成本,我們就說這個産品具有轉換成本,這家公司具有轉換成本護城河

網絡效應護城河

網絡效應護城河,嚴格來說是轉換成本的一種。因為互聯網的日益發達,受到了越來越多的重視,很典型的公司就是騰訊控股。不管是QQ還是微信,都屬于用的人越多,用戶越難離開,替換的成本也越高。我們想象一下,我們用微信是不是因為我們的親朋好友、同事同學、領導客戶,都在微信上?就是因為大家都在微信上,所以,我們根本不可能把微信替換掉。如果微信裡一個認識的人都沒有,我們還會用微信嗎?我想答案明顯是不會。而正因為越來越多的人使用微信,微信形成的用戶網絡就越來越大,越來越牢固。像微信這種,随着使用人數的增多,産品價值越高的公司,就是有網絡效應護城河的公司。

規模效應護城河

規模效應,字面意思翻譯一下就是規模帶來的效應~,怎麼說呢?公司的生産有一部分成本是固定的,不管你生産1件衣服,還是 100件衣服,廠房的租金都要付,流水線的設備都要買。這些固定成本(廠房設備等固定資産)的總額不會随着成品數量變化,但是随着生産數量的增多,每個産品中固定成本的量會變小。

舉個例子,假設生産衣服的固定成本是1萬元。如果隻生産一件衣服,那這件衣服的固定成本就是1萬元,但是如果生産1萬件衣服,那這件衣服的固定成本隻有1元。還有一部分成本是變動的,(單位變動成本是說随着市場的不同,原材料的價格會發生變化,三費可能也會有變化,所以每件衣服的成本是變動的。)生産的越多,成本越多。比如說原料,生産100件衣服的原料, 肯定多于生産1件衣服;這些變動成本随着成品數量的增加而增加,但是短時間内每件衣服的變動成本基本是不變的。假設每生産一件衣服,需要的單位變動成本都是10元,那不論生産1件衣服,還是100件衣服,每件衣服的變動成本都是10元。當【固定成本/單位變動成本】得出的數值比較大時,随着生産規模得擴大,産品的成本會無限趨近于單位變動成本,規模效應的優勢越明顯。

到這裡,所有的護城河就介紹完啦!

那哪些行業比較容易出護城河呢?美國著名的投資研究機構晨星公司,對4000多家上市公司按行業分析過後,得出了五種容易出護城河的行業,分别是白酒行業、醫藥行業、 軟件行業、媒體行業、消費行業等。

以上内容,僅供參考,不作為買賣依據;股市有風險,投資需謹慎。

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