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icefighter:複盤2021年(三)比起巴菲特,我們更應該學習Baillie Gifford 

最近一二十年 随着互聯網等新經濟崛起 傳統的制造業和消費業公司已經不是商業世界裡的皇冠了
新的王者誕生 那就是科技股

最開始 巴菲特在内的傳統價值投資者對于科技股都是像對待蛇蠍一樣敬而遠之
好在巴菲特已經開始轉型了 例如他重倉蘋果股票回報巨大

科技股領域 最牛逼的投資者是誰 我們應該向誰學習
我之前說過一個人 比爾米勒
比爾米勒的投資思維比較複雜 他既投資亞馬遜等科技股 也投資周期性股票例如金融股
隻可惜 他對周期性股票的理解還是不夠到位 2008年金融危機抄底金融股慘敗
還好他靠重倉亞馬遜又滿血複活了

今天我再來說說另外一個公司
這幾年 最牛的賽道之一就是新能源和電動汽車
而電動汽車的王者 特斯拉也是漲幅最猛的股票之一
但是 沒有多少人知道 特斯拉的第二大股東是誰
他就是BaillieGifford 一個在英格蘭的老牌資産管理公司 規模2500億美元

那麼 BaillieGifford隻是靠運氣賭對了特斯拉這個牛股嗎
不是
BaillieGifford最牛逼的基金經理JamesAnderson在18年的策略報告提到 最看好新能源
比起特斯拉漲幅還猛的電動汽車股票 蔚來 BaillieGifford也重倉了

新能源隻是這幾年最牛逼的賽道 在此之前的十多年 互聯網才是最牛逼的賽道
而BaillieGifford在互聯網賽道同樣投出了王者
從04年到17年 長達13年 有兩個公司對他們資産收益的貢獻最大 一個是亞馬遜漲了28倍 一個是騰訊漲了22倍

為什麼BaillieGifford這麼牛
兩個主要原因
第一個 人家是真正的長期投資者 公司的口号是 真正的投資者以十年為單位思考 而非以季度為單位思考 Actualinvestorsthinkindecades.Notquarters.
第二個 人家追求不對稱的收益 隻投資最稀缺的指數型增長或者颠覆性創新的企業

BaillieGifford統計了美國股市的數據
從1926年到2016年間美國股市合計有25332家公司先後上市 創造了接近35萬億美元的巨額财富
其中2.4萬家上市公司的合計财富創造幾乎為零 最牛逼的90家公司 占比千分之三 創造了接近一半的财富
也即是說 如果按照長期維度 大部分公司都是垃圾股





從這個角度 我們就可以理解BaillieGifford的投資思維了 隻投資世界最頂級的公司 而且絕對重倉 長期持有

BaillieGifford在2013年初買入230萬股特斯拉股票 平均持股成本為38.7美元 随後 BaillieGifford繼續在二級市場增持 在2017年持有了約1400萬股的特斯拉股票 穩居二股東席位

盡管特斯拉股價波動極大 BaillieGifford對特斯拉始終保持增持 極少抛售

現在回頭看 特斯拉是超級牛股
但是如果長期關注特斯拉的人就會發現 公司也經常遭遇巨大的利空和質疑
像BaillieGifford這樣真正能長期重倉持有特斯拉的資金并不多
特斯拉的重要股東席位已經多次易主 CapitalResearchGlobalInvestors 富達基金 騰訊控股等都進入過特斯拉重要股東名單 持股超過5% 但大多都隻是持有兩三年便跑路了


BaillieGifford的核心投資分析框架是十個問題
公司的銷售收入在未來五年是否會至少翻番
公司在十年及以後會發生什麼變化
公司的競争優勢是什麼
公司的文化是否具有顯著的差異性 是否具備适應性
用戶為什麼喜歡這家公司 公司為社會做出了什麼貢獻
公司的盈利是否可觀
公司的利潤率會提高還是下降
公司如何支配資本
公司的市值能否增長至少五倍麼
市場為何會低估公司的價值



看看BaillieGifford如何用這十個問題來研究特斯拉的投資價值




我們總結一下 長期來看股市真正能創造價值的公司非常稀缺
從1926年到2016年間美國股市合計25332家上市公司 其中2.4萬家上市公司的合計财富創造幾乎為零 可見按照長期維度 大部分公司都是垃圾股
最牛逼的90家公司 占比千分之三 創造了接近一半的财富 這個千分之三的概率提醒我們 股市要想持續賺錢 絕對沒有我們想象的容易
大部人投資者的命運 肯定和這幾萬家不太牛逼的公司的命運一樣 起起伏伏 漲漲跌跌 過了數十年一看 歸零

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