海通證券發布研報認為,雲南鍺業是國内鍺資源儲量最大、産業鍊最完整的鍺系列産品生産商。公司依托優質資源,曆經了鍺礦開采、二氧化鍺、區熔鍺錠、乃至鍺單晶的産品延伸,逐步向高附加值的精深加工邁進,競争優勢凸顯。
公司鍺金屬保有儲量合計771.77噸,國内占比22.05%。目前主力礦山僅發揮60%産能,擁有三座儲備礦山,此外鍺回收線處于建設中,為自産鍺礦帶來可觀增長空間。在現有鍺價情況下,自産鍺礦毛利率高達50%,對業績提升效果明顯。
公司憑借雄厚的研發實力,基本實現全産業鍊布局;主要産品二氧化鍺、區熔鍺錠、紅外鍺單晶已經量産雲南鍺業,募投項目“太陽能電池用鍺單晶”和“紅外光學鍺鏡頭”為高附加值産品的精深加工,延伸産業鍊,增強競争優勢。
中國鍺資源保有儲量3500噸,僅次于美國 ,但由于資源多以褐煤為主,産量全球占比67.8%,一半以上用于出口。可以說,中國的鍺生産對全球鍺供應有着舉足輕重的地位。
鍺自被發現之日起,下遊應用就在不斷變革。目前鍺主要應用在光纖(30%)、紅外光學(25%)、太陽能(15%)、PET催化劑(25%)等領域。光纖受3G和FTTH推動,增速在10%左右;紅外光學領域,民用與軍用綜合增速15%左右;海通證券看好聚光電池的成長性,認為光伏并網解決,内需市場即将打開;而PET催化劑在2011年出現突發增長後,将有所回落。綜合判斷,鍺需求在未來3年将保持10%左右的增速。
全球産量增長緩慢。鍺資源稀缺且分散雲南鍺業,全球範圍來看産出主要來自于鉛、鋅冶煉副産品,因此不與自身市場價格相關。全球經濟疲軟影響鉛鋅開采量,從而導緻近年來鍺産量維持在120噸的水平,變動不大。
有話要說...